央行5月12日宣布，從5月18日起，下調存款類(lèi)金融機構人民幣存款準備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這是央行年內第二次下調存款準備金率，也是自去年11月30日宣布近3年來(lái)首次“降準”后第三次下調存款準備金率。分析人士稱(chēng)，央行連續“降準”，意在通過(guò)繼續釋放流動(dòng)性扭轉經(jīng)濟回落趨勢。同時(shí)，因擔心通脹加劇，連續“降準”并未降息。
傳遞適度投放貨幣信號
截至4月末，我國人民幣存款余額84.23萬(wàn)億元。據測算，此次下調存款準備金率將釋放超過(guò)4200億元資金。市場(chǎng)一致認為，此次“降準”與當前中國經(jīng)濟減速下行有關(guān)，“降準”后釋放的更多流動(dòng)性可以改善企業(yè)融資環(huán)境，助推經(jīng)濟企穩。
金融問(wèn)題專(zhuān)家趙慶明在接受本報記者采訪(fǎng)時(shí)說(shuō)，“降準”表明貨幣政策進(jìn)一步放松，是當前宏觀(guān)經(jīng)濟指標放緩后，央行做出的應對措施。中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇分析，剛剛公布的4月CPI為3.4%，顯示通脹壓力已大大緩解，預防經(jīng)濟硬著(zhù)陸成為貨幣政策的主要任務(wù)。而銀行新增貸款創(chuàng )年內新低，說(shuō)明實(shí)際經(jīng)濟需求不足。下調存款準備金率有利于增加銀行信貸投放、增加經(jīng)濟運行活力、實(shí)現相對寬松的資金面。
也有專(zhuān)家指出，目前新增貸款走低說(shuō)明市場(chǎng)流動(dòng)性并非不足，央行“降準”之舉更多是為表示一種“寬松”的態(tài)度。中國社會(huì )科學(xué)院金融所銀行研究室主任曾剛對本報記者說(shuō)，今年一季度貸款需求下降，意味著(zhù)目前流動(dòng)性并不緊張，央行此次“降準”旨在用寬松的表態(tài)來(lái)撬動(dòng)市場(chǎng)貸款進(jìn)一步增長(cháng)，也說(shuō)明保經(jīng)濟增長(cháng)是當前管理層更關(guān)心的問(wèn)題。
非為了救股市樓市
此次“降準”是否意味著(zhù)貨幣政策開(kāi)始全面放松？釋放出的大量資金是否會(huì )流向房市、股市？對此，央行行長(cháng)周小川今年3月曾公開(kāi)表示，近年來(lái)，存款準備金率工具的使用主要和外匯儲備增加或減少所產(chǎn)生的對沖要求有關(guān)，因此絕大多數情況下，存款準備金率調整并不是表示貨幣政策松緊的信號，釋放出的資金廣泛分布在國民經(jīng)濟各個(gè)方向，沒(méi)有典型的方向，并不是為了增強股市的信心或者主要流向房地產(chǎn)行業(yè)。
中銀國際控股有限公司首席經(jīng)濟學(xué)家曹遠征認為，這次下調存款準備金率并不會(huì )對CPI造成重大影響，貨幣政策并沒(méi)有發(fā)生根本改變，還是維持穩健貨幣政策。這只是央行為了平衡國內流動(dòng)性采取的對沖政策。
對于資金流向，曾剛表示，這個(gè)問(wèn)題不是那么簡(jiǎn)單。首先，樓市、股市并不是國家鼓勵的去處；其次，銀行存貸比管制也不一定讓這些錢(qián)都能貸出去；第三，去年是貸款資金不夠用，今年更主要的問(wèn)題是貸款有效需求不足。目前的情況是有錢(qián)的企業(yè)不需要貸款，缺錢(qián)的企業(yè)銀行又不敢貸給他們。國家對樓市有控制，銀行也不敢隨便把錢(qián)貸給房地產(chǎn)。
業(yè)內人士指出，根據經(jīng)濟發(fā)展狀況，年內仍有進(jìn)一步“降準”可能。
“我國目前20%的存款準備金率在世界上是高的，‘降準’空間還很大”。曾剛認為，下一步是否“降準”還取決于未來(lái)國內外經(jīng)濟運行的情況，如果經(jīng)濟持續走低甚至進(jìn)一步惡化，會(huì )“降準”甚至降息。
降息比“降準”難操作
按照以往做法，央行在調整兩次存款準備金率后都將調整一次利率，而這次在連續“降準”后卻沒(méi)有降息的舉動(dòng)。專(zhuān)家認為，降息更有利于降低企業(yè)貸款成本，提高他們貸款的積極性。
曾剛說(shuō)，其實(shí)，利率與刺激需求以及通脹的關(guān)聯(lián)度更大。從供求關(guān)系上看，目前的問(wèn)題是貸款不足，說(shuō)明資金鏈不緊張，下調利率更能直接降低貸款成本。而調整存款準備金率主要是調整流動(dòng)性，在增加貸款方面的作用比較間接。
“目前沒(méi)降息主要是出于對通脹的擔心”。趙慶明分析說(shuō)，從國際上看，大宗商品價(jià)格回落很大，未來(lái)即使反彈力度也不會(huì )很大；國內消費市場(chǎng)低迷，物價(jià)上漲空間不大。目前新漲價(jià)因素主要來(lái)自勞動(dòng)力，尤其是工資，但工資上漲是比較溫和的，所以物價(jià)上漲壓力不會(huì )再加大。趙慶明預計，如果5月貸款還上不去，宏觀(guān)經(jīng)濟指標仍不好看，存在降息可能性。
“但降息的不確定因素很多，執行起來(lái)很復雜”。曾剛指出，存貸款利率都降還是只降存款或貸款利率？有些貨幣政策和銀行監管政策糾結在一起很矛盾，比如，存貸比管制要求銀行貸出錢(qián)之前要先有存款進(jìn)來(lái)，降息有可能減少存款，貸出去也就存在一定困難。有些監管政策容易干擾貨幣政策，最終使貨幣政策達不到預期效果�？傊�，降息比“降準”更難操作。