在上周暗淡的4月宏觀(guān)和金融數據公布后，中國央行隨即在上周六宣布年內第二次降準，然而降準對信貸刺激的邊際作用似乎正在遞減，因此不排除央行會(huì )在三季度采取進(jìn)一步的寬松措施－降息，來(lái)提振始終低迷不振的經(jīng)濟。
    在中國央行的連續逆回購下，早已寬松的資金面顯然不是促使其此次降準的主因，面對低迷的經(jīng)濟數據，刺激信貸、助力經(jīng)濟復蘇可能才是促使其果斷降準的最大動(dòng)力。
    央行最新的貨幣政策“組合拳”中，逆、正回購最重要的意圖是牽引市場(chǎng)資金利率下行，其次是調節短期流動(dòng)性。
    而降準的作用是確保中長(cháng)期流動(dòng)性寬松和有限刺激信貸恢復。但是，從去年末至今年一季度的實(shí)際效果看，貨幣增速以及新增信貸并沒(méi)有在兩次降準后出現明顯回升。
    因此，要想更有效的激發(fā)信貸需求，給疲軟的經(jīng)濟注入更直接有效的動(dòng)力，從貨幣政策層面看，唯有降息。
    前期多次的降準舉措的確已經(jīng)使得市場(chǎng)利率的中樞水平下降，但其引導信貸增長(cháng)的效果卻很不盡如人意。
    中信證券分析師稱(chēng)，低風(fēng)險借貸的利率下行并沒(méi)有傳導至高風(fēng)險貸款利率中樞上，降準對利率中樞的下拉作用僅僅體現在銀行間低風(fēng)險借貸，而并沒(méi)有實(shí)際影響到銀行對企業(yè)的高風(fēng)險貸款。因此，要想通過(guò)降準來(lái)刺激銀行對企業(yè)的貸款，其作用已經(jīng)大打折扣。
    鑒于此，多數機構認為，下一步，降低企業(yè)融資成本最有效的方式仍是下調存貸款利率。而鑒于央行對通脹走勢的擔憂(yōu)，預計未來(lái)最早一次降息可能出現在通脹可能明確下行的第三季度。