雖然僅僅間隔了半個(gè)月，但相比月初，投資者的情緒已經(jīng)發(fā)生很大的變化。如果說(shuō)當時(shí)大家還是對后市頗有信心，認為大盤(pán)還會(huì )有一定的上漲空間，那么到如今，則普遍擔心后市可能會(huì )有更大的下跌。多空心態(tài)快速轉化，令人唏噓不已。
“政策紅利”催生“開(kāi)門(mén)紅”
說(shuō)到底，導致今年股市波段反彈這種狀況的出現，毫無(wú)疑問(wèn)還是基本面因素在起作用。今年年初以來(lái)，股市之所以能夠上漲，在一定程度上與不少投資者認為實(shí)體經(jīng)濟沒(méi)有原先想象得那么差有關(guān)。這也就給人們一個(gè)印象，實(shí)體經(jīng)濟有望比較快地見(jiàn)底回升。
事實(shí)上，也就是在這樣的氛圍下，大盤(pán)從2132點(diǎn)起步，一度反彈到了2478點(diǎn)，幅度達到16.22%。當然，不可否認的是，此間管理層出臺很多有助于提振股市的政策，在市場(chǎng)中也產(chǎn)生了積極的作用，鼓舞了信心。因此，即便后來(lái)大盤(pán)有所調整，但是在很多投資者看來(lái)，一方面是實(shí)體經(jīng)濟還可以，藍籌股投資價(jià)值明顯；另外一方面股市政策是鼓勵做多，并且展現了長(cháng)線(xiàn)向好的趨勢，因此后市無(wú)疑是具備上行空間的。這種思維，在“五一”小長(cháng)假期間有了更為充分的表達。由于此間管理層密集出臺了一系列利好政策，給人留下發(fā)放“政策紅利”的印象，于是也就有了5月份股市的“開(kāi)門(mén)紅”行情，股指摸高到了2453點(diǎn)，逼近前期高點(diǎn)。
境內外因素普遍偏空
不過(guò)，恐怕很少人想到，好不容易出現的上漲行情會(huì )在這個(gè)時(shí)候戛然而止。其原因倒也并不復雜，近期公布的系列經(jīng)濟與金融數據明白無(wú)誤地提示人們：中國的實(shí)體經(jīng)濟還在回落的過(guò)程中，在某些方面的嚴峻程度甚至不亞于2008年。這也就打破了很多投資者在前期形成的對實(shí)體經(jīng)濟走勢相對樂(lè )觀(guān)的看法。問(wèn)題還在于，雖然這期間央行等也在采取措施以穩定經(jīng)濟增長(cháng)，但是從新增信貸以及固定資產(chǎn)投資，還有工業(yè)增加值等指標綜合分析，不難發(fā)現實(shí)體經(jīng)濟下降的勢頭很可能還會(huì )進(jìn)一步延續，有人甚至得出全年都處于低位徘徊的判斷。顯然，在這種情況下，投資者就需要重新調整思路了。盡管大家也都明白管理層是在推行積極的股市政策，但是沒(méi)有人會(huì )認為，股市政策方面的利多能夠與基本面的利空相抗衡。因此，隨著(zhù)不佳的宏觀(guān)數據的發(fā)布，股市的回落也就不可避免了。
當然，這里也不能不提到的是，近期周邊市場(chǎng)的表現對于中國股市來(lái)說(shuō)，也有不小的負面影響。今年以來(lái)，周邊市場(chǎng)曾經(jīng)走得很強，像美國道瓊斯指數已經(jīng)距離歷史最高點(diǎn)也不太遠了，大有牛市重來(lái)的架勢。但是，自從進(jìn)入4月份以后，美國的新增就業(yè)人數連續低于預期，這給經(jīng)濟復蘇的勢頭蒙上了陰影，也令美國股市表現趨淡。而在希臘、法國政局出現左轉態(tài)勢以后，希臘的債務(wù)違約風(fēng)險驟然加大，歐元的穩定遭受到考驗，這就自然導致歐洲股市的下跌。本來(lái)，拿境內外股市相比，基本上就是外強內弱。境內股市相對于境外股市來(lái)說(shuō)，是跟跌不跟漲�，F在境外股市跌了，對境內股市無(wú)疑有著(zhù)明顯的向下拉動(dòng)作用。另外，歐美經(jīng)濟的疲弱，也影響到了中國的出口，因此也就更加強化了投資者對于中國實(shí)體經(jīng)濟的擔憂(yōu)。畢竟，外貿出口對中國經(jīng)濟還是有著(zhù)舉足輕重的作用。最近這方面的一個(gè)標志性事件，是春季廣交會(huì )上達成的貿易額出現近年來(lái)少有的負增長(cháng)，這顯然不利于境內投資者對經(jīng)濟與股市形成樂(lè )觀(guān)預期�？梢哉f(shuō)，如果從實(shí)體經(jīng)濟的角度來(lái)說(shuō)，現在境內外的因素普遍偏空，這很可能就是扭轉近期股市向上走勢的一個(gè)決定性因素。
本周市場(chǎng)以區間震蕩為主
在這種情況下，后市又會(huì )如何演繹呢？看得出，實(shí)體經(jīng)濟差已經(jīng)對股市的運行構成了相當大的制約，哪怕是現在有更加積極的股市政策出臺，恐怕也難以化解實(shí)體經(jīng)濟疲軟的負面影響，所以眼下股市并不存在向上運行的足夠空間。反過(guò)來(lái)說(shuō)，畢竟境內實(shí)體經(jīng)濟的運行狀況已經(jīng)逼近了調控的底線(xiàn)。在這種情況下，貨幣政策調整的節奏可能會(huì )加快，力度也需要有所加強，而財政政策自然會(huì )愈加積極地發(fā)揮作用。所以，雖然現在還難說(shuō)實(shí)體經(jīng)濟何時(shí)真正見(jiàn)底企穩，但是應該說(shuō)距離底部已經(jīng)不遠。一旦這個(gè)態(tài)勢被投資者所認同，對于股市來(lái)說(shuō)繼續下跌的壓力就會(huì )弱化。各項積極的股市政策效應積累，無(wú)疑也就會(huì )漸漸地顯現出效果，從而在低位對行情構成支撐。因此，很可能后市將重新進(jìn)入一個(gè)筑底階段，這個(gè)底部距離現在股市的點(diǎn)位不會(huì )太遠。但要完成對底部的構筑，卻需要一段時(shí)間。因為這里的關(guān)鍵是既要有宏觀(guān)政策環(huán)境的配合，也要有實(shí)體經(jīng)濟的支持，所以非短時(shí)間可以做到。具體到本周，大盤(pán)很可能會(huì )以區間震蕩為主，指數波動(dòng)空間進(jìn)一步收窄。同時(shí)成交量也會(huì )繼續萎縮，個(gè)股行情顯著(zhù)降溫，低迷將成為市場(chǎng)的客觀(guān)寫(xiě)照。