21日，大連萬(wàn)達集團正式宣布以26億美元并購全球排名第二的美國AMC影院公司，并表示將繼續投資不低于5億美元用于后續運營(yíng)。分析人士認為，對于正處于高速擴張期的大連萬(wàn)達來(lái)說(shuō)，此舉將使其背負沉重的資金壓力。
并購 萬(wàn)達鯨吞AMC 成全球最大院線(xiàn)
21日，中國商業(yè)地產(chǎn)巨頭大連萬(wàn)達集團和全球排名第二的美國AMC影院公司簽署并購協(xié)議，萬(wàn)達集團宣布以26億美元正式并購AMC。26億美元價(jià)格包括購買(mǎi)AMC100%的股權和承擔債務(wù)兩部分。并購后，萬(wàn)達將再投資不低于5億美元的資金用于運營(yíng)。
在之后舉行的記者招待會(huì )上，AMC CEO Gerry Lopez表示，正式并購完成后，萬(wàn)達集團將以占有全球行業(yè)10%左右的市場(chǎng)份額，成為全球規模最大的電影院線(xiàn)運營(yíng)公司。另外，萬(wàn)達集團所投入的不超過(guò)5億美元的運營(yíng)資金，將提升AMC旗下影城硬件水平及運營(yíng)能力，增強AMC的市場(chǎng)競爭力。
萬(wàn)達集團董事長(cháng)王健林表示，此次協(xié)議不涉及影片發(fā)行，萬(wàn)達也沒(méi)計劃在北美更多推廣國產(chǎn)電影。他說(shuō)，并購后，AMC的管理層及整個(gè)經(jīng)營(yíng)團隊無(wú)人事變化，但雙方會(huì )互派1到2人的高層到對方董事會(huì )任職。
王健林透露，萬(wàn)達集團還將繼續對歐美等國大型院線(xiàn)進(jìn)行并購。并表示，萬(wàn)達院線(xiàn)目標是到2020年，占據全球電影市場(chǎng)約20%的市場(chǎng)份額。他同時(shí)指出，萬(wàn)達集團將主要圍繞文化、旅游、零售三個(gè)產(chǎn)業(yè)，采取并購和直接投資兩種方式加速海外發(fā)展。
據了解，大連萬(wàn)達集團創(chuàng )立于1988年，產(chǎn)業(yè)覆蓋商業(yè)地產(chǎn)、高級酒店、旅游投資、文化產(chǎn)業(yè)和連鎖百貨五大領(lǐng)域，從2008年至2011年，其企業(yè)資產(chǎn)達2200億元。另外，自2005年起，萬(wàn)達集團大規模投資文化產(chǎn)業(yè)，累計投資超過(guò)100億元。
而被收購方AMC，2011年收入約為25億美元。另外，由于A(yíng)MC并沒(méi)有公開(kāi)其財務(wù)狀況，因此，記者找到了其母公司AMC娛樂(lè )集團的財務(wù)狀況。公開(kāi)資料顯示，AMC是AMC娛樂(lè )集團旗下子公司，據AMC娛樂(lè )集團2011年未經(jīng)審計的年報顯示，AMC娛樂(lè )集團2011財年總資產(chǎn)約為36.1億美元，其中，凈資產(chǎn)僅約為1.67億美元。
與此同時(shí)，在票房方面，北美市場(chǎng)的境況持續三年下滑，與2009年比較，2010年觀(guān)影人數下滑5%，2011年美國電影院線(xiàn)收入下滑4.5%，這在美國近十年數據歷史上，也屬于幅度較大的調整。
對于A(yíng)MC去年虧損8270萬(wàn)美元，王健林表示，AMC的確有虧損，但是，虧損并非AMC管理層能力或者運營(yíng)水平有問(wèn)題，主要是負債率太高。但是，對于A(yíng)MC實(shí)際的負債狀況，雙方均沒(méi)有透露。
疑問(wèn) 近200億巨資收購 背后金主是誰(shuí)？
然而，值得注意的是，在此次的記者招待會(huì )中，萬(wàn)達集團并沒(méi)有對于并購AMC以及后續運營(yíng)資金合計31億美元約196.16億元人民幣的資金來(lái)源做出任何說(shuō)明�！督�(jīng)濟參考報》記者就此試圖向萬(wàn)達集團求證，萬(wàn)達集團工作人員則表示，對此事并不知悉。
長(cháng)期以來(lái)，業(yè)界對萬(wàn)達依靠住宅銷(xiāo)售資金反哺持有物業(yè)以及物業(yè)抵押貸款的高速擴張模式爭議不斷，此次萬(wàn)達集團豪擲近200億元并購AMC并且背上了AMC這個(gè)長(cháng)期虧損的包袱，將對萬(wàn)達集團的后續發(fā)展和繼續擴張產(chǎn)生何種影響？更為關(guān)鍵的是，高達200億元的并購及后續經(jīng)營(yíng)投入，萬(wàn)達集團的自有資金能否支撐？
據媒體報道，2008年末，萬(wàn)達集團的總資產(chǎn)為400億元，年銷(xiāo)售額300億元，然而到2011年末，其資產(chǎn)總額已經(jīng)急速膨脹到了2200億元，年收入為1051億元。也就是說(shuō)，在短短的三年時(shí)間內，萬(wàn)達集團的總資產(chǎn)就已經(jīng)膨脹了450%。盡管沒(méi)有上市，但2011年王健林在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)表示，“萬(wàn)達現在任何時(shí)間賬面現金都有幾百億，今年光是商業(yè)地產(chǎn)一個(gè)公司的銷(xiāo)售估計就在1000億上下，毛利百分之三四十�！�
記者了解到，21日當天，有來(lái)自包括工商銀行、進(jìn)出口銀行、招商銀行、北京銀行和渤海銀行等在內的多家銀行的代表出現。據了解，萬(wàn)達是國內最早嘗試經(jīng)營(yíng)性抵押貸款的企業(yè)，工商銀行、中國銀行、農業(yè)銀行三家總行和兩家股份銀行都與萬(wàn)達有銀企合作協(xié)議，每家給萬(wàn)達的授信高達數十億。有分析人士認為，即使萬(wàn)達現在手握數百億元的現金，考慮到集團后續擴張，萬(wàn)達集團很可能在此次并購中使用并購貸款。
而在2008年末，萬(wàn)達集團將其持有的萬(wàn)達商業(yè)地產(chǎn)9000萬(wàn)股轉讓給建銀國際資本管理(天津)有限公司，占公司股份的5%，建銀國際成為公司的戰略股東。在萬(wàn)達集團2009年進(jìn)行的第二輪募資中，建設銀行旗下的建銀國際、華控產(chǎn)業(yè)基金等多家機構入股萬(wàn)達。有分析人士認為，建銀國際背后的建行，也有可能成為此次巨額并購的背后金主。
實(shí)際上，除了并購貸款和自有資金外，萬(wàn)達集團在200億資金的來(lái)源上，并沒(méi)有太多的選擇余地。來(lái)自證監會(huì )披露的信息顯示，在目前處于審核進(jìn)程的擬上市公司名單當中，大連萬(wàn)達商業(yè)地產(chǎn)和萬(wàn)達電影院線(xiàn)赫然在列，前者在初審中，后者則在落實(shí)反饋意見(jiàn)中。然而，業(yè)內普遍認為，房地產(chǎn)調控政策未見(jiàn)放松，房企IPO的重啟也遙遙無(wú)期，短時(shí)間內通過(guò)上市籌集資金的可能性微乎其微。
壓力 AMC短期難扭虧 或成萬(wàn)達集團包袱
業(yè)內人士認為，如果萬(wàn)達集團此次并購使用銀行并購貸款，資金成本約在7%至8%左右，以200億元50%的上限計算，單是每年的利息支出就將高達7億至8億元左右，對于目前正在高速擴張，在包括酒店、商業(yè)地產(chǎn)等各條戰線(xiàn)頻頻出擊的萬(wàn)達集團來(lái)說(shuō)，是一個(gè)不小的包袱，但即將成為萬(wàn)達資產(chǎn)的AMC，也可能成為萬(wàn)達集團的另一個(gè)大包袱。
英國歐典(odeon)院線(xiàn)大倫敦地區經(jīng)理杰夫·沃德在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)時(shí)說(shuō)，公開(kāi)信息顯示目前AMC面臨不小的虧損，2011年第四季度虧損達7300萬(wàn)美元，2011年全年虧損8270萬(wàn)美元。而目前美國電影院線(xiàn)市場(chǎng)已進(jìn)入“微利時(shí)代”，因此AMC未來(lái)能否脫困，還難有定論。
杰夫進(jìn)一步介紹，目前，美國電影市場(chǎng)觀(guān)影人數呈下降趨勢，影院為確保利潤，只能采取提高票價(jià)的手段。但這一方式卻會(huì )進(jìn)一步影響觀(guān)影人數。另外，隨著(zhù)隨著(zhù)各類(lèi)新型數字平臺的出現，比如蘋(píng)果的apple tv，也會(huì )進(jìn)一步影響觀(guān)影人數。在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下，AMC在未來(lái)短時(shí)間內扭虧，仍面臨不小的壓力。
王健林在發(fā)布會(huì )上表示，萬(wàn)達集團正在認真評估、研究萬(wàn)達院線(xiàn)和AMC公司未來(lái)發(fā)展戰略，并不排除待萬(wàn)達院線(xiàn)上市后，在萬(wàn)達院線(xiàn)具備資金實(shí)力及相應管理水平、符合國內相關(guān)政策和法律法規要求的前提下，擇機將AMC公司股權資產(chǎn)注入萬(wàn)達院線(xiàn)；當然，也不排除雙方繼續保持既有經(jīng)營(yíng)區域和管理體系不變，各自獨立經(jīng)營(yíng)。
實(shí)際上，記者了解到，早在2006年，AMC就提出了7.89億美元的IPO計劃，但由于市場(chǎng)環(huán)境的因素最終撤回了該計劃。AMC公司CEO Gerry Lopez 21日表示，該公司的債務(wù)率非常高，每年的利息支出占據了其成本的很大一部分。
清科研究中心認為，此次并購主體為萬(wàn)達，而非萬(wàn)達院線(xiàn)，這在一定程度上對此次并購性質(zhì)定義為商業(yè)地產(chǎn)，而非完全服務(wù)于萬(wàn)達院線(xiàn)影視產(chǎn)業(yè)的海外院線(xiàn)拓展。當然，對于萬(wàn)達院線(xiàn)而言，據悉已在上市準備階段，如果在此之前發(fā)生以其為主體的大宗并購事件，需提交相應的補充材料，或將影響其上市進(jìn)程。清科研究中心分析認為，萬(wàn)達與萬(wàn)達院線(xiàn)有千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系，如若相關(guān)監管機構在萬(wàn)達院線(xiàn)IPO進(jìn)程中考慮關(guān)聯(lián)交易因素，或將影響萬(wàn)達院線(xiàn)IPO進(jìn)程。