美國最大銀行摩根大通5月10日宣布旗下投資部門(mén)一項交易組合虧損20億美元，震驚全球金融界，讓英美等國銀行監管呼聲再次高漲。 　　圖為2010年4月14日，一名男子從美國紐約一家摩根大通銀行營(yíng)業(yè)點(diǎn)走出。記者 申宏 攝
	由于一項對沖投資策略出現失誤，摩根大通銀行在近六周時(shí)間內巨虧20億美元。圖為摩根大通公司大廈的招牌。(資料圖片)

    “倫敦鯨”巨虧事件不僅令在華爾街享有聲譽(yù)的銀行家杰米·戴蒙蒙羞，更是一石激起千層浪，加大金融監管力度的呼聲漸強。業(yè)內人士認為，盡管幾十億美元的損失對于大摩來(lái)說(shuō)屬于可以承受的范圍，本次事件很可能將引發(fā)全球監管機構對所謂的自營(yíng)交易進(jìn)行更嚴格監督。然而，華爾街的“游說(shuō)”力度也不可小覷，博弈大戲短期內還將繼續上演。

　　“倫敦鯨”出�！〈竽τ�利蒸發(fā)

　　5月11日早盤(pán)，紐約股市的金融板塊出現了不同尋常的下跌，開(kāi)盤(pán)不到一小時(shí)，拋售情況越來(lái)越嚴重，華爾街幾家主要銀行的跌幅創(chuàng )下幾日來(lái)的新高。據傳，全美第一大金融機構摩根大通突然損失了超過(guò)幾十億美元。又有傳言稱(chēng)，這和一名叫“倫敦鯨”的交易員有關(guān)。
　　接下來(lái)的幾小時(shí)里，事情逐漸浮出水面。摩根大通銀行在向美國證券交易委員會(huì )提交的季度文件中披露，3月底至今，公司的首席投資辦公室在進(jìn)行信貸信用投資時(shí)遭受了20億美元的巨額虧損。雖然其他的收益在某種程度上會(huì )彌補一部分損失，但公司的企業(yè)和私人證券投資部門(mén)，二季度仍將因此虧損約8億美元，而之前摩根大通曾預計該部門(mén)二季度將盈利2億美元。
　　消息一出，紐約股市金融板塊加劇下跌。摩根大通股價(jià)收盤(pán)下跌9.3%至36.96美元。摩根大通的反應也算迅速，不僅是當日緊急召開(kāi)分析師會(huì )議，CEO杰米·戴蒙本人也召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì )，誠懇道歉并表示此事件是公司的一次“重大失誤”，猶如“臉上被扔了雞蛋”。
　　戴蒙這么形容自己絕對不為過(guò)�！笆紫�投資辦公室”是杰米·戴蒙一直引以為豪的部門(mén)，它負責“管理整個(gè)公司所有主要業(yè)務(wù)線(xiàn)的日常運營(yíng)所產(chǎn)生的結構性利息、匯率和某些信用風(fēng)險”。戴蒙多次宣稱(chēng)這個(gè)部門(mén)足以對沖結構性風(fēng)險，并投資于使公司的資產(chǎn)和債務(wù)處于更好的組合狀態(tài)的地方。
　　而所有的一切，都和一個(gè)代號為“倫敦鯨”的交易員有關(guān)。
　　這位叫布魯諾·�？宋鳡柕慕灰讍T在圈內早就知名。他任職于摩根大通的首席投資部門(mén)，每年都為摩根大通賺取約1億美元。今年，他為摩根大通建立了巨額的信用違約掉期(CDS)頭寸，在3月底之前空翻多賣(mài)出，押注美國經(jīng)濟的持續改善將推升企業(yè)債的價(jià)值。由于他撬動(dòng)了規模高達數萬(wàn)億美元的債券市場(chǎng)，為自己贏(yíng)得了“倫敦鯨”的稱(chēng)號。
　　但是，樹(shù)大招風(fēng)，多家對沖基金和其他市場(chǎng)參與方獲悉后投入了巨額對賭資金買(mǎi)入針對這些公司債券的違約保護。從4月初開(kāi)始，局勢開(kāi)始朝對�？宋鳡柌焕�的方向變化，摩根大通的許多衍生品頭寸開(kāi)始受損，而對賭的對沖基金則獲利頗豐。
　　由于“倫敦鯨”賬下的頭寸損失越來(lái)越大，摩根大通不得不正式告知市場(chǎng)。在最初公布的可能損失8億美元盈利后，戴蒙承認，損失可能在年底進(jìn)一步擴大至40億美元。實(shí)際上，在最近幾個(gè)交易日中，該項交易的損失已經(jīng)進(jìn)一步增長(cháng)了50%至30億美元。
　　這30億并不是之前所說(shuō)的摩根大通銀行在這筆交易中可能損失的30億美元，而是其將在第二季度盈利的數字，而這一數字已經(jīng)包含了目前的損失�！澳Ω�大通銀行的首席投資部門(mén)在過(guò)去的三年中凈賺了超過(guò)50億美元，”一名華爾街分析師表示，“即使這次損失驚人，但和摩根大通的盈利能力相比，仍然是可以承受的�！�
　　針對已經(jīng)出現的20億美元投資損失，摩根大通銀行目前正在采取相應的措施以避免損失進(jìn)一步擴大。但這一努力目前看來(lái)似乎異常艱難。摩根大通面臨兩難選擇，一種策略是緩慢減倉，并在較長(cháng)的時(shí)間段內逐步接受小額損失，最終完全清空倉位。另一種策略是“長(cháng)痛不如短痛”，立即清倉結束這筆交易。第一種做法的風(fēng)險是在逐步減倉的過(guò)程中，市場(chǎng)可能再度向著(zhù)對摩根大通銀行不利的方向運行，從而使得最終總的損失更大。而第二種做法的風(fēng)險將是摩根大通銀行短期內不得不接受巨額損失的事實(shí)，從而使得財報十分難看，也可能間接對其運營(yíng)產(chǎn)生負面影響。
　　目前摩根大通銀行總共持有面值約1000億美元的跟蹤公司債券的指數衍生品。據知情人士稱(chēng)，其負責該筆交易的首席投資部門(mén)對該指數的倉位主要以多頭為主，因此，一旦市場(chǎng)對這些衍生品標的物的信用狀況感到擔憂(yōu)，那么指數將朝著(zhù)對摩根大通不利的方向運行，從而使得該筆交易的損失擴大。
　　而摩根大通將面臨的另一個(gè)嚴峻問(wèn)題是，其所持的該筆交易占全部交易金額的比例過(guò)大，這使得摩根大通銀行對該筆大額交易的操作會(huì )使情況進(jìn)一步惡化。根據洲際交易所公布的數據顯示，所有該交易的未平倉合約總額為7850億美元，已占到了摩根大通的1000億美元其中的12.7%。
　　“摩根大通的交易規模過(guò)大”TF　Market的信用衍生品交易員皮特說(shuō)，“一旦他們的交易活動(dòng)大到可以影響市場(chǎng)，他們就應該停止并且退出了�！�

　　華爾街雖下調大摩盈利預期仍對金融監管說(shuō)“不”

　　評級公司首先做出了預期回應�；葑u(yù)評級公司發(fā)表聲明，不僅下調摩根大通的長(cháng)期債券評級，還將其列為負面觀(guān)察名單，理由正是聲譽(yù)受損可能帶來(lái)風(fēng)險以及內部風(fēng)險管理的種種弊端�；葑u(yù)說(shuō)，目前導致虧損的風(fēng)險敞口依然存在，且摩根大通的風(fēng)險偏好、風(fēng)險管理機制和風(fēng)險監控機制都很成問(wèn)題，這些勢必影響其日后的盈利能力，值得長(cháng)期關(guān)注和評估。
　　標準普爾公司宣布維持對摩根大通的信用評級，但將其前景展望從“穩定”調為“負面”。
　　另外，部分證券機構也下調了對大摩的展望�！皞惗伥L”事件公布沒(méi)多久，野村證券便下調了摩根大通的股價(jià)預期，并將其2012年每股收益從之前預測的4.75美元下調至4.32美元。該機構認為，對摩根大通來(lái)說(shuō)，資本損失并不是主要問(wèn)題，真正有害的是聲譽(yù)受損。
　　“即使受到這一損失，我相信摩根大通銀行依然是最具盈利能力的金融機構之一�！北娮h員金融服務(wù)委員會(huì )主席斯班瑟·巴切斯認為，“除非情況和我們所聽(tīng)到的大相徑庭，我認為這一損失并不會(huì )影響到銀行的儲戶(hù)�！�
　　但是，即使盈利損失對大摩來(lái)說(shuō)是可以消化的成本，本次事件確實(shí)對摩根大通的聲譽(yù)造成嚴重影響。摩根大通一直是金融危機以來(lái)最大的受益者，CEO杰米·戴蒙本人作為金融危機中唯一幸存且獲利頗豐的銀行家，被華爾街引為翹楚。他一向反對嚴格的金融監管，這一次出事，相當于自己打了自己一巴掌，確實(shí)令其蒙羞。
　　除了對摩根大通感到有點(diǎn)幸災樂(lè )禍之外，也有業(yè)內人士認為這是整個(gè)金融環(huán)境造成的。陽(yáng)升證券交易主管本·威利斯告訴《經(jīng)濟參考報》記者，本次事件并不能簡(jiǎn)單歸咎于摩根大通。
　　“不要責怪杰米·戴蒙，要怪就怪這個(gè)令所有機構包括銀行除了冒險別無(wú)選擇的逐利環(huán)境�！蓖�利斯說(shuō)。
　　被問(wèn)及是否贊同當前金融監管應該加強以調整目前渾濁的逐利環(huán)境時(shí)，威利斯無(wú)奈地聳了聳肩不置可否。
　　威利斯的觀(guān)點(diǎn)大致與目前多數華爾街人士的態(tài)度一致。大家明知這種環(huán)境會(huì )出問(wèn)題，但要以更加嚴格的金融監管措施取而代之，卻又不甘心。記者詢(xún)問(wèn)了一些業(yè)內人士，包括美銀美林、巴克萊、騎士資本、UBS和瑞信，他們都在擔心一旦此事引發(fā)監管?chē)栏�，每一家機構都吃不了兜著(zhù)走。
　　瑞信的衍生品主管戴維·顏對《經(jīng)濟參考報》記者表示，一旦“沃爾克規則”這種法律被通過(guò)，投行基本沒(méi)飯吃了，因為現在大量的交易都是銀行在做自營(yíng)交易。他認為投行將會(huì )加大游說(shuō)力度，但成與不成現在誰(shuí)都沒(méi)把握。
　　所謂“沃爾克規則”，是禁止這些大而不倒的銀行業(yè)、金融機構，用自有資本及借貸資金進(jìn)行類(lèi)似對沖基金的操作從而避免風(fēng)險。
　　另外，有交易員表示，現在投行除了IPO之外，最大的盈利來(lái)源就是這些自營(yíng)交易，一旦這塊被限制，把未來(lái)盈利寄托在IPO身上肯定是不靠譜的。

　　金融監管者呼聲漸強

　　相比華爾街人士，政策制定者們的反應似乎要主動(dòng)得多。
　　杰米·戴蒙反對更嚴厲的金融監管的一個(gè)重要理由就是這些法規會(huì )造成金融機構成本飆升。他曾經(jīng)反復警告過(guò)，由于金融監管尤其是“沃爾克規則”將給銀行帶來(lái)的成本，每家銀行的盈利將減少4億美元。然而，由于監管松散，本次大摩直接損失了幾十億美元，被金融監管的支持者們視為黃金案例。
　　“多德-弗蘭克法案”的主要制定者、參議員巴尼·弗蘭克稱(chēng)，“和摩根大通銀行所聲稱(chēng)的金融監管給他們帶來(lái)的成本比起來(lái)，他們這一筆投資的損失就是它的5倍�！睋Q言之，該眾議員認為，摩根大通銀行與其在意金融監管對其帶來(lái)的成本，還不如在投資決策上更謹慎，以避免更大的損失。
　　弗蘭克認為，摩根大通一直將金融機構的困境歸咎于“監管過(guò)多”，但此次卻因投資失敗出現巨額虧損，這顯然與其一貫觀(guān)點(diǎn)相悖�！艾F在，在關(guān)于金融機構是否需要新監管措施以避免那些導致2008年金融危機的不負責任行為的討論中，又多了一個(gè)20億美元的籌碼�！�
　　美國總統奧巴馬就摩根大通投資損失一事，再次強調金融監管的重要性。
　　“國會(huì )議員應該站在同意金融改革的一邊，而非反對。因為我們再也無(wú)法承受回到那個(gè)由于監管過(guò)松，使得華爾街高風(fēng)險的投機活動(dòng)盛行，并幾乎將我們的經(jīng)濟摧毀的時(shí)代�！眾W巴馬說(shuō)。
　　目前，美國證券交易委員會(huì )已經(jīng)啟動(dòng)摩根大通巨虧調查。美國證券交易委員會(huì )主席瑪麗·夏皮羅在接受�？怂菇�(jīng)濟新聞采訪(fǎng)時(shí)雖未就此事多做評價(jià)，但說(shuō)“美國所有監管者都在關(guān)注此事�！泵绹鴧⒆h員卡爾·萊文說(shuō)，摩根大通的這次虧損又一次證明，大銀行所謂的“對沖”都是高風(fēng)險的賭注，是給監管者的“一記警鐘”，“必須建立嚴厲有效的標準，保護納稅人不再承受這些高風(fēng)險賭注造成的損失”。
　　波士頓大學(xué)金融系教授馬克·威廉姆斯稱(chēng)，摩根大通銀行是“商業(yè)銀行內部藏著(zhù)一家大的對沖基金”，他認為商業(yè)銀行應該專(zhuān)注于存貸款業(yè)務(wù)，而非從事高風(fēng)險的投機性活動(dòng)。
　　但是，也有人認為，華爾街的“游說(shuō)”能力不可小覷。
　　金融危機之后，美國各方面要求加大對金融機構監督管理的呼聲強烈，美國國內“占領(lǐng)華爾街”游行也一直沒(méi)有停止過(guò)，政府部門(mén)迫于壓力也在討論是否該加強對大銀行監管。
　　2010，美國國會(huì )通過(guò)了“多德-弗蘭克法案”，但由于兩黨意見(jiàn)不統一，以及受到包括戴蒙在內的華爾街人士的強烈反對，該法案的具體細節遲遲沒(méi)有落實(shí)。此外，對所有投行業(yè)務(wù)影響均十分重大的“沃爾克規則”也被擱淺。
　　這其中很大一部分阻礙，就是華爾街高管游說(shuō)。一位聯(lián)儲成員透露，六位摩根大通高層于今年2月22日飛往華盛頓會(huì )見(jiàn)沃爾克規則制定者，其會(huì )見(jiàn)的主要內容就是，華爾街不僅要求監管部門(mén)允許其用個(gè)人信貸資金及證券從事對沖交易，并且要在銀行的資產(chǎn)負債表中擴大結構性風(fēng)險。
　　業(yè)內人士認為，本次事件很可能將引發(fā)全球監管機構對所謂的自營(yíng)交易進(jìn)行更嚴格監督，雖然摩根大通CEO戴蒙以“CIO沒(méi)有使用公司自有資本進(jìn)行對賭”拒不承認這是自營(yíng)交易，華爾街的“游說(shuō)”力度應該也在加大。兩方的力量此消彼長(cháng)，撥開(kāi)云霧還需要時(shí)日。

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