滬深交易所22日公布了《中小企業(yè)私募債券業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“《試點(diǎn)辦法》”)，中國版“垃圾債”正式啟動(dòng)，采取備案發(fā)行制度，但暫不包括房地產(chǎn)企業(yè)和金融企業(yè)。接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)的專(zhuān)家認為，中小企業(yè)私募債券的啟動(dòng)，將為中小企業(yè)提供全新的融資渠道，并對建設多層次資本市場(chǎng)和推動(dòng)利率市場(chǎng)化產(chǎn)生重要作用。
　　根據《試點(diǎn)辦法》，試點(diǎn)期間，凡是符合工信部《關(guān)于印發(fā)中小企業(yè)劃型標準規定的通知》的未上市非房地產(chǎn)、金融類(lèi)的有限責任公司或股份有限公司，只要發(fā)行利率不超過(guò)同期銀行貸款基準利率的3倍，并且期限在1年(含)以上，就可以發(fā)行中小企業(yè)私募債券。
　　深交所明確，中小企業(yè)私募債采取備案制發(fā)行，交易所在接受備案材料的10個(gè)工作日內完成備案，并在深交所綜合協(xié)議交易平臺為私募債券提供轉讓服務(wù)。發(fā)行人可為私募債券設置附認股權或可轉股條款，每期私募債券的投資者合計不得超過(guò)200人。
　　對于參與私募債認購和轉讓的投資者，深交所表示，由于對發(fā)行人沒(méi)有凈資產(chǎn)和營(yíng)利能力的門(mén)檻要求，中小企業(yè)私募債券是完全市場(chǎng)化的信用債券品種，合格投資者應當具備一定的風(fēng)險識別與承擔能力，充分知悉私募債券風(fēng)險，依據發(fā)行人信息披露文件獨立進(jìn)行投資判斷，自行承擔風(fēng)險。為控制風(fēng)險，《試點(diǎn)辦法》要求對試點(diǎn)初期參與私募債的投資者實(shí)行嚴格的投資者適當性管理，合格投資者應當簽署風(fēng)險認知書(shū)。
　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(cháng)董登新對《經(jīng)濟參考報》記者表示，此次《試點(diǎn)辦法》最大亮點(diǎn)，一是備案制，純粹信用發(fā)行；二是投資者準入門(mén)檻為500萬(wàn)元，能夠把大量中小投資者排除在外，能夠讓有高風(fēng)險承受能力投資者進(jìn)入市場(chǎng)。所以中小企業(yè)私募債是高風(fēng)險債券，不排除未來(lái)違約案例，一旦發(fā)生，投資者必須有足夠承擔能力。
　　長(cháng)城證券研究總監向威達對《經(jīng)濟參考報》記者表示，中小企業(yè)私募債的發(fā)行，對于改變中國直接融資和間接融資的失衡，債券融資和股權融資的失衡具有重大意義，對于建設多層次資本市場(chǎng)以及資本市場(chǎng)服務(wù)小微企業(yè)都有著(zhù)重大作用。
　　向威達認為，長(cháng)期以來(lái)，主板市場(chǎng)主要是為大企業(yè)服務(wù)，而中小板和創(chuàng )業(yè)板則主要是為中小企業(yè)服務(wù)，而由于中國資本市場(chǎng)存在的新股發(fā)行“三高”(高發(fā)行價(jià)、高市盈率和高超募)現象，使得大量資金處于閑置狀態(tài)，造成了資源配置的失誤，而中小企業(yè)私募債的發(fā)行則可以在大大緩解中小企業(yè)融資難的同時(shí)扭轉這種資源錯配。他還認為，中小企業(yè)私募債的發(fā)行，也將極大地促進(jìn)利率市場(chǎng)化的進(jìn)程，　
　　董登新則認為，中小企業(yè)私募債的發(fā)行，有助于打破國有企業(yè)和上市公司對公司債的壟斷，過(guò)去公司債一直發(fā)展不起來(lái)，主要是因為公司債沒(méi)有真正市場(chǎng)化發(fā)行，這次私募債是一個(gè)嘗試，讓中小企業(yè)有資格進(jìn)入到市場(chǎng)，通過(guò)發(fā)債融資，對未來(lái)中國公司債做大融資份額有重要意義。小規模信用等級不高的企業(yè)也能發(fā)債，將對解決中小企業(yè)融資起到很大作用。同時(shí)，私募債還將在推動(dòng)中國資本市場(chǎng)發(fā)展，尤其是推動(dòng)公司債市場(chǎng)化發(fā)行方面起到重要作用。
　　平安證券固定收益部研究主管石磊對《經(jīng)濟參考報》記者表示，中小企業(yè)私募債發(fā)行增加了市場(chǎng)上一個(gè)高收益品種，讓債市的外延擴大到小型企業(yè)，而以往債市融資功能更多針對大中型企業(yè)。同時(shí)，也為投資者提供了一個(gè)高收益選擇品種�！�
　　石磊認為，采用私募方式發(fā)行，降低了對企業(yè)的要求。他透露，券商目前都在積極準備，預計首批私募債6月份就會(huì )出來(lái)，預計收益率在10%至15%。石磊表示，中小企業(yè)私募債主要是為資產(chǎn)管理類(lèi)機構投資者設計的，而資產(chǎn)管理類(lèi)機構最終受益人是個(gè)人投資者，個(gè)人投資者間接參與其中。由于風(fēng)險較高，個(gè)人投資者風(fēng)險識別能力有限，同時(shí)投資高收益債需要分散配置資產(chǎn)降低風(fēng)險，而個(gè)人投資者往往沒(méi)有大量資金進(jìn)行資產(chǎn)配置。
　　一位合資券商債券融資部負責人則對《經(jīng)濟參考報》表示，目前已經(jīng)有儲備項目，正在和交易所溝通。他預計，在中小企業(yè)私募債上，企業(yè)實(shí)際融資成本估計在15%左右，投資者收益在10%左右。該人士認為，私募債發(fā)行對券商增加收入形成利好，但短時(shí)間內應不會(huì )放量發(fā)行，監管層會(huì )嚴格控制風(fēng)險。