身為首席分析師，在證券行業(yè)從業(yè)十余年，卻利用獨立董事身份和內幕消息大量買(mǎi)入即將重組的公司股票……5月23日，中國證監會(huì )通報，原中信證券電力行業(yè)首席分析師楊治山因漳澤電力內幕交易案，被公安機關(guān)刑事拘留。
這條內幕交易“大魚(yú)”是如何被發(fā)現的？應如何加強對內幕交易的監管？本報記者采訪(fǎng)了證監會(huì )稽查總隊相關(guān)調查人員。
股票停牌前可疑賬戶(hù)大量買(mǎi)入，公司獨董成為懷疑對象
楊治山，1965年出生，原中信證券電力行業(yè)首席分析師、山西漳澤電力股份有限公司獨立董事。他在證券行業(yè)從業(yè)十余年，蟬聯(lián)新財富分析師前一二名長(cháng)達五六年。一位與其相識多年的人士說(shuō)，楊為人比較老實(shí)，在業(yè)內被視作前輩，其涉案令人驚訝。
根據中國證監會(huì )的通報，楊治山是因涉嫌漳澤電力內幕交易案被立案調查的。
2011年6月3日，漳澤電力股票漲停，換手率從前一日的0.5%上升到1.77%，股票隨后停牌。7日，公司公布了即將重組的重大事項。
根據市場(chǎng)監控的相關(guān)程序，交易所和證監會(huì )調查人員對漳澤電力停牌之前交易該股的賬戶(hù)做了監控核查，發(fā)現了大量買(mǎi)入該股的“李某”賬戶(hù)，懷疑此賬戶(hù)有進(jìn)行內幕交易的可能。
經(jīng)調查，“李某”賬戶(hù)在當年4月15日開(kāi)立，并在4月18日被轉入資金1500萬(wàn)元，而轉出資金的賬戶(hù)為楊治山的配偶尚某所有。因此，稽查部門(mén)將懷疑焦點(diǎn)鎖定楊治山。
據了解，作為山西省的火力發(fā)電企業(yè)，漳澤電力近年連續虧損。為擺脫窘境，公司管理層擬進(jìn)行公司重組。4月，公司管理層與獨立董事楊治山進(jìn)行了幾次電話(huà)溝通，探討到底是采取定向增發(fā)、吸收合并，還是以現金方式收購其他公司產(chǎn)權等問(wèn)題。因此，楊治山參與了漳澤電力并購重組的一部分進(jìn)程，提前獲知了公司重組的內幕消息。
4月中旬，楊治山與公司總經(jīng)理就公司重組事宜進(jìn)行探討。4月18日，尚某賬戶(hù)轉入“李某”賬戶(hù)1500萬(wàn)元。19日，“李某”賬戶(hù)就買(mǎi)入了230萬(wàn)股漳澤電力股票；4月28日又買(mǎi)入了30多萬(wàn)股。
兩次約談均遭軟抵制，一心求虧也難逃查處
稽查總隊在初步認定楊治山涉嫌內幕交易行為后，對其進(jìn)行了約談。
在第一次約談中，楊治山就開(kāi)始抵制調查。對“李某”這個(gè)賬戶(hù)的控制問(wèn)題，他說(shuō)這個(gè)賬戶(hù)一直是由他愛(ài)人尚某所控制。但是經(jīng)稽查總隊調查發(fā)現，“李某”賬戶(hù)每一次交易的地點(diǎn)都與楊治山出差的地點(diǎn)相吻合。
在第二次約談中，楊治山依舊不承認自己是內幕交易，而是辯稱(chēng)他是電力行業(yè)的首席分析師，對山西的電力行業(yè)了如指掌，自己不是根據內幕信息進(jìn)行的交易，而是依據自己的從業(yè)經(jīng)驗獨立得出的判斷。
調查人員分析認為，這一說(shuō)法站不住腳：楊治山配偶尚某賬戶(hù)自開(kāi)戶(hù)以來(lái)，從未有過(guò)這樣大資金量的買(mǎi)入。這樣大資金量的集中買(mǎi)入，完全是一種基于內幕信息的賭博式的操作。
據介紹，為了減輕罪責，在漳澤電力復牌的2011年10月28日一大早，楊治山就以低價(jià)掛單全部拋售的方式試圖虧錢(qián)賣(mài)出股票，他控制的“李某”賬戶(hù)當天共虧損82.8萬(wàn)元。
面對調查人員提出的事實(shí)和證據，楊治山也無(wú)從辯解。在掌握充分證據之后，2012年2月，證監會(huì )將該案移送至公安機關(guān)。2012年4月，楊治山被公安機關(guān)刑事拘留。
內幕信息傳遞具有隱蔽性，監控和查處面臨許多現實(shí)困難
證監會(huì )有關(guān)部門(mén)負責人認為，楊治山的行為構成《證券法》所述的“內幕交易”行為，同時(shí)涉嫌構成《刑法》“內幕交易罪”的情形。
楊治山具有漳澤電力獨立董事和法定內幕消息知情人身份。經(jīng)過(guò)核查，調查人員鎖定楊治山為“李某”賬戶(hù)實(shí)際控制人，他有從事內幕交易的重大嫌疑。
調查人員進(jìn)一步分析，根據最高人民法院在2011年8月出臺的規定，即使像楊治山所辯稱(chēng)的那樣，“李某”賬戶(hù)是由其配偶實(shí)際控制的，仍可以由配偶交易來(lái)推定其從事內幕交易。
同時(shí)，對于楊治山試圖賣(mài)出股票以減輕罪責的行為，調查人員認為，即便虧損，也擺脫不了內幕交易的嫌疑。根據法律規定，內幕交易動(dòng)用資金越多或者盈利越多，越有可能被認為是“情節特別嚴重的”，并且罰金和違法所得掛鉤，盈利越多罰金也越多。因此，從楊治山本人心理分析，他一心求虧損，是擔心按照贏(yíng)利額來(lái)判刑，企圖以此來(lái)減輕其受罰程度。
有專(zhuān)家對類(lèi)似案件分析認為，由于內幕交易自身的特殊性，對其監控和打擊是一個(gè)難題。很多時(shí)候，內幕信息的傳遞具有很強的隱蔽性，除非當事人承認，否則很難取得直接證據。所以，查處內幕交易案件還面臨著(zhù)許多現實(shí)困難，需要強化行政執法與刑事制裁的銜接。
相關(guān)法規逐步完善，監管部門(mén)希望更多投資者參與監督
證監會(huì )有關(guān)負責人說(shuō)，針對查處內幕交易案件的諸多現實(shí)困難，今年5月22日，最高人民法院、最高人民檢察院關(guān)于內幕交易的司法解釋正式發(fā)布。而去年5月，最高人民法院、最高人民檢察院、公安部和中國證監會(huì )也曾聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于辦理證券期貨違法犯罪案件工作若干問(wèn)題的意見(jiàn)》。
這兩個(gè)文件在現行法律規定的基礎上，明確了內幕交易犯罪的法律適用問(wèn)題，強化了行政執法與刑事制裁銜接機制，進(jìn)一步完善了證券期貨監管刑事領(lǐng)域的相關(guān)法律制度，是涉及資本市場(chǎng)的重大基礎性法制建設成果。
證監會(huì )相關(guān)部門(mén)負責人透露，信訪(fǎng)舉報越來(lái)越成為證監會(huì )稽查執法重要的線(xiàn)索來(lái)源。特別是今年1月至4月，信訪(fǎng)舉報線(xiàn)索數量大幅增長(cháng)，已經(jīng)累計受理40起，占該期間線(xiàn)索總量(149起)的27%，是去年同期信訪(fǎng)舉報線(xiàn)索總量的2.5倍。
目前，證監會(huì )稽查局安排專(zhuān)門(mén)的人員對廣大投資者的信訪(fǎng)舉報線(xiàn)索進(jìn)行認真分析處理。對于違法事實(shí)比較明確、案情重大的線(xiàn)索，直接提請立案稽查。
這位負責人還表示，廣大投資者的監督是保障市場(chǎng)健康穩定運行的重要力量，希望投資者提供更多有價(jià)值的稽查線(xiàn)索。