《經(jīng)濟參考報》記者25日下午從國資委網(wǎng)站獲悉，國資委正式對外公布了《關(guān)于國有企業(yè)改制重組中積極引入民間投資的指導意見(jiàn)》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《指導意見(jiàn)》)。這也是繼《國務(wù)院關(guān)于鼓勵和引導民間投資健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》和《國務(wù)院辦公廳關(guān)于鼓勵和引導民間投資健康發(fā)展重點(diǎn)工作分工的通知》后，國資委在推動(dòng)民間投資參與國有企業(yè)改制重組中又一次積極嘗試。
國企民資共建PE參與改制
“《指導意見(jiàn)》要求中央企業(yè)和地方國資委積極引入民間投資參與國有企業(yè)改制重組�！眹Y委負責人在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示。
作為2010年5月國務(wù)院出臺“新36條”的進(jìn)一步細化，由國資委頒布的《指導意見(jiàn)》醞釀已久。上述負責人告訴記者，國資委會(huì )同有關(guān)部門(mén)，在廣泛征求各�。▍^、市）國資委、各中央企業(yè)以及部分私營(yíng)企業(yè)、專(zhuān)家學(xué)者等意見(jiàn)的基礎上，研究制定了《指導意見(jiàn)》�！懊耖g投資參與國有企業(yè)改制重組應采取市場(chǎng)機制，信息公開(kāi)，形式多樣，依法合規�！鄙鲜鲐撠熑苏f(shuō)。記者了解到，其中包括14條具體細則，特別是對于民間投資如何參與國有企業(yè)改制重組中給出了更為實(shí)際的可操作性方案。
《指導意見(jiàn)》規定，國有企業(yè)在改制重組中引入民間投資時(shí)，應當通過(guò)產(chǎn)權市場(chǎng)、媒體和互聯(lián)網(wǎng)廣泛發(fā)布擬引入民間投資項目的相關(guān)信息，優(yōu)先引入業(yè)績(jì)優(yōu)秀、信譽(yù)良好和具有共同目標追求的民間投資主體；民間投資主體參與國有企業(yè)改制重組可以用貨幣出資，也可以用實(shí)物、知識產(chǎn)權、土地使用權等法律、行政法規允許的方式出資；可以通過(guò)出資入股、收購股權、認購可轉債、融資租賃等多種形式參與國有企業(yè)改制重組。
值得注意的是，“國有企業(yè)和民間資本共同設立股權投資基金”無(wú)疑是其中一大亮點(diǎn)�！吨笇б庖�(jiàn)》中明確指出，民間投資主體之間或者民間投資主體與國有企業(yè)之間可以共同設立股權投資基金，參與國有企業(yè)改制重組，共同投資戰略性新興產(chǎn)業(yè)，并開(kāi)展境外投資。
民間資本進(jìn)入國有上市控股資本的“渠道”將更加暢通�！皣衅髽I(yè)改制上市時(shí)或國有控股的上市公司增發(fā)股票時(shí)，應當積極引入民間投資�！眹Y委相關(guān)負責人對《經(jīng)濟參考報》記者說(shuō)。他進(jìn)一步指出，《指導意見(jiàn)》中規定，國有股東通過(guò)公開(kāi)征集方式或通過(guò)大宗交易方式轉讓所持上市公司股權以及在產(chǎn)權市場(chǎng)公開(kāi)競價(jià)轉讓國有產(chǎn)權時(shí)，均不得在意向受讓人資質(zhì)條件中單獨對民間投資主體設置附加條件。
民資參與國企改革不再是“鏡花水月”
記者了解到，早在2005年2月，國務(wù)院就發(fā)布了《關(guān)于鼓勵支持和引導個(gè)體私營(yíng)等非公有制經(jīng)濟發(fā)展的若干意見(jiàn)》。這也是中國首份促進(jìn)非公有制經(jīng)濟發(fā)展的中央政府文件，被簡(jiǎn)稱(chēng)為“非公36條”，民營(yíng)資本隨之進(jìn)入煤炭、民航等行業(yè)。但2006年年底，國務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于推進(jìn)國有資本調整和國有企業(yè)重組的指導意見(jiàn)》中，首次明確提出國家將對軍工、煤炭、民航等七大關(guān)系到國際民生的行業(yè)保持絕對控制力，這一政策也讓本來(lái)“蠢蠢欲動(dòng)”的民間資本駐足國企改革大門(mén)之外。
2010年5月，國務(wù)院出臺“新36條”，被業(yè)內認為是鼓勵民間資本進(jìn)入壟斷性行業(yè)的一座里程碑。但截至到目前實(shí)施近兩年，民間資本參與國有企業(yè)改革和一些重要領(lǐng)域的項目投資卻進(jìn)展甚微。一些看得見(jiàn)摸不著(zhù)的障礙，像一個(gè)個(gè)“玻璃門(mén)”和“天花板”，阻擋著(zhù)民間資本進(jìn)入的步伐。
來(lái)自國家統計局的最新數據顯示，今年前4個(gè)月，中國固定資產(chǎn)投資達75592億元，同比增長(cháng)20.2%。民間固定資產(chǎn)投資所占比重達到62%，同比增長(cháng)27.3%，民間投資增速遠超固定資產(chǎn)投資仍是拉動(dòng)中國經(jīng)濟增長(cháng)的主要動(dòng)力，民營(yíng)資本發(fā)揮重要作用的時(shí)代并未真正到來(lái)。
“對于民間資本而言，不是政策不鼓勵，而是缺乏有效的‘游戲規則’�！眹Y委研究中心企業(yè)研究部部長(cháng)王志剛在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，很多國有企業(yè)在改制過(guò)程中都需要對一些產(chǎn)業(yè)進(jìn)行剝離，但這些產(chǎn)業(yè)對于單個(gè)民營(yíng)企業(yè)而言又顯得太龐大，很多項目這些民營(yíng)企業(yè)只能“看”卻“吃不下”，這些都阻礙了民間資本和國企之間的“對接”。
“共同設立股權投資基金就可以很好的解決這個(gè)問(wèn)題，成為民間資本撬動(dòng)國有企業(yè)改革的有效杠桿�！蓖踔緞偙硎�，另一方面，對于一些壟斷性行業(yè)的國企，在進(jìn)行一些新項目投資時(shí)候也需要多元化的資金進(jìn)行合作，通過(guò)引入這一類(lèi)型的投資基金，對于國有企業(yè)而言會(huì )大大提高項目的運行效率，而且出資人的多元化，也會(huì )提高對項目本身的監督效力，提升國有企業(yè)的公司治理水平，更好的實(shí)現國有資產(chǎn)的保值增值。
王志剛告訴記者，國資委從政策層面明確了民間資本參與國企改革的路徑。這一明晰化的信號，說(shuō)明國有企業(yè)改革的步伐將繼續提速。
國企步入“后股改時(shí)代”
海通證券首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷對《經(jīng)濟參考報》記者表示，在之前民間資本進(jìn)入國有企業(yè)當中，對于民間資本投資比例，是否可以參與公司治理，以及其在股東會(huì )中的席位均有所限制。李迅雷認為，此次《指導意見(jiàn)》明確規定了民間資本進(jìn)入國企不得單獨對民間投資主體設置附加條件，有利于公平競爭。民間資本進(jìn)入國有企業(yè)，有利于公司治理結構的改善，有利于股權平均化。
燕京華僑大學(xué)校長(cháng)、著(zhù)名經(jīng)濟學(xué)家華生則對《經(jīng)濟參考報》記者表示，從《指導意見(jiàn)》來(lái)看，民間資本可以和國有資本設立基金來(lái)參加國企的改制重組，是對國務(wù)院的文件做出相應的配合，主要是針對國有企業(yè)的改制，以及在國有資產(chǎn)轉讓的時(shí)候不會(huì )對民間資本有歧視，不會(huì )對市場(chǎng)產(chǎn)生太大的影響。
著(zhù)名經(jīng)濟學(xué)家韓志國則對《經(jīng)濟參考報》記者表示，此前的股權分置改革有三大任務(wù)，但在國有股中都沒(méi)有實(shí)現。一是變模糊的產(chǎn)權為明晰的產(chǎn)權，這點(diǎn)在民營(yíng)企業(yè)實(shí)現了，但在國企基本沒(méi)有實(shí)現；二是變集中的產(chǎn)權為分散的產(chǎn)權，這點(diǎn)在國有企業(yè)基本沒(méi)動(dòng)；三是變呆滯的產(chǎn)權為流動(dòng)的產(chǎn)權，這點(diǎn)在國有企業(yè)中也沒(méi)有實(shí)現。長(cháng)期以來(lái)，國有企業(yè)上市公司一直一股獨大，治理結構存在重大缺陷，社會(huì )股東起不到制約作用。
韓志國認為，此次《指導意見(jiàn)》中強調的股權投資基金是權益基金，國有控股地位不會(huì )改變，民間資本進(jìn)入國有企業(yè)不太可能取得主導地位。但他警告，此次《指導意見(jiàn)》，意味著(zhù)股市的資本擴張進(jìn)入了一個(gè)新的階段，將促使國企進(jìn)行大量的融資，國有股大規模套現即將展開(kāi)，這對市場(chǎng)是一個(gè)大利空。