社保資金開(kāi)源信號頻出。全國社�；鹄硎聲�(huì )理事長(cháng)戴相龍日前提出加大劃撥?chē)匈Y產(chǎn)充實(shí)全國社保力度；國資委研究中心主任李保民表示正在探索從國有產(chǎn)權里面劃出一部分進(jìn)入社�；�。
專(zhuān)家認為，在養老金長(cháng)期存在巨大缺口的情況下，充實(shí)社�；�、拓寬資金來(lái)源已迫在眉睫。
開(kāi)源 拓寬社保資金來(lái)源信號頻出
全國社�；鹄硎聲�(huì )理事長(cháng)戴相龍近期在某論壇上建議，從中國國情出發(fā)，進(jìn)一步加大劃撥?chē)匈Y產(chǎn)充實(shí)全國社�；鸬牧Χ�。一是完善上市國有股劃撥制度，二是落實(shí)國有資本經(jīng)營(yíng)收益充實(shí)全國社�；鹫�，三是研究將一部分國家控股比例過(guò)高的上市中央企業(yè)的股權劃撥給全國社�；�。
此外，戴相龍還提出，可以把國有銀行一部分過(guò)高的國家股比例轉給社�；�，以增加社�；鹨幠��！皣夜傻谋壤�，我覺(jué)得如果降到51%就可以了，51%就絕對控股了。這一部分過(guò)高的比例也可以轉給社�；�，但是我不參加管理，我可以獲得優(yōu)先股權�！�
隨后，國務(wù)院國有資產(chǎn)監督管理委員會(huì )研究中心主任李保民在“21世紀中國資本市場(chǎng)年會(huì )”上回應道，國資委目前正在探索從國有產(chǎn)權里面劃出一部分進(jìn)入社�；�。
實(shí)際上，自2000年設立以來(lái)，全國社�；鹳Y金來(lái)源就一直是備受關(guān)注的焦點(diǎn)。根據相關(guān)規定，目前資金來(lái)源主要包括：中央財政預算撥款、中央財政撥入彩票公益金、國有股減持或轉持劃入資金或股權資產(chǎn)、經(jīng)國務(wù)院批準的以其他方式籌集的資金和投資收益等。
此前，我國政府就多次提出，通過(guò)劃撥?chē)匈Y產(chǎn)等多渠道增加全國社會(huì )保障基金。這一打算始自2001年，當年6月，《減持國有股籌集社會(huì )保障基金暫行辦法》公布，要求國有企業(yè)或國有控股企業(yè)在首次公開(kāi)發(fā)行股票和再融資時(shí)，把相當于公開(kāi)發(fā)行股票10%的原國有股份與新發(fā)行股票同時(shí)售出，所得資金上繳社�；�。2009年，《境內證券市場(chǎng)轉持部分國有股充實(shí)全國社會(huì )保障基金實(shí)施辦法》中再次明確，凡在境內證券市場(chǎng)首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市的含國有股的股份有限公司，將首次公開(kāi)發(fā)行時(shí)實(shí)際發(fā)行股份數量的10%轉由社�；鸪钟�。
這一前提下，全國社�；鹋c國有企業(yè)建立了天然的密切聯(lián)系：國有股劃轉社�；鹗菄匈Y產(chǎn)在形式上的轉變，有利于國有資產(chǎn)進(jìn)行整合，有助于彌補社�；鸬馁Y金缺口。戴相龍介紹，全國社會(huì )保障基金是在國有企業(yè)改革和發(fā)展實(shí)現三年改革目標的背景下設立的，全國社�；饋�(lái)源于國有股減轉持的收入達到2100多億元。
壓力 養老金缺口將長(cháng)期存在
充實(shí)全國社會(huì )保障基金的迫切需求，來(lái)自于長(cháng)期存在的巨大的養老金缺口壓力。
人保集團負責養老金研究的崔鵬認為，一般意義上來(lái)說(shuō)，目前我國的養老金缺口包括兩個(gè)部分：一個(gè)是基本養老保險收不抵支的部分，一個(gè)是統籌賬戶(hù)挪用個(gè)人賬戶(hù)的部分，也叫空賬。從其中第一部分看，盡管全國范圍內養老保險有結余資金，但單個(gè)省市情況卻差異明顯。相關(guān)統計顯示，2010年若剔除1954億元的財政補貼，企業(yè)部門(mén)基本養老保險基金當期征繳收入收不抵支的省份(含新疆建設兵團)共有15個(gè)，缺口高達679億元。
而第二部分“空賬”的數目也在以極快的速度逐年擴大。截至2010年底，中國養老金個(gè)人賬戶(hù)記賬額1.9萬(wàn)億元，其中做實(shí)賬戶(hù)僅2039億元，由此導致了1.7萬(wàn)億元的缺口。據社科院世界社保研究中心主任鄭秉文近期透露，2011年的養老金缺口“比這個(gè)數據還要大�！倍鶕澜玢y行此前公布的一份報告，如按照目前的制度及模式，2001年到2075年間，中國養老保險的收支缺口將高達9.15萬(wàn)億元。
此外，養老金收益率低的痼疾也令人擔憂(yōu)。由于社會(huì )保險基金的投資運營(yíng)辦法遲遲沒(méi)有出臺，因此基金結余只有存銀行和買(mǎi)國債兩種投資渠道，收益率長(cháng)期低于同期的通脹率水平。
一方面是社�；鹑笨谂c貶值風(fēng)險并存，而另一方面，鄭秉文指出，社保制度征繳擴面的迅速鋪開(kāi)同時(shí)加劇著(zhù)收支缺口增大的風(fēng)險。
按照人力資源和社會(huì )保障部要求，今年年底之前將在全國范圍內實(shí)現城鄉居民養老保險全覆蓋。此外，隨著(zhù)事業(yè)單位養老金改革試點(diǎn)鋪開(kāi)，在未有持續累積的情況下增加支出，無(wú)疑將加重養老金的支付負擔，形成更龐大的“潛在債務(wù)”。
針對我國社保制度存在的問(wèn)題，國家在2000年設立了全國社會(huì )保障基金。中央財經(jīng)大學(xué)社會(huì )保障系主任褚福靈在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，全國社會(huì )保障基金作為國家重要的戰略?xún)�，主要用于今后人口老齡化高峰時(shí)期的社會(huì )保障支出的補充、調劑。然而，由于中國社會(huì )保障體系建立較晚等問(wèn)題，社會(huì )保障基金就目前的數額計算，仍不能彌補巨大的養老金缺口。事實(shí)上，截止到2011年底，全國社會(huì )保障基金規模僅為8688.4億元，與應對養老基金收支缺口的需要相差甚遠，與中國經(jīng)濟總規模也不匹配。
爭議 養老金入市能否保值增值
戴相龍認為，實(shí)現中國養老基金中長(cháng)期收支平衡，需要著(zhù)重解決好三個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題：一是急需明確“社會(huì )統籌和個(gè)人賬戶(hù)相結合”制度的具體要求；二是認真測算養老保險基金中長(cháng)期收支缺口；三是促進(jìn)養老金投資運營(yíng)，實(shí)現養老基金保值增值。
多家基金公司向記者證實(shí)，全國社�；鹨延诮臻_(kāi)始撥付資金進(jìn)入新設立的投資組合，準備隨時(shí)啟動(dòng)投資。分析人士認為，這筆資金來(lái)源應是3月廣東省委托社�；鹜顿Y運營(yíng)的千億元養老金。今年三月份，經(jīng)國務(wù)院批準，全國社會(huì )保障基金理事會(huì )受廣東省政府委托，投資運營(yíng)廣東省城鎮職工基本養老保險結存資金1000億元，資金將分批到位，委托投資期限暫定兩年。全國社�；鸨硎�，該資金將更多地配置到固定收益產(chǎn)品中。
全國社�；鹄硎聲�(huì )此前公布的數據顯示，到2011年底，社�；鸶鞔箢�(lèi)資產(chǎn)的實(shí)際比例分別為：固定收益占50.66%，股票資產(chǎn)占32.39%，實(shí)業(yè)投資占16.31%，現金及等價(jià)物占0.64%。社�；饡�(huì )于2003年6月開(kāi)始投資股票，歷年股票資產(chǎn)占全部資產(chǎn)的比例平均為19.22%，累計獲得投資收益1326億元，占全部投資收益的46%；累計投資收益率為364.5%，年化投資收益率達到18.61%，比全部基金累計平均收益率高出10個(gè)多百分點(diǎn)。
海通證券首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷對《經(jīng)濟參考報》記者表示，經(jīng)濟的回落目前正處在一個(gè)接近底部的狀態(tài)，但要快速上升有一定的難度，因此這是一個(gè)長(cháng)底；但A股的估值目前確實(shí)處于歷史低點(diǎn)，因此，從估值角度來(lái)看，目前是社保入市的較好的時(shí)機。李迅雷認為，近期以來(lái)政策支持力度較大，宏觀(guān)經(jīng)濟二季度見(jiàn)底的可能性較大。就社�；鸬倪\營(yíng)而言，他認為，一級市場(chǎng)的股權投資是一個(gè)比較好的方向，另外，今年降息的可能性仍然較大，固定收益市場(chǎng)也可以投資。
高盛高華預計，2012-2013年基本養老金投資股票規模大約為570億元，2020年達到最高峰4000億元；未來(lái)基本養老金體系改革可能促使更多資金入市。繼廣東率先試點(diǎn)之后，江蘇、浙江、山東和四川可能成為2013年養老金入市試點(diǎn)省份。長(cháng)江證券則表示，2011年全國基本養老保險金累計結余1.92萬(wàn)億。在最樂(lè )觀(guān)的情況下，現有1.92萬(wàn)億養老金將以每年4000億的規模投入納入類(lèi)似于廣東新推出的管理辦法中，且每年新增養老金中有50%采用新的管理辦法。假定這部分資金投資于股市的比例為20%，這種情況下，未來(lái)5年，每年將有1200億左右的資金入市，其對股指的推升將達到每年15%。
盡管如此，依然有為數不少的經(jīng)濟學(xué)家對養老金入市持反對態(tài)度�！梆B老金不能入市�！敝�(zhù)名經(jīng)濟學(xué)家韓志國對《經(jīng)濟參考報》記者表示，社�；鸷宛B老金本來(lái)就有巨大缺口，而從目前宏觀(guān)經(jīng)濟的形勢來(lái)看，目前經(jīng)濟處于下滑通道，至于底在哪里，誰(shuí)也看不清楚，因此做這種風(fēng)險投資自然是風(fēng)險巨大。
另一方面，韓志國表示，2011年A股低迷，股民人均虧損達4萬(wàn)元，但全國社�；饏s取得了5.58%的收益率，憑的是政策�！懊看卫谜叱鰜�(lái)之前，社�；鹑胧�；而政策利空出臺之前，社�；鹨呀�(jīng)撤離�！�
韓志國認為，A股市場(chǎng)是一個(gè)隨政策漲跌的市場(chǎng)，特別有利于社�；�，而擁有固定倉位比例的基金就無(wú)法賺錢(qián)�！爸袊裆绫；疬@樣的機構投資者越多，散戶(hù)越無(wú)法盈利，會(huì )對整個(gè)市場(chǎng)造成巨大的傷害�！表n志國表示，養老金入市今年幾無(wú)可能，只是市場(chǎng)的幻想。