物價(jià)回落的態(tài)勢似乎不如年初一些機構預測的那樣樂(lè )觀(guān)。根據多家機構預測，5月份我國居民消費價(jià)格指數(CPI)仍將同比上漲3.2%左右，未來(lái)雖可能進(jìn)一步回落但空間較為有限。鑒于在當前經(jīng)濟下行壓力增大的同時(shí)物價(jià)漲勢卻仍處于3%以上的較高水平，市場(chǎng)預期央行下一步有可能采取僅下調貸款利率的非對稱(chēng)降息政策。
　　機構普遍預測5月份CPI同比漲幅在3.2%左右。莫尼塔(上海)投資發(fā)展有限公司經(jīng)濟學(xué)家喬永遠表示，5月30日商務(wù)部公布了5月21日至5月27日食用農產(chǎn)品價(jià)格和生產(chǎn)資料價(jià)格。其中食用農產(chǎn)品價(jià)格連續第4周下降，而生產(chǎn)資料價(jià)格則連續第6周下跌�！拔覀儨y算的周環(huán)比價(jià)格指數下跌約0.22%，下降幅度小于2010年但大于2009年、2011年。由于氣溫回升導致蔬菜供應量增加，該周蔬菜總體批發(fā)價(jià)格下降1.4%，預期未來(lái)蔬菜價(jià)格會(huì )隨著(zhù)供給的增加而繼續下降。從目前跟蹤到的數據判斷，我們認為5月份的CPI將回落到至3.2%左右�！�
　　招商證券根據商務(wù)部公布的食用農產(chǎn)品價(jià)格指數推算CPI食品類(lèi)環(huán)比漲幅為-0.6%，同時(shí)根據5月生產(chǎn)資料價(jià)格走勢，考慮到成品油價(jià)格的下調，判斷CPI非食品環(huán)比漲幅為0.1%左右。匯總得出5月CPI環(huán)比漲幅-0.1%，同比漲幅3.1%。
　　此外，交通銀行預測5月份CPI同比上漲3.1%，日信證券、華泰聯(lián)合證券、渤海證券預測漲3.2%。
　　至于未來(lái)物價(jià)走勢，雖有觀(guān)點(diǎn)認為CPI同比漲幅要到4季度才開(kāi)始反彈，但更多機構判斷進(jìn)一步回落空間不大。
　　“當前物價(jià)回落的空間比較有限�！泵褡遄C券高級宏觀(guān)策略分析師陳偉表示，食品價(jià)格中最重要的豬肉價(jià)格回落會(huì )受到多個(gè)因素的限制，仔豬價(jià)格去年12月開(kāi)始見(jiàn)底反彈，近兩月漲幅接近20%，意味著(zhù)今年6月后仔豬長(cháng)大出欄后的價(jià)格將會(huì )受到較高的豬肉養殖成本的支撐。豬肉價(jià)格繼續下降的空間不大，不會(huì )超過(guò)10%。
　　非食品價(jià)格漲幅繼續回落的空間更小。
　　一方面，能源資源價(jià)格改革可能推高物價(jià)�！澳陜雀鞯仃懤m推出居民階梯電價(jià)、水和天然氣等資源品價(jià)格改革措施可能會(huì )使物價(jià)下行速度放緩，近期政府為應對經(jīng)濟增速放緩而推出的一些加快基礎設施投資的措施也可能對年內物價(jià)產(chǎn)生一定上拉作用�！苯煌ㄣy行金融研究中心高級宏觀(guān)分析師唐建偉對《經(jīng)濟參考報》記者說(shuō)。
　　另一方面，工業(yè)品出廠(chǎng)價(jià)格(PPI)對CPI的影響在回落階段遠沒(méi)有上升階段有效。據第一創(chuàng )業(yè)證券分析，CPI對PPI呈現“跟漲不跟跌”關(guān)系的主要原因有四個(gè)方面：一是產(chǎn)能過(guò)剩使生產(chǎn)資料供應商的議價(jià)能力較低；二是CPI處于低位時(shí)，政府加快資源價(jià)格改革，使成品油、水、電、氣等出現“上漲容易、下跌難”的現象；三是食品生產(chǎn)中的勞動(dòng)力密集程度遠高于生產(chǎn)資料，受勞動(dòng)力成本上漲的影響更大；四是蔬菜、水產(chǎn)品等生鮮食品由于易變質(zhì)而不能囤貨。
　　鑒于當前經(jīng)濟減速壓力增大，但是物價(jià)上行壓力又仍然存在，市場(chǎng)對央行推出非對稱(chēng)降息的預期升溫。
　　國家發(fā)改委宏觀(guān)經(jīng)濟研究院副院長(cháng)陳東琪認為，當前中國經(jīng)濟滑坡的風(fēng)險在增加，我國二季度GDP同比增速將跌破8%，所以應該進(jìn)行非對稱(chēng)減息。
　　陳東琪說(shuō)，貨幣政策重要的不是調量，而是調價(jià)、減息�，F在下調存款利率好像不具備條件，4月份CPI同比增長(cháng)還有3.4%，一減又會(huì )出現負利率。但是可以分兩步解決這個(gè)矛盾。第一步只減貸款利率，存款利率不動(dòng)；等到6、7月份CPI掉到2.5%以下，再同時(shí)調整。
　　北京天則經(jīng)濟研究所學(xué)術(shù)委員會(huì )主席張曙光也支持非對稱(chēng)降息。他對《經(jīng)濟參考報》記者說(shuō)，一季度居民消費價(jià)格漲幅出乎意料，說(shuō)明通貨膨脹有可能長(cháng)期化。如果現在為了穩增長(cháng)下調利率，就會(huì )再次導致居民存款負利率出現，并不利于經(jīng)濟發(fā)展�！暗�如果是只降低貸款利率我舉雙手贊同，這也有利于促進(jìn)銀行利率的市場(chǎng)化�！�