巨額國際收支順差帶來(lái)的中國外匯儲備持續增長(cháng)將在不久的將來(lái)迎來(lái)其拐點(diǎn)。野村證券在最新發(fā)布的報告中預測，中國的經(jīng)常項目順差將持續收窄并在2014年將轉為赤字。中國的外匯儲備將從2000年初的1500億美元增加至2014年底前的3.68萬(wàn)億美元，在2015年出現下降。
　　野村證券在這份題為《中國即將到達頂點(diǎn)的外儲》的報告中指出，2011年，經(jīng)常項目順差與GDP之比為2.8%，而到了2014年，經(jīng)常項目逆差與GDP之比將達到-0.4%，2015年該比例則為-0.9%。而在資本項目方面，中國凈FDI(外國直接投資)流入將下降，與此同時(shí)，更多的中國企業(yè)將積極參與海外投資并且在境外獲取資源。伴隨著(zhù)金融自由化，還將有更多的非FDI資本流出。
　　野村證券指出，到2015年，中國國際收支整體將呈現赤字。該機構預測，中國的外匯儲備2012年將增加2670億美元，2013年增加1890億美元，2014年增加430億美元，而在2015年則下降320億美元�！斑@樣的趨勢將打斷人民幣結構性的升值趨勢。更大幅度的人民幣對美元的匯率波動(dòng)同時(shí)將引發(fā)外匯儲備的波動(dòng)�！币按遄C券指出。
　　央行數據顯示，截至今年3月末，中國的外匯儲備已達3.31萬(wàn)億美元，近十年來(lái)，伴隨著(zhù)中國經(jīng)濟的高速發(fā)展，中國外儲經(jīng)歷了幾何級數的增長(cháng)。國家行政學(xué)院決策咨詢(xún)部研究員陳炳才在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)時(shí)對野村證券的判斷表示認同。他指出，中國常年的貿易順差是不可持續的，到2014年和2015年很有可能出現幾百億美元的貿易逆差，同時(shí)，外匯儲備正增長(cháng)最多到2015年末很可能結束。
　　但中國建設銀行高級研究員趙慶明認為，2014年中國外儲將迎來(lái)拐點(diǎn)可能言過(guò)其實(shí)。他指出，中國是一個(gè)高儲蓄率的國家，一般而言，除非發(fā)生貨幣危機，否則高儲蓄率的國家不大可能出現某個(gè)時(shí)點(diǎn)外匯儲備減少的情形。不過(guò)，趙慶明也指出，每年3000多億、4000多億美元的外匯儲備增量也是不正常的，今后一定是經(jīng)歷低速增長(cháng)的時(shí)期。
　　外匯流入減少已經(jīng)初現端倪。2011年四季度，外匯占款連續3個(gè)月負增長(cháng)。今年4月份，金融機構外匯占款較3月減少605.71億元，出現今年以來(lái)首次負增長(cháng)。
　　野村證券指出，中國外匯儲備見(jiàn)頂的最大影響還是對中國自身。十年的外匯流入制約了中國的貨幣政策，迫使央行穩步提高貸款機構的存款準備金率，以管理流動(dòng)性。國際收支平衡表順差規模的減小將導致存款準備金率長(cháng)期結構性的下降，到2015年，存款準備金率將下降至10%以下，而央行也將因此獲得更多的貨幣政策的獨立性。
　　“外匯流入減少將使得央行管理流動(dòng)性的手段發(fā)生變化，央行不必像現在這樣，先被動(dòng)投放基礎貨幣，再用上調存款準備金率和發(fā)行央票等方式來(lái)回收流動(dòng)性，調整存款準備金率不該是央行主要依靠的調控流動(dòng)性工具，央行的調控方式會(huì )回歸正常�！壁w慶明指出。
　　中金公司在此前的報告中曾經(jīng)指出，外匯占款增量的長(cháng)期下降，將提高信貸在貨幣創(chuàng )造中的作用，準備金率和貸存比需要相應調整；在此過(guò)程中，人民幣流動(dòng)性面臨緊縮壓力，風(fēng)險資產(chǎn)估值面臨長(cháng)期下降趨勢，但也受到經(jīng)濟和貨幣政策短周期波動(dòng)的影響；過(guò)去十年泡沫化明顯的資產(chǎn)受這一貨幣金融長(cháng)周期的影響將會(huì )較大。