經(jīng)濟增速仍在尋底過(guò)程中，一些先行指標顯示需求不足正在延續甚至加重。目前，CPI漲幅回落，通脹壓力已大為緩解；PPI持續負增長(cháng)，透露出至少部分領(lǐng)域存在通縮風(fēng)險。因此，為避免經(jīng)濟增長(cháng)波動(dòng)幅度過(guò)大，當前有必要適時(shí)降息提振信心。
　　5月中國制造業(yè)PMI出現大幅回落，重新逼近制造業(yè)經(jīng)濟收縮區間，傳遞出經(jīng)濟增長(cháng)動(dòng)能不足信號。尤其是新訂單指數大幅回落，預示未來(lái)企業(yè)開(kāi)工率可能進(jìn)一步降低。5月四大國有銀行新增信貸總量雖然可能有所回升，但票據占比高、月末沖時(shí)點(diǎn)特征依然沒(méi)有改變。
　　市場(chǎng)預期即將公布的5月宏觀(guān)經(jīng)濟數據低迷依舊：房地產(chǎn)投資下滑將導致固定資產(chǎn)投資增速繼續下滑到20%以下；進(jìn)口和出口增速可能較上月反彈但仍在10%以?xún)�；工業(yè)增加值預計會(huì )小幅反彈但增速仍為個(gè)位數，不會(huì )出現實(shí)質(zhì)改善。如果5月宏觀(guān)經(jīng)濟數據顯示經(jīng)濟增速下行趨勢沒(méi)有得到改善甚至有所惡化，二季度經(jīng)濟增速存在低于7.5%的可能性，經(jīng)濟底部將會(huì )推后出現。
　　目前經(jīng)濟放緩的確是主動(dòng)調控結果，但宏觀(guān)調控應避免讓經(jīng)濟增速滑落到目標區間之下，以避免經(jīng)濟出現過(guò)大的波動(dòng)和起伏。我國經(jīng)濟目前在結構轉型、產(chǎn)能過(guò)剩、勞動(dòng)力成本長(cháng)期上升諸多因素綜合作用下，盡管類(lèi)似四萬(wàn)億投資的刺激計劃不會(huì )重來(lái)，但必要時(shí)應盡快繼續出臺并落實(shí)穩增長(cháng)政策。
　　近期多項穩增長(cháng)政策已陸續出臺。貨幣政策方面，今年以來(lái)央行多次通過(guò)逆回購方式向金融機構注入流動(dòng)性，兩次下調存款準備金率累計釋放資金逾8000億元。貨幣市場(chǎng)利率已持續下行，但仍有必要進(jìn)一步打出降息重拳。
　　當前經(jīng)濟運行的主要癥結是需求不足，改善需求的方式主要是增加投資和下調利率。與下調存款準備金率相比，降息對貨幣政策放松的信號意義更為顯著(zhù)。在經(jīng)濟下行過(guò)程中，降息有助于減少企業(yè)利息支出，緩解企業(yè)資金使用壓力，特別是對我國就業(yè)有重要影響的中小企業(yè)的資金壓力。
　　目前，降息條件已成熟，具體根據有以下三個(gè)方面。
　　一是蔬菜價(jià)格顯著(zhù)回落、夏糧豐收在望為穩定物價(jià)帶來(lái)積極影響，5月CPI同比漲幅有望回落到3%左右的舒適區間，二三季度可能持續下行，基本解除了降息的后顧之憂(yōu)。
　　二是PPI同比增速在2月降至0后，已連續兩個(gè)月出現負增長(cháng)，5月可能仍維持負增長(cháng)態(tài)勢。國際大宗商品價(jià)格走低、國際油價(jià)破位下跌，未來(lái)PPI低位運行的可能性仍然很大。如果剔除生活資料價(jià)格正增長(cháng)因素，PPI負增長(cháng)更加明顯，在生產(chǎn)領(lǐng)域實(shí)際上已顯示通縮跡象。
　　三是降息潮在新興國家蔓延，多個(gè)經(jīng)濟體已紛紛出臺或醞釀推出新的經(jīng)濟刺激計劃，外部政策變化有利于拓展我國政策調控空間。