在日漸濃厚的市場(chǎng)預期中，降息的靴子落地了。

　　6月7日晚間，央行宣布，自6月8日起下調金融機構人民幣存貸款基準利率。金融機構一年期存款基準利率下調0.25個(gè)百分點(diǎn)，一年期貸款基準利率下調0.25個(gè)百分點(diǎn)。降息后，一年期存款和貸款利率分別為3.25%和6.31%。
　　這是三年半來(lái)首次降息。上次降息要追溯到2008年12月23日，當時(shí)，央行將金融機構一年期存貸款基準利率分別下調了0.27個(gè)百分點(diǎn)。

　　降息可視為“穩增長(cháng)”政策的組成部分

　　有利于擴大投資需求，未來(lái)利率可能沒(méi)有大幅下調的空間

　　“此次降息應當是近期加大預調微調力度、出臺擴大需求的一系列政策措施的重要組成部分。釋放了一個(gè)強烈信號：把穩增長(cháng)放在更加重要的位置。將起到一個(gè)重要作用：有利于擴大投資需求”，交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平分析。
　　當前，我國經(jīng)濟運行總體平穩，但下行壓力仍然較大。今年一季度，經(jīng)濟增長(cháng)8.1%，增速比去年四季度回落0.8個(gè)百分點(diǎn)，這是在2011年連續4個(gè)季度經(jīng)濟增速放緩后第五個(gè)季度增速回落，回落幅度超出各方預期。最近公布的5月份中國制造業(yè)PMI出現大幅回落，重新逼近制造業(yè)經(jīng)濟收縮區間。
　　連平坦言：“我們預計即將公布的5月份宏觀(guān)經(jīng)濟數據仍然‘不好看’，二季度經(jīng)濟增速很可能掉到8%以下，為7.8%左右。如果經(jīng)濟增速慣性下滑，就會(huì )因有效需求不足而使企業(yè)虧損面不斷擴大，下崗失業(yè)人員也會(huì )增加�！�
　　今年以來(lái)，貨幣政策在保持總體穩健基調的前提下，操作上朝著(zhù)進(jìn)一步釋放流動(dòng)性的方向繼續微調，貨幣市場(chǎng)利率和貸款利率都出現了下行走勢�！敖迪⑦M(jìn)一步推動(dòng)了貸款利率下行，有助于降低企業(yè)融資成本，增強其對未來(lái)投資的信心，從而有利于擴大投資需求，把經(jīng)濟增速穩定在合理區間”，連平說(shuō)。
　　國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(cháng)巴曙松則認為，降息也能為通過(guò)積極的財政政策來(lái)“穩增長(cháng)”，比如中央政府發(fā)國債、地方政府發(fā)城投債等，提供一個(gè)相對低利率的貨幣環(huán)境。
　　降息不僅必要而且可行�！拔覀冾A計5月份CPI漲幅將回落到3.1%，6、7月份將繼續下行甚至‘破3’，物價(jià)形勢的穩定為降息解除了后顧之憂(yōu)”，連平說(shuō)。
　　連平坦言，CPI從今年四季度起很可能返身向上，重新步入上升通道�！耙虼�，未來(lái)利率可能沒(méi)有大幅下調的空間，很可能就只降這一次息�！�

　　調整存款利率上限和貸款利率下限意義大

　　儲戶(hù)很可能因此而不會(huì )產(chǎn)生損失，降息后仍有望維持正利率

　　這次央行降息還有一個(gè)重要“看點(diǎn)”，那就是在降息的同時(shí)，央行宣布將金融機構存款利率浮動(dòng)區間的上限調整為基準利率的1.1倍，將貸款利率浮動(dòng)區間的下限調整為基準利率的0.8倍。
　　“這實(shí)質(zhì)上是以漸進(jìn)的方式在推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，從某種意義上說(shuō)，這項舉措比降息更為重要，影響更為深遠”，巴曙松說(shuō)。
　　“20世紀90年代以來(lái)，我國一直在有序推進(jìn)利率市場(chǎng)化，現在只剩下最后的‘堡壘’——存款利率管住上限，不能超過(guò)基準利率，貸款利率管住下限，下浮幅度不能超過(guò)基準利率的0.9倍。這次宣布擴大存款利率上限和貸款利率下限，雖然沒(méi)有完全放開(kāi)上下限管制，但朝著(zhù)利率市場(chǎng)化的方向又邁出了堅實(shí)的一步，也有利于銀行、企業(yè)、市場(chǎng)逐步適應利率市場(chǎng)化”，連平說(shuō)。
　　另一方面，調整存款利率上限和貸款利率下限還有利于“優(yōu)化”降息效果：
　　——儲戶(hù)很可能因此而不受降息影響，不會(huì )產(chǎn)生損失。
　　連平認為，存款的兩個(gè)重要來(lái)源分別是信貸投放和外匯占款。今年以來(lái)，銀行信貸增量減少、外匯占款增長(cháng)趨勢性放緩，導致存款增長(cháng)困難。4月份，人民幣存款減少4656億元，同比少增8080億元�！叭缃�，銀行拉存款競爭非常激烈，存款上限擴大到基準利率的1.1倍后，我們預計絕大部分銀行都會(huì )將存款利率上浮到基準利率的1.1倍。這樣一來(lái)，雖然一年期存款基準利率降了0.25個(gè)百分點(diǎn)，但儲戶(hù)享受的存款利率很可能上浮10%，算下來(lái)為3.575%，比降息前3.5%的基準利率還高一些�！�
　　有儲戶(hù)擔心降息后“負利率”又卷土重來(lái)，對此，連平表示：“預計今年全年CPI漲幅為3.3%，降息加上存款利率上限擴大，使儲戶(hù)很可能享受3.575%的存款利率，因此降息后仍有望維持‘正利率’�！�
　　——降息已使貸款基準利率下浮，擴大貸款利率下限則可能使貸款利率進(jìn)一步下浮，從而進(jìn)一步降低企業(yè)融資成本。
　　巴曙松則認為，從抽樣調查的情況看，目前貸款利率下浮比例不到5%，此次降息加上貸款利率下限擴大，會(huì )使更大范圍的貸款需求受益，對擴大貸款需求有積極作用。

　　有利于提振股市信心

　　對股民來(lái)說(shuō)是一場(chǎng)“及時(shí)雨”，但對后市還應持謹慎態(tài)度

　　央行降息的消息公布后，在全球資本市場(chǎng)迅速傳遞。正在交易的歐洲各主要股指都有一個(gè)明顯的沖高動(dòng)作。很多A股投資者認為，在A(yíng)股市場(chǎng)連續多日下跌，不斷創(chuàng )出本輪調整新低點(diǎn)之時(shí)，降息對于市場(chǎng)信心是一個(gè)鼓舞。
　　本周以來(lái)，受多重因素影響，A股市場(chǎng)出現持續調整，上證綜指本周前四日連收四根陰線(xiàn)，并在本周四跌破2300點(diǎn)整數關(guān)口。此時(shí)宣布降息，對于股民來(lái)說(shuō)確實(shí)是一場(chǎng)“及時(shí)雨”。
　　中信建投首席策略分析師劉獻軍認為，近期市場(chǎng)出現下跌，對于宏觀(guān)經(jīng)濟走勢的擔憂(yōu)是主要原因。近期全球主要經(jīng)濟體都發(fā)出了寬松貨幣政策的信號，我們的降息應當說(shuō)也不意外。政策面的放松，有利于全球經(jīng)濟在底部企穩，這對資本市場(chǎng)未來(lái)運行方向有非常大的影響。此外，利率的降低有助于股票市場(chǎng)的估值水平相應提高，提振投資者的信心，尤其是利率敏感型和高負債率的上市公司，會(huì )從降息中受益較多。
　　有市場(chǎng)人士分析，目前A股市場(chǎng)整體市盈率只有13.9倍，市凈率也只有1.88倍，均處于歷史低位。但產(chǎn)業(yè)資本對于當前股市的看法仍存在一定分歧。數據顯示，5月產(chǎn)業(yè)資本凈減持57.55億元，其中中小板凈減持31億元、創(chuàng )業(yè)板凈減持13億元，凈減持力度顯著(zhù)加大。與此同時(shí)，國資背景的上市公司在5月實(shí)現了凈增持，共計增持資金18億元，是繼今年1月以來(lái)最大的月度增持。
　　劉獻軍說(shuō)，國內宏觀(guān)政策的穩增長(cháng)方向已明確，但目前市場(chǎng)對于后續政策力度的預期仍存在較大分歧，這意味著(zhù)股市可能會(huì )出現比較寬幅的震蕩。一般而言，結構調整之年難有牛市。市場(chǎng)更大的可能是在政策刺激和增長(cháng)回落之間尋求平衡，難以形成趨勢性的上漲或下跌。財政及貨幣政策可能更傾向于積極，并為資本市場(chǎng)帶來(lái)一定的支撐，但經(jīng)濟依然沒(méi)有脫離本輪調整周期的低谷，市場(chǎng)估值整體提升的空間有限。
　　也有投資者對降息利好的效果并不樂(lè )觀(guān)。從相對悲觀(guān)的角度看，目前股市的下跌趨勢剛剛形成，從歷史上看，一個(gè)降息就能力挽狂瀾，扭轉市場(chǎng)趨勢的可能很小，對于后市還應持謹慎態(tài)度。

　　對樓市影響將更明顯

　　或將刺激樓市繼續回暖，但房?jì)r(jià)全面反彈的可能性基本不存在

　　此次利率調整后，對貸款買(mǎi)房的人來(lái)說(shuō)，按照貸款100萬(wàn)元、20年等額本息還款法，降息后如果按照基準利率，月供將減少150元；按照首套房85折利率優(yōu)惠政策，降息后月均還款額減少122元，購房者的負擔將進(jìn)一步減輕。
　　今年4、5月份，隨著(zhù)信貸政策有所寬松、一些項目?jì)r(jià)格明顯調整，以及不少地方政府微調樓市調控政策、鼓勵剛需入市，各地成交量出現明顯反彈。尤其是5月份，北京、廣州等城市成交量達到實(shí)施限購政策以來(lái)的最高水平。房?jì)r(jià)也基本止跌，部分項目房?jì)r(jià)甚至出現反彈。
　　在這種背景下，業(yè)內人士普遍認為，與去年以來(lái)的幾次下調存款準備金率不同，在當前樓市快速明顯回暖的背景下，此次降息對樓市的影響將更加明顯。
　　今年信貸政策比2011年有了明顯的松動(dòng)，盡管放松銀根是為了穩增長(cháng)，并不是要救樓市，但房地產(chǎn)行業(yè)仍將從降息中受益。
　　對大部分開(kāi)發(fā)商而言，降息是利好消息。目前房地產(chǎn)市場(chǎng)整體資金鏈比較緊張，主管部門(mén)也仍然強調嚴控銀行信貸流向房地產(chǎn)行業(yè)。但貸款利率下調意味著(zhù)開(kāi)發(fā)商從銀行貸款的利率更低，融資成本更低，加上市場(chǎng)回暖，開(kāi)發(fā)商的困難日子得以緩解。
　　對購房者而言，降息則進(jìn)一步降低了剛性需求的購房門(mén)檻，將促進(jìn)樓市成交量進(jìn)一步回升。鏈家地產(chǎn)副總裁林倩認為，如果政府不出臺更嚴厲的調控政策，降息將促使今后一段時(shí)間成交量延續前兩個(gè)月的回暖態(tài)勢。在此基礎上，房?jì)r(jià)止跌的態(tài)勢將更為明顯。
　　“購房者對購房行為的決策除了居住需求以外，最主要的就是對房?jì)r(jià)走勢的預期�！北本┲性�地產(chǎn)市場(chǎng)研究部總監張大偉分析認為，目前房地產(chǎn)調控政策中影響力最大的是信貸政策，信貸額度及利率水平可以說(shuō)是人們判斷房地產(chǎn)市場(chǎng)的風(fēng)向標。
　　針對市場(chǎng)上房地產(chǎn)調控有可能放松的傳聞，近日住房和城鄉建設部有關(guān)負責人再次公開(kāi)表示，要堅持樓市調控不動(dòng)搖，絕不能出現反復。但此次降息可能在很大程度上改變市場(chǎng)預期，對一直在觀(guān)望的購房者，可能會(huì )將降息的舉動(dòng)理解為“政策底”已經(jīng)出現，從而盡快出手買(mǎi)房。
　　那么，隨著(zhù)信貸政策的放松，房?jì)r(jià)會(huì )不會(huì )出現2009年那樣的大幅反彈？專(zhuān)家認為，宏觀(guān)政策的利好將在下半年繼續刺激剛性需求的釋放，但房?jì)r(jià)全面反彈的可能性基本不存在：
　　首先，由于3—5月份市場(chǎng)剛性需求的釋放，銀行可用的貸款額度正在快速減少，部分二線(xiàn)城市的銀行已經(jīng)開(kāi)始把利率往基準回調，剛性需求的釋放使得市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始期待進(jìn)一步降準的配合；其次，下半年將會(huì )是利好后充分體現的集中期，市場(chǎng)暫時(shí)不會(huì )出現恐慌性購房，下半年購房時(shí)機更好；第三，限購等行政手段的調控政策依然執行力度很大，且開(kāi)發(fā)商的庫存依然偏大，同時(shí)未來(lái)潛在供應依然處于較高水平，這種供求關(guān)系也決定了樓市不存在大幅反彈的基礎。