國家統計局9日公布的5月份宏觀(guān)經(jīng)濟數據整體表現延續了4月份的低迷走勢。
　　為應對經(jīng)濟下行，在數據公布之前2天央行下調了利率。但是經(jīng)濟學(xué)者認為，僅僅依靠降息乃至貨幣政策并不足以保證經(jīng)濟企穩回升，決策部門(mén)還需要拿出更多的穩增長(cháng)舉措，這包括進(jìn)一步推進(jìn)結構性減稅，擴大民間資本的投資范圍，對房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)行精確調控，等等。

6月9日，市民在山西太原市大營(yíng)盤(pán)菜市場(chǎng)選購食品。當日，國家統計局發(fā)布報告，5月份全國居民消費價(jià)格總水平(CPI)同比上漲3%。新華社記者 燕雁 攝

　　數據　經(jīng)濟下行壓力仍大

　　從國家統計局公布的數據來(lái)看，5月份宏觀(guān)經(jīng)濟延續了4月份的放緩勢頭，國內需求仍然相對疲弱，實(shí)體經(jīng)濟的下行壓力仍然較大。
　　從生產(chǎn)來(lái)看，5月份規模以上工業(yè)增加值出現微幅反彈，同比增長(cháng)9.6%，高出上月0.3個(gè)百分點(diǎn)，但仍低于10%�！肮浪阆鄬�應的GDP增速仍在7.5%的年度增長(cháng)目標以下�！眳R豐銀行宏觀(guān)經(jīng)濟分析師孫君瑋對《經(jīng)濟參考報》記者說(shuō)。
　　需求的情況更差一些。前五個(gè)月固定資產(chǎn)投資累計同比增幅從1至4月份的20.2%放緩至20.1%。其中政府投資僅增長(cháng)了10%，民間資本投資從前四個(gè)月的27.3%回落至前五個(gè)月的26.7%，1至5月份全國房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比名義增速也比1至4月份回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。
　　代表消費的社會(huì )消費品零售總額大幅低于預期，同比增速從4月份的14.1%放慢至5月份的13.8%。除珠寶之外，大部分消費品銷(xiāo)售額的同比增速都有所放緩�！�
　　“整體看來(lái)，各項實(shí)體經(jīng)濟指標也保持在低位運行，同時(shí)也明顯低于歷史平均區間范圍。我們也因此認為第二季度的GDP增速將回落至大約8%的水平�！卑男裸y行大中華區經(jīng)濟研究總監劉利剛點(diǎn)評稱(chēng)。
　　國家信息中心經(jīng)濟預測部主任范劍平也表示：去年四季度以來(lái)的貨幣信貸政策放松，對工業(yè)、投資、消費的積極作用還沒(méi)見(jiàn)到，5月份統計數據仍不樂(lè )觀(guān)。
　　不過(guò)，5月份的數據同樣透露出一些積極信息。孫君瑋說(shuō)，從6日公布的數據來(lái)看，整體經(jīng)濟下滑的態(tài)勢有所企穩，表現為工業(yè)生產(chǎn)以及投資環(huán)比數據均有所回升。固定資產(chǎn)投資新開(kāi)工項目三個(gè)月來(lái)首次回升，有助于對沖房地產(chǎn)投資放緩對整體投資增速的影響。固定資產(chǎn)投資資金來(lái)源中，政府財政資金增長(cháng)27.1%，大幅高于去年10.8%的平均水平。銀行信貸資金增長(cháng)也有所加快，1至5月同比增4.8%。這說(shuō)明前期出臺的穩增長(cháng)政策開(kāi)始起效。

　　物價(jià)　回落幅度超市場(chǎng)預期

　　5月份的物價(jià)回落幅度同樣超出了市場(chǎng)預期，居民消費價(jià)格指數(CPI)只同比上升了3%。國資委研究中心研究員胡遲認為，這說(shuō)明雖然存在波動(dòng)，但至少在未來(lái)幾個(gè)月內，CPI的走勢基本上是逐漸下行的趨勢。
　　他對《經(jīng)濟參考報》記者解釋說(shuō)，5月份CPI繼續下行的原因，首要因素是CPI權重占比最大的食品價(jià)格的持續下跌。另外從宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境看，今年以來(lái)經(jīng)濟下行比較明顯，總需求放緩；國際上，近期石油等大宗商品價(jià)格下降，輸入型通脹壓力減小，這些因素均促成了5月份CPI的繼續下降。
　　展望下一步物價(jià)走勢，胡遲認為，在目前的經(jīng)濟環(huán)境下，在未來(lái)的數個(gè)月內，上述因素仍將繼續發(fā)揮作用，從而保證CPI還會(huì )繼續回落，完成今年政府工作報告中提出的全年CPI漲幅控制在4%的目標比較樂(lè )觀(guān)。物價(jià)因素已經(jīng)不是當前我國經(jīng)濟運行面臨的首要問(wèn)題，考慮到經(jīng)濟減速壓力有所增大，國內經(jīng)濟滑坡風(fēng)險增加，穩增長(cháng)的問(wèn)題更值得決策部門(mén)重視。
　　然而，物價(jià)的持續回落很可能增大經(jīng)濟滑坡的風(fēng)險。國家發(fā)改委宏觀(guān)經(jīng)濟研究院副院長(cháng)陳東琪認為，中國很可能會(huì )出現國內生產(chǎn)總值(GDP)增速和CPI增速同步向下的情況，這對經(jīng)濟的影響會(huì )非常厲害�！斑@種情形比較有威脅，若是沒(méi)有政策的及時(shí)跟進(jìn)，二者可能會(huì )互相帶動(dòng)，并形成加速下降�！彼�預測我國二季度GDP同比增速將跌破8%。
　　建融投資發(fā)布的報告表示，5月份CPI較上月繼續回落，幅度略超市場(chǎng)預期，一方面受到基數效應和季節性因素影響，另一方面也反映出需求端的疲弱，尤以燃料動(dòng)力為代表的上游產(chǎn)品價(jià)格降幅最大。

　　壓力　僅僅降息還不夠

　　為了穩增長(cháng)，在5月份宏觀(guān)經(jīng)濟數據公布之前的6月7日，央行宣布自2012年6月8日起下調金融機構人民幣存貸款基準利率并調整利率浮動(dòng)區間。這一調控舉措總體上被認為有助于促進(jìn)經(jīng)濟增長(cháng)，推進(jìn)利率市場(chǎng)化，但是對降息可能產(chǎn)生副作用的擔心也隨之而來(lái)。
　　北京領(lǐng)先國際金融資訊公司首席經(jīng)濟學(xué)家董先安表示，與其它主要國家的央行不同，中國央行直接調整商業(yè)銀行對客戶(hù)的存貸款利率。在中國的銀行體系，貸款利率相對貨幣市場(chǎng)利率和債券市場(chǎng)利率的下降，不是使銀行去擴張貸款，銀行有更大動(dòng)力將更多資金配置在超額備付、回購、債券等資產(chǎn)上。降息后，商業(yè)銀行的超額備付率上升，貸款占比，特別是中長(cháng)期貸款占比卻將走低。所以降息可能產(chǎn)生減少貸款供應的激勵�！�
　　中國人民大學(xué)中國經(jīng)濟改革與發(fā)展研究院副教授孫詠梅則對《經(jīng)濟參考報》記者說(shuō)，市場(chǎng)降息預期漸濃，房?jì)r(jià)及房租的上漲的期望值與炒作空間將會(huì )加大，向房地產(chǎn)調控政策提出了新的挑戰，如果不加以重視，不僅對民生形成更大的壓力，而且還會(huì )吞蝕前一個(gè)時(shí)期房地產(chǎn)調控的成果，造成新的影響經(jīng)濟安全的因素。
　　隨著(zhù)央行5月份下調了存款準備金率50個(gè)基點(diǎn)，6月份又宣布降息，市場(chǎng)對決策部門(mén)將進(jìn)一步利用貨幣政策穩增長(cháng)預期加大。中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家彭文生表示，降息顯示央行貨幣政策放松力度明顯加大，節奏加快。向前看，通脹下行趨勢明朗也為貨幣政策的進(jìn)一步放松打開(kāi)了空間，預計年內仍有兩次的降息空間。匯豐中國首席經(jīng)濟學(xué)家屈宏斌預測，下半年還會(huì )有至少四次總計200個(gè)基點(diǎn)的準備金率下調空間。
　　不過(guò)，穩增長(cháng)光靠貨幣政策顯然是不夠的�！跋啾扔谪泿耪�策，在拉動(dòng)經(jīng)濟方面財政政策會(huì )更有效�！北本┐髮W(xué)國民經(jīng)濟核算與經(jīng)濟增長(cháng)研究中心副主任蔡志洲說(shuō)。

　　對策　財政政策對穩增長(cháng)作用更大

　　蔡志洲認為，目前的中國經(jīng)濟所存在的問(wèn)題，不是只靠貨幣政策就能奏效的。財政政策對穩增長(cháng)的作用更大，尤其是應該進(jìn)一步推進(jìn)結構性減稅。
　　他對《經(jīng)濟參考報》記者說(shuō)：多年來(lái)中國稅收增長(cháng)速度一直快于經(jīng)濟增速，營(yíng)業(yè)稅和消費稅漲幅更是偏大。營(yíng)業(yè)稅和消費稅主要由企業(yè)負擔，減稅有助于企業(yè)降低成本，維持經(jīng)營(yíng)利潤。
　　陳東琪則表示，穩增長(cháng)第一該做的就是減稅。一方面，通過(guò)減稅可以誘導市場(chǎng)的資源向實(shí)體經(jīng)濟，向消費領(lǐng)域滲透；另一方面，減稅也有利于對抗通脹，對抗負利率，讓消費者和投資者有能力去進(jìn)行消費和投資。
　　中國農業(yè)銀行戰略規劃部宏觀(guān)經(jīng)濟金融研究處副處長(cháng)付兵濤還建議要擴大民間投資的領(lǐng)域和范圍。
　　他說(shuō)，通過(guò)放開(kāi)壟斷領(lǐng)域，引入民營(yíng)資本，擴大競爭提高效率，進(jìn)而提高投資水平，我國很多行業(yè)出現過(guò)上述現象。近期，鼓勵民間資本進(jìn)入的文件集中出臺，先后有鐵道部、衛生部、交通部、證監會(huì )、國資委、銀監會(huì )等部委放寬相關(guān)要求，鼓勵民間資本進(jìn)入。雖然這些措施見(jiàn)效需時(shí)日，但無(wú)疑有利于我國投資的持續性增長(cháng)。
　　另外，清華大學(xué)中國與世界經(jīng)濟研究中心主任李稻葵提出，要對房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)行精準調控。他在“2012APEC中國工商領(lǐng)導人論壇”間隙對記者表示，房地產(chǎn)行業(yè)是過(guò)去十年中國經(jīng)濟增長(cháng)的發(fā)動(dòng)機，調控必須做到精準。今年的政府工作報告提出，要“嚴格執行并逐步完善抑制投機、投資性需求的政策措施”，這句話(huà)要一字一句讀。
　　“我的理解是說(shuō)，各個(gè)地方政府要更加精確地去控制投資性跟投機性的需求，但是對于真正的剛需，你不應該誤傷，該釋放就釋放，該鼓勵就鼓勵�！崩畹究�說(shuō)。
　　李稻葵說(shuō)，房地產(chǎn)問(wèn)題是中國經(jīng)濟過(guò)去十年發(fā)展模式不合理所形成的一個(gè)慢性病，慢性病要治理，過(guò)程就要緩和，而且要和經(jīng)濟體的成長(cháng)過(guò)程配合起來(lái)。房地產(chǎn)行業(yè)確實(shí)非調整不可，但是這個(gè)調整的過(guò)程應該越平穩越好，越精準越好，最佳的調整目標應該是價(jià)格部分下降，但是交易量不大幅度下降。所以應該保護第一次買(mǎi)房的剛性需求，鼓勵改善型需求。