持續發(fā)酵的歐洲債務(wù)危機使發(fā)行“歐元債券”問(wèn)題成為關(guān)注焦點(diǎn)之一。在本月下旬舉行的歐盟峰會(huì )上，與歐元債券相關(guān)的話(huà)題預計會(huì )繼續受到關(guān)注。
圍繞歐元債券之爭，歐盟國家形成了以法國和德國為首的兩大陣營(yíng)：法國陣營(yíng)力主盡快發(fā)行歐元債券；德國陣營(yíng)則拒絕把歐元債券作為當前重要議題。國際觀(guān)察家認為，歐元債券短期出臺可能性不大，但歐洲領(lǐng)導人圍繞歐元債券的爭議會(huì )長(cháng)期持續。這一爭議反映了歐洲一體化進(jìn)程的困境與博弈。
贊同方：提振信心 能解近渴
兩年多前，希臘債務(wù)危機暴露之初，就有專(zhuān)家和政界人士呼吁發(fā)行歐元債券（或稱(chēng)歐元共同債券）。此后，關(guān)于歐元債券時(shí)有呼聲。最近，在法國新總統奧朗德的高調倡導下，歐元債券再度步入公眾視野。
在法國、意大利、希臘等國家以及歐盟執行委員會(huì )等機構看來(lái)，發(fā)行歐元債券有助于拉平歐元區借貸成本、分攤風(fēng)險，有助于緩解眼下形勢緊迫的希臘、葡萄牙、西班牙和意大利等國的融資壓力。
從奧朗德自身看，推動(dòng)發(fā)行歐元債券更有其政治考量。打著(zhù)“增長(cháng)”旗號上臺的奧朗德要向選民兌現承諾。推動(dòng)發(fā)行歐元債券是其一攬子增長(cháng)策略中的重要一項。
意大利總理蒙蒂認為，發(fā)行歐元債券能解決歐元區國家融資困難的現狀，有助于遏制危機進(jìn)一步蔓延。意大利前財長(cháng)朱利奧·特雷蒙蒂接受新華社記者采訪(fǎng)時(shí)表示，歐洲中央銀行向銀行業(yè)注入流動(dòng)性對解決危機效果有限，而發(fā)行歐元債券能有助于推動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)。
特雷蒙蒂認為，歐元債券存在多種形式，在現階段較為可行的是發(fā)行項目債券，支持歐洲的基礎設施和投資項目，或者用歐元債券替代一部分歐元區成員國的國債，以抵御國際投機勢力的沖擊。
反對方：隱患無(wú)窮 時(shí)機未到
在德國等反對發(fā)行歐元債券的國家看來(lái)，現階段發(fā)行歐元債券不僅無(wú)助于根治債務(wù)危機，反會(huì )引發(fā)一系列“副作用”。
過(guò)去兩年中，德國總理默克爾多次明確反對發(fā)行歐元債券，其理由主要有兩個(gè)：第一，由歐洲央行發(fā)行歐元債券違背歐盟憲法。第二，在歐元區建立統一的財政政策和嚴明的財政紀律之前，發(fā)行歐元債券將會(huì )使歐盟成為“轉移支付聯(lián)盟”和“通脹共同體”。具體而言，德國反對歐元債券的原因可歸結為以下四個(gè)方面：
第一，歐元債券將會(huì )推高德國等國的融資成本。歐元債券機制下，歐元區各國將獲得統一的國債收益率，德國現階段超低融資成本優(yōu)勢將不復存在。德國慕尼黑伊福經(jīng)濟研究所估計，歐元債券將使德國融資成本增加約２．３個(gè)百分點(diǎn)，每年將為此多支出約５００億歐元。
第二，德國政府認為，在財政政策遠未統一的情況下發(fā)行歐元債券，金融市場(chǎng)將喪失對高負債國家的懲罰機制。德國主導的危機治理進(jìn)程存在失控和中斷的可能，歐盟也將因此錯失建立財政聯(lián)盟和政治聯(lián)盟的“時(shí)間窗口”。
第三，包括默克爾在內的德國官員堅信，歐元債券短期內或許能提振市場(chǎng)，但依然無(wú)法從根本上解決南歐國家競爭力缺失的核心問(wèn)題，因此重債國眼下迫切需要的是通過(guò)結構性改革和財政整頓重新贏(yíng)得投資者信任。
第四，德國當前的主流民意支持默克爾的主張，對歐元債券和要求德國繼續“出血”救助他國的呼聲相當反感。默克爾明年將面臨關(guān)系到她能否連任的聯(lián)邦議會(huì )選舉。對她而言，“歐元債券”是一條需要慎之又慎的“政治紅線(xiàn)”，眼下可操作的空間并不大。
不過(guò)，默克爾從未否定歐元債券作為一種長(cháng)期目標存在的合理性，只是強調現在引入“還不是時(shí)候”。
折射歐洲一體化進(jìn)程困境
分析人士認為，歐元債券表面上看是一個(gè)金融機制設計問(wèn)題，但實(shí)質(zhì)上涉及歐元區財富再分配、財政權讓渡等重大國家利益。其背后反映了歐洲一體化進(jìn)程中的矛盾困境。
首先是民族國家與地區聯(lián)盟之間的矛盾。從本質(zhì)上看，歐元債券改變現有的公債發(fā)行主體，即由歐盟成員國各自獨立發(fā)債變成由歐盟來(lái)發(fā)債。但目前它面臨的重大技術(shù)障礙是：歐盟不是一個(gè)主權國家，沒(méi)有一個(gè)凌駕于各個(gè)成員國的“歐盟財政部”。德國為歐元債券開(kāi)出的首要條件就是，歐元區必須建立財政聯(lián)盟，即各國同意將更多的財政權讓渡給歐盟。如果按照德國的意愿，參與財政統一機制的成員國將會(huì )喪失原有形式上的獨立主權，變成“歐洲共和國”的一個(gè)“省”。但實(shí)際上，在危機臨頭之際，民眾更傾向于尋求本國的庇護，而非一個(gè)缺乏實(shí)質(zhì)主權的地區聯(lián)盟。
其次，歐元債券難產(chǎn)體現的是歐元區內部發(fā)展不平衡的矛盾。目前來(lái)看，包括法國、意大利、希臘等主張盡快發(fā)行歐元債券的國家的共同特點(diǎn)在于，經(jīng)濟增長(cháng)遲滯或衰退，經(jīng)常項目赤字，償債能力弱。而包括德國、芬蘭、荷蘭和奧地利等反對方國家則整體上經(jīng)濟增長(cháng)前景較好，經(jīng)常項目盈余，財政紀律嚴明，競爭力和償債能力強。
意大利路易斯大學(xué)經(jīng)濟學(xué)教授尼古拉·博里在接受新華社記者采訪(fǎng)時(shí)表示，為保證歐元穩定、推動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)，歐盟應進(jìn)一步推動(dòng)一體化進(jìn)程，強化政治聯(lián)盟和財政聯(lián)盟的角色。美國哈佛大學(xué)教授、歐洲中央銀行前執行董事斯馬吉指出，歐元債券不是解決危機的有效辦法。歐洲國家只有表明決心，推進(jìn)一體化進(jìn)程，才是尋求解決目前問(wèn)題的長(cháng)久方案。