還不到半天功夫，市場(chǎng)對西班牙尋求援助的態(tài)度就由熱變冷。

　　有太多的問(wèn)題沒(méi)有得到解答。歐元區實(shí)際上會(huì )提供多少救助資金？哪些銀行必須進(jìn)行資本重組？如何管理銀行業(yè)重組的整個(gè)過(guò)程？在6月底兩位獨立評估專(zhuān)家出具報告前，這些問(wèn)題都沒(méi)有答案。

　　國際貨幣基金組織(IMF)估測，確保西班牙所有銀行的核心一級資本充足率達到《巴塞爾協(xié)議III》規定的下限7%需要370億歐元。但市場(chǎng)可能認為，在大規模沖減資產(chǎn)后，西班牙銀行的核心一級資本充足率至少需要達到9%，如此一來(lái)，增資規模就更加接近1000億歐元。

　　一個(gè)關(guān)鍵的問(wèn)題是救助資金從哪兒來(lái)，是來(lái)自歐洲金融穩定基金(EFSF)，還是將于7月份正式投入運行的新歐洲穩定機制(ESM)？如果由ESM提供，則現有政府債權人將不享有優(yōu)先償債地位，這可能會(huì )影響債券市場(chǎng)繼續向西班牙政府提供融資的意愿。

　　接下來(lái)是更棘手的問(wèn)題，歐元區提供援助的條件是什么？哪些銀行將被迫關(guān)門(mén)，哪些將被迫縮減規模？歐元區會(huì )要求銀行和西班牙整個(gè)監管構架在治理方面進(jìn)行怎樣的改革？是否會(huì )剝奪本地政客對西班牙銀行系統的控制權？歐元區是否會(huì )堅持要求股東和優(yōu)先股東承擔損失？

　　最后，救助的主要目的必然是讓西班牙銀行能夠重新進(jìn)入市場(chǎng)融資，減少對歐洲央行貸款機制的依賴(lài)。但是鑒于救助資金是經(jīng)西班牙政府之手輸送給銀行，這在無(wú)形之中增加了西班牙政府的債務(wù)，而且這些資金也很有可能被用于購買(mǎi)更多的政府債券，因此救助行動(dòng)要達到增強而非削弱主權國家與銀行之間聯(lián)系的目的很難。