香港回歸祖國15周年之際，中央政府制定一系列政策措施，加強內地與香港合作，進(jìn)一步支持香港經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展。于27日公布的政策措施中，包括了支持第三方利用香港辦理人民幣貿易投資結算，進(jìn)一步豐富香港人民幣離岸產(chǎn)品；推出內地與香港兩地市場(chǎng)互相掛牌的交易所交易基金產(chǎn)品；進(jìn)一步推動(dòng)香港與深圳之間的相互投資和金融合作等。業(yè)內人士分析，諸多惠港金融方面措施的出臺，將推動(dòng)香港人民幣資金池的增長(cháng)、豐富離岸市場(chǎng)人民幣產(chǎn)品，進(jìn)而帶動(dòng)香港離岸市場(chǎng)進(jìn)一步提速。
交易平臺 第三方可利用香港辦理人民幣結算
在27日中央宣布的諸多惠港金融政策中，包括“支持第三方利用香港辦理人民幣貿易投資結算，進(jìn)一步豐富香港人民幣離岸產(chǎn)品；為香港有關(guān)長(cháng)期資金投資內地資本市場(chǎng)提供便利”。
由于得天獨厚的先天條件，在人民幣國際化的進(jìn)程中，香港正逐漸成為境外人民幣最集中、流通程度最大、市場(chǎng)化程度最高的人民幣離岸市場(chǎng)。根據香港金融管理局的數據，截至今年5月底，已有196家銀行成為香港人民幣清算平臺的參加銀行，其中170家由外資持有或在境外經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。海外銀行在香港銀行開(kāi)設的人民幣代理賬目共計1100多個(gè)，香港銀行對海外銀行的應付及應收款項分別達到人民幣1280億元和1460億元，顯示來(lái)自全球不同地區的銀行積極利用香港穩健平臺和龐大資金池向其客戶(hù)提供人民幣服務(wù)。
澳新銀行27日發(fā)布的報告指出，從內地的情況來(lái)看，央行公布的數據顯示，人民幣跨境貿易結算總額在今年前4個(gè)月達到了9926億元，這大約是中國貿易總額的10%。根據SWIFT的相關(guān)數據，4%的信用證使用人民幣支付，只低于歐元(7.0%)和美元(84.4%)。香港與內地之間的貿易總額在2011年達到了2.8萬(wàn)億元人民幣，其中三分之一是通過(guò)人民幣跨境貿易結算平臺實(shí)現的。今年前4個(gè)月，香港的人民幣跨境貿易結算月均為1870億元，這比去年高了大約17%。
“支持第三方利用香港辦理人民幣貿易投資結算里的這個(gè)‘第三方’包含的含義很豐富，這一政策意味著(zhù)在香港之外的兩個(gè)完全與香港無(wú)關(guān)的交易方將可能通過(guò)人民幣這種貨幣來(lái)進(jìn)行結算，這對于香港人民幣離岸中心的建設有重要意義�！敝袊ㄔO銀行高級研究員趙慶明對《經(jīng)濟參考報》記者表示。
對此，恒生銀行私人銀行及信托服務(wù)主管陸庭龍在接受香港媒體采訪(fǎng)時(shí)也指出，如果非香港居民或非香港注冊的公司可在香港銀行開(kāi)戶(hù)，并通過(guò)此戶(hù)進(jìn)行人民幣兌換、結算或融資，即鼓勵第三方來(lái)港用香港這平臺進(jìn)行人民幣投資活動(dòng)或貿易活動(dòng)，將加快本港人民幣資金池的增長(cháng)，推進(jìn)香港作為人民幣離岸中心角色。
截至目前，具體的有關(guān)政策措施還未公布。有香港媒體猜測，具體政策可能包括“允許內地同胞、自由行客及外籍人士等非本地居民，全面以離岸匯價(jià)(CNH)無(wú)上限兌換人民幣，并在港開(kāi)立戶(hù)口”等。
投資手段 港股ETF有望本周“出�！�
27日發(fā)布的一系列金融政策中還強調指出，推動(dòng)滬深港交易所聯(lián)合設立合資公司，推出內地與香港兩地市場(chǎng)互相掛牌的交易所交易基金產(chǎn)品(ETF)等。市場(chǎng)人士認為，推出港股ETF是內地證券市場(chǎng)走向國際化、人民幣走向國際化的重要一步，其意義更多的在于推開(kāi)了內地證券市場(chǎng)和內地投資者走向國際市場(chǎng)的一扇大門(mén)，為進(jìn)一步走出去掃除基本障礙。
中信銀行國際金融市場(chǎng)專(zhuān)家劉維明對《經(jīng)濟參考報》記者表示，跨境ETF的推出將進(jìn)一步打通在岸和離岸的資本賬戶(hù)和金融市場(chǎng)，未來(lái)兩個(gè)市場(chǎng)之間的跨境資金流動(dòng)將更加頻繁。在推出的初期，可能由于兩個(gè)市場(chǎng)定價(jià)之間存在偏差，市場(chǎng)會(huì )發(fā)生震蕩，但從長(cháng)期來(lái)看，這個(gè)產(chǎn)品的推出有利于發(fā)現市場(chǎng)的真實(shí)價(jià)格。
對于在滬深港交易所聯(lián)合設立合資公司，上海交通大學(xué)上海高級金融學(xué)院副院長(cháng)朱寧教授在接受《經(jīng)濟參考報》采訪(fǎng)時(shí)表示：“可以想象的是，通過(guò)成立合資公司，三個(gè)交易所可以更好地解決激勵和約束的問(wèn)題。而伴隨很多新產(chǎn)品的推出、新的商業(yè)模式(相互掛牌)、海外擴張等，都可以更好地通過(guò)合資公司的方式來(lái)運作�！�
而針對“相互掛牌”這樣的新模式，朱寧進(jìn)一步指出，ETF作為低成本的消極型市場(chǎng)跟蹤投資產(chǎn)品，為大多數投資者提供了多元化投資的手段。由于受資本流動(dòng)限制和風(fēng)險的影響，跨境ETF在國際上的發(fā)展還有待加強。因此，如果能從政策層解決相互掛牌的問(wèn)題，會(huì )大大推動(dòng)兩地ETF市場(chǎng)的發(fā)展，也可以更好地幫助A股市場(chǎng)進(jìn)一步有序的國際化。
朱寧指出，隨著(zhù)A股市場(chǎng)逐步融入全球資本市場(chǎng)和人民幣資本賬戶(hù)下的逐步開(kāi)放，全球范圍內的資本流動(dòng)風(fēng)險會(huì )不可避免地影響中國A股市場(chǎng)，并有可能導致股市波動(dòng)的加劇。但從中長(cháng)期看，哪怕是和十年前相比，中國資本國際化有助于A(yíng)股市場(chǎng)的監管、信息披露、投資者保護和投資者水平的提升，而這些因素有可能幫助降低市場(chǎng)的風(fēng)險和波動(dòng)。
記者了解到，此前傳聞已久、有著(zhù)“小港股直通車(chē)”之稱(chēng)的港股ETF有望于本周率先“出�！�，華夏和易方達基金兩家基金申報的產(chǎn)品最快本周將獲批。
事實(shí)上，此前證監會(huì )副主席姚剛曾在公開(kāi)場(chǎng)合表示，港股ETF爭取在6月底7月初推出，屆時(shí)內地與香港市場(chǎng)將可在QFII和QDII制度框架下互相推出ETF產(chǎn)品。他還透露，目前證監會(huì )已受理華夏香港恒生指數基金、易方達恒生中國企業(yè)ETF及其聯(lián)接基金等兩只跨境ETF產(chǎn)品，其募集申請正在審核程序當中。而香港監管部門(mén)也已受理了華夏、易方達、嘉實(shí)、南方基金提交的4只基于內地市場(chǎng)股票指數的ETF產(chǎn)品的募集申請。據悉，投資者可通過(guò)投資港股ETF達到間接投資港股的目的。記者了解到，首只港股ETF將于月底獲批，首加外幣申贖功能，并在上交所和深交所分別上市，募資發(fā)行則預計在7月中旬啟動(dòng)。
“ETF產(chǎn)品對于廣大散戶(hù)來(lái)說(shuō)，有可能成為最便利和廉價(jià)的多元化投資手段，尤其對于消極型投資者，是事半功倍的投資手段�！敝鞂幈硎�，“交易所希望推出ETF以擴大交易量并提升市場(chǎng)流動(dòng)性；基金公司和機構則可以通過(guò)ETF達到擴大資金管理規模，對沖市場(chǎng)風(fēng)險，并在動(dòng)態(tài)管理投資組合的過(guò)程中獲得套利機會(huì )�！�
政策安排 離岸市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展將提速
27日公布的中央政府制定一系列政策措施還包括，簽署《內地與香港關(guān)于建立更緊密經(jīng)貿關(guān)系的安排》補充協(xié)議九；推動(dòng)內地與香港企業(yè)聯(lián)合“走出去”；粵港合作方面，允許香港金融機構依據相關(guān)管理辦法在粵設立消費金融公司；進(jìn)一步推動(dòng)香港與深圳之間的相互投資和金融合作等�！�
實(shí)際上，伴隨著(zhù)最近人民幣升值預期的逐步下降，香港離岸市場(chǎng)的流動(dòng)性也遭遇了前所未有的挑戰。境外市場(chǎng)看空人民幣的預期一路升溫。根據湯森路透的調查報告顯示，在過(guò)去的兩周內，人民幣的空頭倉位增長(cháng)超過(guò)了兩倍，已經(jīng)達到2010年4月該調查涵蓋人民幣以來(lái)的最大值。在人民幣升值預期減弱的背景下，香港人民幣存款增長(cháng)速度持續放慢。根據香港金管局5月31日公布的數據，4月香港人民幣存款5524億元，環(huán)比減少0.4%，連續第四個(gè)月環(huán)比下降。比起去年11月的峰值6270億元，香港人民幣存款下降近12%。
而伴隨著(zhù)流動(dòng)性的下降和升值預期降溫，香港市場(chǎng)點(diǎn)心債也不再是香餑餑。分析認為，過(guò)去由于投資者對人民幣升值的期望很高，即使收益低，市場(chǎng)對點(diǎn)心債的需求也很大。但是，伴隨著(zhù)升值預期的降低，點(diǎn)心債市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)生明顯變化。內地的大型國有企業(yè)紛紛轉向美元債券市場(chǎng)，并明確表示對今年發(fā)行點(diǎn)心債的興趣不大。
不過(guò)，香港金管局日前已經(jīng)出臺政策來(lái)提升離岸市場(chǎng)的人民幣流動(dòng)性。香港金管局6月14日宣布向參與香港人民幣業(yè)務(wù)的認可機構(參加行)提供人民幣流動(dòng)資金安排。有關(guān)安排會(huì )運用中國人民銀行與金管局之間的貨幣互換協(xié)議。2012年6月15日起，金管局會(huì )應個(gè)別參加行的要求，接納符合資格證券作抵押品，向有關(guān)參加行提供有期人民幣資金�！斑@安排有助參加行處理例如由資本市場(chǎng)活動(dòng)或其海外銀行客戶(hù)對流動(dòng)資金的突然需要等引起而可能不時(shí)出現的短期流動(dòng)資金緊絀的情況。此舉有助加強市場(chǎng)信心，以及支持離岸市場(chǎng)的長(cháng)遠發(fā)展�！苯鸸芫指笨偛门硇烟闹赋�。
“中央一系列政策很清晰，其落實(shí)將大大鞏固香港離岸中心的地位�！眲⒕S明指出。
而澳新銀行27日發(fā)布的報告指出，內地通過(guò)跨境貿易平臺向香港輸送的人民幣總量將持續超過(guò)流出量，這也意味著(zhù)在香港的人民幣存款將不斷上升。另外，非貿易相關(guān)的人民幣存款也將持續增長(cháng)，盡管其增速可能因為人民幣單邊升值趨勢的改變而出現明顯的下滑。由于中國將不斷開(kāi)放其資本賬戶(hù)，人民幣在香港的存款也將不斷上升。