新大地招股說(shuō)明書(shū)顯示，截至2011年底，新大地公司的精煉茶油、茶粕有機肥產(chǎn)能分別為1500噸/年、9000噸/年。
此外，新大地公司還具備茶粕2.67萬(wàn)噸/年、洗滌品600噸/年、茶皂素300噸/年和油茶苗1000萬(wàn)株/年的產(chǎn)能。
值得一提的是，新大地公司擬通過(guò)本次發(fā)行1268萬(wàn)股，募集資金將全部投向年產(chǎn)2000噸精煉茶油項目、年產(chǎn)6萬(wàn)噸的茶粕有機肥項目以及營(yíng)銷(xiāo)渠道建設項目等幾個(gè)項目。
不過(guò)，即便在上述募投項目全部達產(chǎn)后，較之于湖南金浩、江西青龍高科等行業(yè)龍頭，新大地公司在全國幾百家規模以上的油茶企業(yè)中，仍然只算是中等水平，江西等周邊地區精煉茶油產(chǎn)能規模與之相當的企業(yè)，比比皆是。
公開(kāi)信息顯示，早在2008年3月，湖南金浩就實(shí)現了年預榨茶籽15萬(wàn)噸、精煉茶油4.2萬(wàn)噸的產(chǎn)能。江西青龍高科幾年前也已建成年產(chǎn)1.8萬(wàn)噸精煉茶油生產(chǎn)線(xiàn)。這兩家企業(yè)的精煉茶油產(chǎn)能，分別為新大地公司現有產(chǎn)能的28倍、12倍。
實(shí)際上，根據《每日經(jīng)濟新聞》記者實(shí)地調查走訪(fǎng)，在緊鄰新大地公司所在地——廣東梅州的江西贛南地區，僅江西贛州就有至少6家茶油加工企業(yè)的精煉油產(chǎn)能超過(guò)新大地公司。在江西宜春等周邊地區，產(chǎn)能超過(guò)新大地公司的企業(yè)也不在少數。
記者還發(fā)現，盡管號稱(chēng)“擁有完整茶油產(chǎn)業(yè)鏈”、“廣東省規模最大的油茶企業(yè)”、“資源綜合利用水平在全國茶油行業(yè)內名列前茅”，新大地公司在200公里原材料采購半徑范圍內的知名度并不高，連江西省贛州市油茶產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì )會(huì )長(cháng)也不知道這家公司的存在。
然而，檢索新大地公司的招股說(shuō)明書(shū)，通篇沒(méi)有看到對競爭對手的產(chǎn)能和經(jīng)營(yíng)情況的介紹。
有意思的是，湖南金浩等國內行業(yè)龍頭和贛州等周邊地區同行至今不曾涉足的產(chǎn)業(yè)鏈下游產(chǎn)品，如茶粕有機肥、洗滌用品和差皂素等，新大地公司卻已做得風(fēng)生水起，并撐起其主營(yíng)收入的半壁江山。
品牌和營(yíng)銷(xiāo)：均存在短板
除了產(chǎn)能規模無(wú)優(yōu)勢可言，新大地公司的經(jīng)營(yíng)也很難找到競爭優(yōu)勢，在品牌、營(yíng)銷(xiāo)等多個(gè)方面，遠不及湖南金浩、江西青龍高科等龍頭企業(yè)。
那么，是什么因素支撐其業(yè)績(jì)持續爆發(fā)性增長(cháng)？
招股說(shuō)明書(shū)顯示，新大地公司2009年度、2010年度和2011年度（以下簡(jiǎn)稱(chēng)為“最近三年”）主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為4796.39萬(wàn)元、8756.86萬(wàn)元和12334.23萬(wàn)元，年復合增長(cháng)率高達60.36%。
公開(kāi)資料顯示，湖南金浩、江西青龍高科等龍頭企業(yè)均起步于上世紀90年代初期，有著(zhù)近20年的品牌積淀，“金浩”、“潤心”等品牌已成為全國茶油行業(yè)的著(zhù)名品牌，市場(chǎng)占有率穩居前列。
從這兩家龍頭企業(yè)的銷(xiāo)售渠道來(lái)看，從全國各地的分公司到連鎖專(zhuān)賣(mài)店，再到KA賣(mài)場(chǎng)（大型商超）、BC店和團購銷(xiāo)售隊伍，無(wú)一例外地建立了一個(gè)多層次的密集分銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )。
相比之下，新大地公司似乎顯得太過(guò)“寒磣”：
主打品牌“曼陀神露”系列商標2009年10月底至2011年初才陸續注冊生效；
除了在江西遂川異地建立了初加工基地外，目前沒(méi)有在全國各地有任何分公司；
唯一銷(xiāo)售公司2011年8月19日才在公司當地注冊成立，公司所在地之外沒(méi)有設立銷(xiāo)售分支機構；
唯一專(zhuān)賣(mài)店為公司當地“不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系”的經(jīng)銷(xiāo)商，公司所在地之外尚未建立專(zhuān)賣(mài)店等營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )渠道；
最近3年的前十大客戶(hù)中，僅2009年度出現在唯一當地KA賣(mài)場(chǎng)梅州市喜多多超市連鎖有限公司，且當年僅實(shí)現57.48萬(wàn)元的茶油銷(xiāo)售額；
目前僅有30家經(jīng)銷(xiāo)商
（其中1家關(guān)聯(lián)方已于2009年注銷(xiāo)），剔除無(wú)法確認身份的6位自然人經(jīng)銷(xiāo)商外，多達將近70%的經(jīng)銷(xiāo)商均在廣東梅州當地……
奇怪的是，在生產(chǎn)規模遠遜于行業(yè)龍頭、品牌建設處于初創(chuàng )培育期、營(yíng)銷(xiāo)渠道尚未有效打開(kāi)的情況下，最近3年里，新大地公司的業(yè)績(jì)出現了井噴式“高成長(cháng)”，毛利率水平不僅遠高于食用油加工行業(yè)上市公司，還大大超出全國規模以上茶油加工企業(yè)。
毛利率：高出同行1倍左右
招股說(shuō)明書(shū)顯示，新大地公司最近3年的茶油毛利率，分別高達60.66%、43.50%和36.19%。
公開(kāi)資料顯示，目前從事食用油加工業(yè)務(wù)的主要有東凌糧油、西王食品、金健米業(yè)等上市公司，最近3年對應的食用油加工業(yè)務(wù)毛利率普遍在6%上下波動(dòng)，除了以加工玉米油為主營(yíng)業(yè)務(wù)、毛利率相對較高的西王食品最近兩年的毛利率分別為20.86%、18.57%，其他幾家基本上維持在5%~7%之間。
顯然，同屬于糧油食品加工行業(yè)的新大地公司，最近3年毛利率指標均遠超精煉食用油行業(yè)平均水平。
盡管新大地公司解釋稱(chēng)，茶油加工企業(yè)的平均毛利率高于食用植物油加工業(yè)的平均毛利率，但是其毛利率還是遠高于全國規模以上茶油加工企業(yè)的平均水平。
根據招股說(shuō)明書(shū)披露，近幾年全國規模以上茶油加工企業(yè)的平均毛利率在20%~25%，而新大地公司的毛利率最高卻達60%。由此可見(jiàn)，新大地公司的毛利率水平不僅遠遠高出了食用油加工行業(yè)的上市公司，甚至還超出全國規模以上茶油加工企業(yè)80%~142%。對此，招股說(shuō)明書(shū)未給出任何合理的解釋。
按照常理，高毛利率意味著(zhù)高售價(jià)和低成本，那么，是否新大地公司的茶油產(chǎn)品擁有遠超同行的定價(jià)權，從而獲得遠超同行的高毛利呢？