中國物流與采購聯(lián)合會(huì )和國家統計局服務(wù)業(yè)調查中心1日發(fā)布的6月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(PMI)為50.2%，比上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。盡管這一數據創(chuàng )下7個(gè)月以來(lái)的新低，但仍處于50%以上的擴張區間，而且0.2個(gè)百分點(diǎn)的降幅較上月的2.9個(gè)百分點(diǎn)大幅收窄。多方分析認為，6月份PMI數據一方面說(shuō)明當前經(jīng)濟仍然較為疲弱，另一方面也預示著(zhù)經(jīng)濟正在筑底，很可能在三季度展開(kāi)弱勢反彈。
亮點(diǎn) PMI降幅收窄
與上月相比較，6月份PMI的最大特點(diǎn)在于降幅大幅收窄。與之對應的，是PMI中的多項具體指標漲跌互現。從PMI的11個(gè)分項指數來(lái)看，同上月相比，產(chǎn)成品庫存指數、原材料庫存指數、供應商配送時(shí)間指數有所上升，其余下降，其中新出口訂單指數、采購量指數、購進(jìn)價(jià)格指數回落較明顯，降幅在3個(gè)百分點(diǎn)左右。
天津建融投資有限公司分析認為，新出口訂單指數跌幅擴大主要是受到了歐債危機的拖累，但整體的新訂單指數僅下降0.6個(gè)百分點(diǎn)，顯著(zhù)好于上月和歷史同期平均水平，說(shuō)明在政策積極作用下，內需正出現回暖態(tài)勢。從指標來(lái)看，這一方面表現為進(jìn)口指數回落幅度減小，另一方面則表現為以“新訂單-新出口訂單”衡量的內需狀況則轉負為正，較上月上升。
分行業(yè)來(lái)看的PMI情況同樣出現了分化，基礎原材料行業(yè)下降，但裝備制造、信息技術(shù)行業(yè)則保持了較快發(fā)展勢頭。數據顯示，6月份黑色金屬、有色金屬、化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)等基礎原材料行業(yè)位于50%以下，電氣機械器材制造業(yè)保持高位平穩，連續5個(gè)月保持在56%以上；計算機通信電子設備制造業(yè)上升明顯，達到54.8%，比5月份上升5.2個(gè)百分點(diǎn)。
更有部分行業(yè)呈現加快回升態(tài)勢。如鐵路船舶航空航天等運輸設備制造業(yè)PMI達到56.2%，較上月提升11.6個(gè)百分點(diǎn)；木材加工及家具制造業(yè)PMI達到53.1%，比上月上升11.2個(gè)百分點(diǎn)。
中國物流與采購聯(lián)合會(huì )副會(huì )長(cháng)蔡進(jìn)表示，從整個(gè)二季度來(lái)看，經(jīng)濟增長(cháng)率最差的是4月份，此后5、6月份向好發(fā)展�！案鶕䴗y算，二季度平均PMI為51.3%，較一季度僅回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，回落幅度明顯收窄，以此判斷我國二季度GDP保持在7.5%以上沒(méi)有問(wèn)題�！�
現實(shí) 經(jīng)濟仍較疲弱
解讀6月份PMI數據，首先應該明確的是它仍在進(jìn)一步回落，說(shuō)明當前經(jīng)濟仍然較為疲弱。
此前發(fā)布的匯豐PMI初值創(chuàng )下7個(gè)月以來(lái)最低，其中新出口訂單更是創(chuàng )下2009年3月份以來(lái)的最大降幅。匯豐中國首席經(jīng)濟學(xué)家屈宏斌對《經(jīng)濟參考報》記者表示，較低的初值說(shuō)明實(shí)體經(jīng)濟延續了放緩的態(tài)勢。6月份國內需求并沒(méi)有獲得任何明顯改善，去庫存化壓力猶存。購進(jìn)數量和存量幾乎沒(méi)有轉好，工業(yè)制成品庫存的上升更多地反映了當前新訂單的萎縮，而不是預期未來(lái)需求改善而主動(dòng)加庫存。這在一定程度上將抑制未來(lái)生產(chǎn)的擴張。
外部需求仍然乏力。歐債危機遠未結束；美國經(jīng)濟有可能在二季度放緩。新出口訂單的顯著(zhù)縮減表明不利的外部環(huán)境會(huì )拉低中國未來(lái)數月的出口增長(cháng)。
根據中國物流信息中心的解讀，1日發(fā)布的6月份PMI數據顯示出中國經(jīng)濟面臨產(chǎn)能過(guò)剩矛盾突出、企業(yè)效益下滑、部分產(chǎn)品價(jià)格回落過(guò)快三方面壓力。其中產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題可能最為嚴重。數據顯示，6月份制造業(yè)新訂單指數為49.2%，連續兩個(gè)月處在50%以?xún)�；生產(chǎn)指數雖有回落，但仍達到52.0%，二者差距達到2.8個(gè)百分點(diǎn)。與此相應，產(chǎn)成品庫存指數達到52.3%，連續兩個(gè)月位于50%以上，為去年12月以來(lái)最高點(diǎn)。
中國銀行首席經(jīng)濟學(xué)家曹遠征表示，今年以來(lái)我國工業(yè)企業(yè)去庫存化現象非常明顯，不論從生產(chǎn)資料庫存指數、耐用品庫存指數來(lái)看，還是從產(chǎn)成品資金占用來(lái)看均是如此。這一方面影響工業(yè)生產(chǎn)的增長(cháng)，另一方面也會(huì )影響投資。始于去年第四季度的狹義企業(yè)去庫存化約需經(jīng)歷9個(gè)多月的過(guò)程，到今年第二季度可望基本結束，隨后工業(yè)、投資等增速有望逐步恢復。問(wèn)題在于，前期大規模投資形成的過(guò)剩產(chǎn)能要在短期內消化掉絕非易事，因此產(chǎn)能過(guò)剩仍將是未來(lái)一段時(shí)間我國面臨的主要矛盾。
跡象 顯露筑底勢頭
但同時(shí)也要看到，6月份PMI降幅的大幅收窄很可能意味著(zhù)中國經(jīng)濟正在筑底。
國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀(guān)經(jīng)濟部研究員張立群認為：“6月份PMI指數繼續回落，但幅度明顯減小，預示未來(lái)經(jīng)濟增長(cháng)可能降中趨穩。近期穩增長(cháng)的政策陸續出臺，投資增長(cháng)降幅減小，消費實(shí)際增長(cháng)率略有提高，出口增速明顯反彈，這些也支持未來(lái)經(jīng)濟增長(cháng)降中趨穩的預期。新訂單指數、購進(jìn)價(jià)格指數仍在回落，表明影響企業(yè)生產(chǎn)預期的因素仍然較多，企業(yè)生產(chǎn)的恢復預計還需一定時(shí)間�！�
澳新銀行大中華區經(jīng)濟研究總監劉利剛表示，結合歷史數據來(lái)看，6月份PMI回落具有一定的季節性，每年6月往往都會(huì )有所回落，今年回落幅度為歷年中最低，顯示經(jīng)濟趨穩的基礎正在形成。我們認為，中國經(jīng)濟盡管面臨困難，但很多內外部的積極因素已經(jīng)開(kāi)始累積，其中包括通脹壓力減輕帶來(lái)的貨幣政策的持續放松，財政政策的步伐不斷加快，歐洲局勢的超預期扭轉，這些都將為中國經(jīng)濟帶來(lái)正面的積極因素。中國經(jīng)濟正在逐步見(jiàn)底趨穩，在未來(lái)一段時(shí)間內，伴隨著(zhù)貨幣政策和財政政策的同時(shí)發(fā)力，預計中國經(jīng)濟將出現較為明顯的反彈。
當然，如果僅依據PMI數據就做出這一判斷恐怕難以完全令人信服。中國石油大學(xué)中國能源戰略研究中心助理主任郭海濤對《經(jīng)濟參考報》記者表示，PMI在2011年11月份達到低點(diǎn)以后逐月回升，出現了明顯的拐點(diǎn)，與用電量增速和規模以上工業(yè)增加增速趨勢背離。相比之下，用電量數據是一個(gè)均質(zhì)的實(shí)物量，統計的準確性和可信度均較高，PMI數據結構中不僅選取樣本的代表性容易受到懷疑，而且采集的原始數據本身和加權計算的過(guò)程更具有主觀(guān)性。
不過(guò)從國家能源局公布的數據來(lái)看，5月份我國全社會(huì )用電量同比增長(cháng)5.2%，增速較4月份上升了1.5個(gè)百分點(diǎn)。輕重工業(yè)用電量同比分別增長(cháng)4.4%和4%，大幅高于4月份的2.6%和1.33%。
預計 三季度或弱反彈
從當前多項經(jīng)濟指標反映的情況來(lái)看，我國經(jīng)濟很可能在三季度出現反彈，不過(guò)反彈幅度可能偏弱。
交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平認為，在近期政府持續出臺的一些穩定增長(cháng)的政策作用下，三季度經(jīng)濟增速有望企穩回升。他給出四點(diǎn)理由：一是出口增速明顯回升有助于緩解經(jīng)濟快速下滑的擔憂(yōu)；二是房地產(chǎn)和基礎設施投資增速回升，固定資產(chǎn)投資有企穩跡象；三是政策推動(dòng)和物價(jià)漲幅回落將有利于下半年消費需求平穩增長(cháng)；四是中長(cháng)期信貸占比上升，金融對實(shí)體經(jīng)濟支持作用增強。
然而浙商證券研究所副所長(cháng)詹詩(shī)華提醒道，從目前來(lái)看，地產(chǎn)企業(yè)庫存高企，政策希望的以?xún)r(jià)換量的軟著(zhù)陸并未實(shí)現，地產(chǎn)系產(chǎn)業(yè)鏈普遍進(jìn)入產(chǎn)能過(guò)剩周期；之前預想的由地價(jià)重估所帶來(lái)的包括人力資本、信貸成本在內的供給端成本下移也未出現，制造業(yè)依舊面臨高成本，產(chǎn)業(yè)重構停滯導致新投資機會(huì )缺乏。另一重要事實(shí)是中國處在一輪朱格拉周期末端，朱格拉周期的過(guò)渡將導致趨勢增長(cháng)率下移。長(cháng)短周期糾結之下，預計三季度將迎來(lái)經(jīng)濟弱復蘇。
至于中國經(jīng)濟的中長(cháng)期增長(cháng)趨勢，經(jīng)濟學(xué)家們普遍表示樂(lè )觀(guān)。國務(wù)院參事室特約研究員姚景源在新近召開(kāi)的“幸福城市發(fā)展高峰論壇”上對《經(jīng)濟參考報》記者表示，中國經(jīng)濟新的增長(cháng)點(diǎn)是工業(yè)化和城市化，尤其城市化“是中國新的歷史時(shí)期最重要的增長(cháng)空間和領(lǐng)域�！�
北京大學(xué)中國國民經(jīng)濟核算與經(jīng)濟增長(cháng)研究中心最新發(fā)布的《2012中國經(jīng)濟增長(cháng)報告》指出，中國經(jīng)濟增長(cháng)的趨勢并沒(méi)有顯著(zhù)改變，中國長(cháng)期經(jīng)濟增長(cháng)仍然能夠保持在7%至9%。北京大學(xué)副校長(cháng)劉偉對《經(jīng)濟參考報》記者表示，經(jīng)濟發(fā)展的區域差異將會(huì )轉變?yōu)橹袊?jīng)濟增長(cháng)的新的動(dòng)力。