與去年的人人談?wù)撓啾�，在此次剛剛閉幕的陸家嘴論壇上，國際板三個(gè)字似乎已經(jīng)成為了禁忌話(huà)題，從上海市政府到監管部門(mén)再到交易所，均集體進(jìn)行了回避。接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪(fǎng)的專(zhuān)家認為，在當前市場(chǎng)環(huán)境下，考慮到對市場(chǎng)的沖擊，國際板年內幾乎沒(méi)有推出的可能性。
沉默 高層集體避談國際板
6月30日，2012陸家嘴論壇閉幕。值得注意的是，同2011陸家嘴論壇上多位高層頻繁表態(tài)、推出國際板呼聲日高相比，在本屆論壇上，包括上海市市委書(shū)記俞正聲、證監會(huì )主席郭樹(shù)清等在內的上海市主要領(lǐng)導和一行三會(huì )的負責人均沒(méi)有在講話(huà)中提及有關(guān)國際板的內容。監管高層對于國際板的集體沉默，也讓被指屢次制造市場(chǎng)大跌的A股國際板推出時(shí)間愈加撲朔迷離。
在2011年的陸家嘴論壇上，上海市市委書(shū)記俞正聲表示，要積極推進(jìn)證券交易所國際板和保險交易市場(chǎng)的建設。時(shí)任證監會(huì )主席的尚福林也表示，“我們離國際板越來(lái)越近了”。而到了今年年初，上海市市長(cháng)韓正則表示，國際板推出是要有時(shí)機的，現在并不是推出國際板的最佳時(shí)機。因此，國際板推出現在并沒(méi)有時(shí)間表。而在此次論壇上，上海市有關(guān)領(lǐng)導的講話(huà)中，國際板已經(jīng)完全消失了。
在本屆論壇上，中國證監會(huì )主席郭樹(shù)清表示，要加快發(fā)展多層次、多產(chǎn)品的資本市場(chǎng)體系。大力發(fā)展債券市場(chǎng)，積極推進(jìn)統一監管的場(chǎng)外市場(chǎng)，規范發(fā)展區域性股權交易市場(chǎng)。穩步發(fā)展期貨及衍生品市場(chǎng)，形成多層次的資本市場(chǎng)體系，增強資本市場(chǎng)的涵蓋面和包容度。郭樹(shù)清表示，中國證監會(huì )將一如既往地全力支持和服務(wù)上海國際金融中心建設。值得注意的是，在郭樹(shù)清此次的講話(huà)中，并沒(méi)有提到國際板。
實(shí)際上，自去年10月底履新證監會(huì )主席以來(lái)，郭樹(shù)清就顯得對國際板興趣缺失，在年初舉行的2012年度全國證券期貨監管工作會(huì )議上，也未將國際板建設列入部署范圍。而自今年“兩會(huì )”以來(lái)，郭樹(shù)清就再也沒(méi)有對外發(fā)表過(guò)關(guān)于國際板的言論，彼時(shí)，郭樹(shù)清曾表示，國際板暫時(shí)沒(méi)有時(shí)間表。復旦大學(xué)管理學(xué)院教授、博士生導師謝百三曾表示，郭樹(shù)清最大的功勞之一，就是從來(lái)不提國際板。
紐約泛歐交易所集團首席運營(yíng)官拉里·雷波維奇在今年論壇期間接受媒體采訪(fǎng)時(shí)則表示，中國是擁有巨大成長(cháng)潛力的市場(chǎng)，對一些國際公司來(lái)說(shuō)具有很大吸引力，它們也在等待合適的時(shí)機尋求在中國上市，即國際板的推出。而中國推出國際板目前的障礙之一主要在于，鑒于中國的特殊情況，監管層目前在是否采用國際通用規則方面存在疑慮，要權衡其中利弊。
“國際化是上交所的一個(gè)基本戰略，我們會(huì )堅定不移地去做�！鄙辖凰偨�(jīng)理張育軍稍早之前在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)表示。耐人尋味的是，在本屆論壇上，上交所的高層也沒(méi)有發(fā)表任何關(guān)于國際板的言論。
擔憂(yōu) IPO擴容壓力不減
短短一年之內，A股國際板從此前討論的熱火朝天，甚至屢屢傳出即將推出到完全淡出監管層視野，到底是何原因？
今年6月4日，受到八部委表示將適時(shí)啟動(dòng)國際板消息影響，上證綜指重挫2.73%，創(chuàng )去年11月30日以來(lái)最大單日跌幅。而在去年5月23日，有高層表示國際板推出條件成熟，結果滬指大跌2.93%；7月25日傳出國際板上市細則已制定的消息，股市又出現2.96%的大跌。每次有關(guān)國際板的傳聞，都會(huì )引發(fā)市場(chǎng)大跌，國際板已經(jīng)成為A股市場(chǎng)揮之不去的“魔咒”。
機構普遍認為，市場(chǎng)對于國際板的擔憂(yōu)，主要來(lái)自于對其分流A股資金以及引發(fā)A股整體估值水平向下調整的擔憂(yōu)。對于后一個(gè)因素，WIND統計數據顯示，按照整體法計算，全部A股的平均市盈率僅為13.55倍，市凈率則僅為1.87倍，對應的歷史大底998點(diǎn)時(shí)市盈率為19.45倍，市凈率1.65倍；滬深300平均市盈率僅為10.67倍，市凈率僅為1.68倍，均低于A(yíng)股歷史上998點(diǎn)大底時(shí)市盈率為13.83倍和市凈率1.73倍。而在目前，標準普爾500的平均市盈率則在28倍左右，也就是說(shuō)，短期來(lái)看，即使開(kāi)放了國際板，A股整體估值水平下滑的空間依然有限。
而從分流資金來(lái)看，按照網(wǎng)上發(fā)行日期計算，2012年上半年，A股共計進(jìn)行了105宗IPO，共計募集資金738.04億元，較去年同期的164宗IPO、1607.75億元的募集資金總額分別下降了36%和54%。平均發(fā)行價(jià)格和發(fā)行市盈率則從2011年上半年的28.64元/股和51.68倍大幅下降至18.38元/股和31.15倍。
信達證券研發(fā)中心副總經(jīng)理劉景德對《經(jīng)濟參考報》記者說(shuō)，對于市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，并不缺這幾百億的資金，但其對投資者造成的心理上的壓力仍然存在，目前市場(chǎng)資金面依然較為緊張，滬深兩市的成交也比較低迷，一旦未來(lái)新股發(fā)行節奏突然加快，融資額突然加大，還是會(huì )對市場(chǎng)造成比較大的壓力。另一位券商業(yè)人士也對記者表示，雖然監管部門(mén)一直不承認擴容速度和市場(chǎng)表現之間存在關(guān)聯(lián)，但今年上半年市場(chǎng)的實(shí)際運行情況表明，當融資的速度整體放緩時(shí)，市場(chǎng)的表現就有了明顯的好轉。
然而，稍早之前，上交所總經(jīng)理張育軍曾公開(kāi)表示，在上交所的十年規劃中，到“十二五”期末，上交所年交易量要達到100萬(wàn)億元，爭取市場(chǎng)規模擴大一倍：到2020年，希望能再增加50%，股票市值能有70萬(wàn)億至80萬(wàn)億的交易量。對于新股發(fā)行節奏方面，證監會(huì )有關(guān)負責人也表示，新股發(fā)行節奏是市場(chǎng)自主判斷和選擇的結果，證監會(huì )不會(huì )控制新股發(fā)行節奏和數量。而根據證監會(huì )最新公布的主板和創(chuàng )業(yè)板IPO申報企業(yè)基本信息，首次公開(kāi)發(fā)行股票申報企業(yè)已突破700家，已經(jīng)通過(guò)等待發(fā)行的公司則達到了115家，其中不乏陜煤股份和中郵速遞這樣的超級大盤(pán)股。
此前，包括匯豐控股、紐交所、路透社、可口可樂(lè )等在內的境外企業(yè)紛紛表示有意登陸國際板上市，在此次論壇上，法國石油與天然氣公司道達爾財務(wù)主管也透露，公司正尋求在上海上市�？梢韵胂�，一旦開(kāi)放國際板，這些世界巨頭動(dòng)輒數百億元的融資將對市場(chǎng)心理層面和資金供給層面造成巨大沖擊，而即使是進(jìn)行存量發(fā)行，也會(huì )對市場(chǎng)的資金面造成壓力。分析人士認為，在當前滬指正處在2200點(diǎn)上下震蕩的低迷市場(chǎng)環(huán)境下，正是考慮到國際板帶來(lái)的重大沖擊，監管層才會(huì )對國際板進(jìn)行“冷處理”。
預計 年內推出幾無(wú)可能
“我認為沒(méi)有什么可能�！毖嗑┤A僑大學(xué)校長(cháng)、著(zhù)名經(jīng)濟學(xué)家華生對《經(jīng)濟參考報》記者表示，今年年底之前，國際板沒(méi)有太大的可能推出，這同當前的市場(chǎng)有很大關(guān)系。稍早之前，他也對記者表示，目前國內新股發(fā)行制度的改革、股市制度規則的完善還沒(méi)有一個(gè)眉目，制度建設并沒(méi)有到位，也沒(méi)有明確，在這種情況下，更不宜增加額外的因素使之復雜化。
“條件完全不具備�！敝�(zhù)名經(jīng)濟學(xué)家韓志國對記者表示，上海建立國際金融中心的基本前提是人民幣的可自由兌換，而國際板是國際金融中心的一個(gè)組成部分，在人民幣可自由兌換的基本條件沒(méi)有具備的情況下，國際板不具備推出條件。
長(cháng)城證券研究總監向威達則對記者表示，從融資的角度來(lái)看，當務(wù)之急是解決目前國內中小企業(yè)特別是小微企業(yè)融資難的問(wèn)題，國際板并不是那么著(zhù)急。向威達認為，目前的國內市場(chǎng)比較低迷，投資者信心比較低迷，啟動(dòng)國際板并不是一個(gè)很好的時(shí)機，會(huì )對A股形成較大的沖擊�！熬湍壳扒闆r看，市場(chǎng)比較低迷，啟動(dòng)國際板對于市場(chǎng)心理層面上的沖擊還是不可低估的�！毕蛲_認為，投資者本來(lái)在市場(chǎng)持續震蕩的過(guò)程中希望有關(guān)方面出臺一定的政策來(lái)穩定市場(chǎng)，現在出國際板的話(huà)，會(huì )對投資者信心造成較大沖擊。
實(shí)際上，就在6月4日滬指創(chuàng )下年內最大跌幅的當日，證監會(huì )和上交所就火速進(jìn)行了澄清。上交所指出，八部委的指導意見(jiàn)是一份中長(cháng)期的戰略指導性文件，其中關(guān)于“適時(shí)試點(diǎn)境外企業(yè)到境內發(fā)行人民幣股票”的具體內容，上交所一直都在研究、籌備中。近期，上交所國際板沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的啟動(dòng)計劃。證監會(huì )有關(guān)人士也表示，探索建立國際板市場(chǎng)不是新推出的資本市場(chǎng)改革措施，在國家“十二五”規劃中已做安排。目前證監會(huì )正研究溝通國際板總體思路，推出并無(wú)時(shí)間表。