上周五歐盟首腦峰會(huì )的結果，著(zhù)實(shí)讓市場(chǎng)狂歡了一把：全球股市大漲，油價(jià)更是飆升近10%。但是，市場(chǎng)的歡愉也只有片刻時(shí)光，僅一天后，便再次陷入無(wú)盡的煩惱和擔憂(yōu)。
　　這種場(chǎng)景其實(shí)并不陌生。歐盟的歷次峰會(huì )，不管是正式還是非正式，只要決定有利于解決歐洲債務(wù)危機，市場(chǎng)的第一反應必定是欣喜若狂。決定救助西班牙銀行是如此，決定加強銀行聯(lián)盟也是如此。
　　但一次又一次的經(jīng)驗卻都證明，投資者在最初的狂喜過(guò)后，都會(huì )陷入繁華過(guò)后的寂寥冷靜。仔細審視下，市場(chǎng)會(huì )發(fā)現其實(shí)很多問(wèn)題并未得到解決。
　　此次峰會(huì )結果，乍看上去似乎很美。因此，在第一時(shí)間，歐元大漲，西班牙和意大利國債收益率大跌，風(fēng)險資產(chǎn)飆升，市場(chǎng)顯然企穩。
　　然而，這份看上去很美的峰會(huì )協(xié)議卻經(jīng)不起仔細打量。越細看，就越不禁擔心：各項決定到底要怎樣實(shí)施？和歷屆峰會(huì )一樣，這份協(xié)議在令人振奮的大方向下卻缺少最關(guān)鍵的實(shí)施細節。細節是魔鬼，可能毀掉一切美好的愿景。
　　首先，這份協(xié)議決定跳過(guò)主權國家這一環(huán)，直接注資銀行。這被很多人看做是歐元區領(lǐng)頭羊德國做出的重要讓步，也是提振市場(chǎng)的重要原因。
　　但對此卻產(chǎn)生了一個(gè)重要問(wèn)題：何時(shí)援助、如何援助？歐盟領(lǐng)導人決定，只有在歐洲央行的統一銀行監管部門(mén)成立以后，才能開(kāi)始實(shí)施此項決定。但歐洲央行到底何時(shí)能夠成立銀行監管部門(mén)，是個(gè)未知數。很多人說(shuō)，恐怕起碼要拖到今年年底。而且，銀行要想得到注資要接受什么樣的附加條件？是不是需要將董事會(huì )席位部分出讓給歐洲央行？還是要削減薪酬開(kāi)支或者減少紅利？德國和重債國之間勢必還會(huì )存在分歧，可能導致援助難產(chǎn)。
　　而在購買(mǎi)西班牙和意大利等國家的債券方面，允許臨時(shí)性救助基金介入，看似條件松動(dòng)，實(shí)則不然。首先，在提供此類(lèi)援助時(shí)，每個(gè)提出援助申請的國家都要簽署諒解備忘錄，接受一定的援助條件，在這方面并未改變。而且，臨時(shí)性救助基金買(mǎi)入國債后，可能促使重債國債券收益率下降，歐洲央行買(mǎi)入證券的力度就可能相應減弱。因此，這些國家獲得的實(shí)際援助不一定增加。
　　另外，歐洲救助基金并不是取之不盡、用之不竭的。試想，向西班牙銀行拋出1100億歐元后，還會(huì )有多少錢(qián)可以用來(lái)援助其他國家？
　　正如以往每一次峰會(huì )一樣，此次峰會(huì )對市場(chǎng)的提振作用注定又是曇花一現。歐盟要想重獲市場(chǎng)百分百的信任，勢必要真正拿出誠意，大刀闊斧地進(jìn)行根本改革。