央行再施逆回購 月內仍存降準可能
2012-07-04   作者:張勤峰  來(lái)源:中國證券報
 
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  繼上周二約千億元逆回購后,央行3日以利率招標方式開(kāi)展逆回購操作1430億元,其中7天品種380億元,中標利率為3.95%;14天品種1050億元,中標利率為4.10%,比上期再降5基點(diǎn)。單日逆回購規模超上周全周。
  分析人士認為,3日逆回購操作加碼旨在應對月初存款準備金繳款等沖擊,鑒于5日后資金面壓力依然不小,央行可能將在短期內滾動(dòng)開(kāi)展逆回購操作。不過(guò),此舉并不意味著(zhù)月內降準可能性被排除。
  業(yè)內人士透露,央行2日曾詢(xún)問(wèn)交易商7天和14天期逆回購需求,但詢(xún)量品種未包括正回購或央票。多數交易員預計,5日公開(kāi)市場(chǎng)將延續暫停正回購與實(shí)施逆回購操作模式,全周凈投放規?赡艹^(guò)上周。據統計,本周公開(kāi)市場(chǎng)到期資金共370億元,在3日開(kāi)展逆回購后,目前已鎖定至少凈投放1800億元。
  市場(chǎng)人士認為,央行繼續投放流動(dòng)性主要是受月初銀行體系流動(dòng)性壓力所迫,有助于穩定市場(chǎng)信心,平抑資金面波動(dòng)。根據以往經(jīng)驗,在季末存款“沖規!焙,7月初銀行機構面臨補繳大量存款準備金壓力。機構估計,銀行6月新增存款超過(guò)1.5萬(wàn)億元,且大部分為當月下旬新增,因此7月5日需補繳約3000億元存款準備金。 
  分析人士認為,7月5日后銀行間資金面可能不會(huì )明顯改觀(guān)。首先,7月是財政存款高增月份,過(guò)去三年新增規模在3500-4000億元之間。其次,四大行將于7月中上旬集中分紅派息,規模約2100億元。再次,近期開(kāi)展的逆回購(公開(kāi)/定向)將陸續到期。因到期資金少且外匯占款不樂(lè )觀(guān),銀行體系可獲流動(dòng)性補充十分有限。即使考慮到存款流失可能帶來(lái)一定存款準備金退款,也至少到7月15日才會(huì )兌現。在7月5日至15日期間,資金面仍面臨較大壓力。申銀萬(wàn)國報告認為,7月5日后,整體資金市場(chǎng)將面臨總量性缺口,因此資金面恐出現再度加速收緊局面。
  在央行未降準情況下,逆回購是保障短期資金面平穩的必然選擇,可能會(huì )在短期內被滾動(dòng)運用。不過(guò),多數分析人士認為,逆回購滾動(dòng)運用并不意味著(zhù)7月降準可能性被排除。原因在于,逆回購難以替代準備金工具所發(fā)揮的流動(dòng)性總量調節作用。逆回購利率不低,不利于降低市場(chǎng)利率中樞。
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