編者按：從今日起，本報推出“回顧與展望”欄目，盤(pán)點(diǎn)2012年上半年全球財經(jīng)重大事件，展望下半年世界經(jīng)濟走勢，敬請關(guān)注。
2012年上半年，全球經(jīng)濟承接了上年走勢，經(jīng)濟增速處于下行通道。其中，發(fā)達國家的表現尤其令人失望，新興經(jīng)濟體受其拖累增長(cháng)雖然仍屬強勁，但增長(cháng)速度已經(jīng)下降。
主要經(jīng)濟體增長(cháng)乏力
美國經(jīng)濟不慍不火，呈現無(wú)就業(yè)增長(cháng)態(tài)勢。這主要是由于美國產(chǎn)業(yè)空心化，制造業(yè)大量外移，導致失業(yè)問(wèn)題難以改善。已公布的第一季度經(jīng)濟增長(cháng)率為1.9%，低于去年末季的3%。截至5月份，美國已連續40個(gè)月失業(yè)率超過(guò)8%，限制了工資增長(cháng)和占經(jīng)濟總量70%的家庭消費開(kāi)支。家庭消費開(kāi)支增速出現下行，房地產(chǎn)市場(chǎng)雖有改善，但依然低迷。最新數據顯示，6月份消費信心指數結束了連續9個(gè)月的上升趨勢，制造業(yè)指數也出現意外下滑，非農就業(yè)數據低于預期。從目前的情況看，第二季度經(jīng)濟難有明顯起色，整個(gè)上半年的經(jīng)濟增長(cháng)不會(huì )十分理想。
歐元區國家經(jīng)濟衰退呈現出擴散趨勢。德國經(jīng)濟研究所、法國國家統計及經(jīng)濟研究局和意大利統計局近日發(fā)表的預計顯示，歐元區經(jīng)濟在第三季度將整體陷入衰退。目前，歐元區17個(gè)成員國中，已陷入經(jīng)濟衰退的國家包括西班牙、比利時(shí)、希臘、愛(ài)爾蘭、意大利、荷蘭、葡萄牙和斯洛文尼亞。歐元區外，英國在第一季度重返衰退，丹麥和捷克也同處經(jīng)濟衰退。
今年上半年日本經(jīng)濟維持了溫和增長(cháng)。由于受到歐元區和美國經(jīng)濟的影響，內需首次取代對外貿易成為拉動(dòng)經(jīng)濟復蘇的動(dòng)力，一向奉行貿易立國的日本上半年的貿易逆差頻現，對經(jīng)濟增長(cháng)的貢獻度僅為內需對經(jīng)濟增長(cháng)貢獻度的1/10。
主要新興經(jīng)濟體上半年也呈現經(jīng)濟增速放慢的跡象。在國際油價(jià)高位運行的有利條件下，俄羅斯經(jīng)濟在上半年保持相對高位，但4月份以來(lái)出現增長(cháng)乏力、增幅放緩的趨勢。印度經(jīng)濟增長(cháng)持續放慢，首季經(jīng)濟增長(cháng)率僅為5.3%，為九年來(lái)最低季度增速。隨著(zhù)大宗商品價(jià)格持續下滑，巴西第一季度增長(cháng)僅0.2%，同比增幅僅為0.8%，經(jīng)濟增幅連續五個(gè)季度低于1%。南非首季度經(jīng)濟也放慢到2.7%。上半年，抑制通脹仍是新興經(jīng)濟體國家的主要任務(wù)，但由于全球經(jīng)濟復蘇乏力，新興經(jīng)濟體國家所面臨的內生性與輸入性通脹壓力有所緩解。
全球接力貨幣寬松
回顧整個(gè)上半年的全球經(jīng)濟，幾個(gè)重大事件和政策如歐債危機的擴散、貨幣政策維持超級寬松對全球經(jīng)濟起到了重大的影響。
由于經(jīng)濟復蘇難如人意，發(fā)達國家繼續在上半年維持超低利率。
年初，美聯(lián)儲宣布了保持接近零的極低利率至少維持至2014年下半年，以刺激經(jīng)濟發(fā)展。并稱(chēng)，倘若經(jīng)濟復蘇勢頭惡化，還可能推出新的寬松舉措，這使市場(chǎng)點(diǎn)燃了對美聯(lián)儲推出QE3的預期。雖然QE3到上半年結束一直是一只尚未落下的靴子，美聯(lián)儲只是在6月20日議息會(huì )議上將扭曲操作從6月底延長(cháng)到今年年底，但超級寬松貨幣政策始終是一個(gè)主基調，維持著(zhù)市場(chǎng)的期盼和信心。
歐洲央行始終將基準利率維持在1%的水平，動(dòng)用了LTRO注入大量流動(dòng)性以緩解歐洲銀行業(yè)資金緊張狀況，累計釋放相當于歐元區GDP1/10的低息流動(dòng)性。目前，兩輪LTRO后，歐央行資產(chǎn)負債表進(jìn)一步擴張的余地不大。
日本也維持了超低利率，日本央行還在4月底將量化寬松貨幣政策規模擴大了5萬(wàn)億日元，至70萬(wàn)億日元，并決定將其資產(chǎn)購買(mǎi)計劃下所購國債的期限延長(cháng)至3年，以保證日本在物價(jià)穩定的前提下重返可持續增長(cháng)的軌道。
為應對全球經(jīng)濟下滑風(fēng)險，新興經(jīng)濟體也趨向以寬松政策刺激經(jīng)濟。中、俄、印、巴西、澳洲、越南、印尼、泰馬等新興經(jīng)濟體均采取了下調基準利率或者存款準備金率的政策。23個(gè)重要新興市場(chǎng)國家已有近半數實(shí)行寬松貨幣政策。
不過(guò)，發(fā)達國家在寬松貨幣政策方面空間已經(jīng)不大，而新興市場(chǎng)國家相對來(lái)說(shuō)利率還處于稍高位置。
下半年形勢難樂(lè )觀(guān)
下半年全球經(jīng)濟仍非十分樂(lè )觀(guān)。經(jīng)濟并未真正擺脫風(fēng)險循環(huán)，局面依舊脆弱，全球步入寬松時(shí)代將有可能引發(fā)新的矛盾。
降低總債務(wù)水平已成為全球性難題。發(fā)達國家的債務(wù)重壓曠日持久，算上利息，全球主要經(jīng)濟體今年所需的再融資規模將超過(guò)8萬(wàn)億美元，多數債務(wù)國將面臨借貸成本上升的窘境。另外，超低利率貨幣政策延續的時(shí)間過(guò)長(cháng)并非各國央行所愿。
美國經(jīng)濟前景仍不甚明朗，并面臨多重下行風(fēng)險，其中包括財政懸崖的威脅和歐債危機的影響。11月總統大選，對美國政治僵局的擔憂(yōu)下半年可能會(huì )一直籠罩市場(chǎng)。美聯(lián)儲和國際貨幣基金組都下調了今年美國經(jīng)濟增速。貨幣政策空間有限，勞動(dòng)力市場(chǎng)持續疲弱是美國不得不面對的問(wèn)題。
6月底的歐盟峰會(huì )推出了刺激經(jīng)濟增長(cháng)的計劃，并且就銀行業(yè)監管以及穩定債券市場(chǎng)等達成了協(xié)議。歐洲央行也在7月初降低利率，接下來(lái)歐元區國家需要落實(shí)所制定的措施，避免協(xié)議因細節無(wú)法落實(shí)而流產(chǎn)。歐元區經(jīng)濟的領(lǐng)頭羊德國經(jīng)濟的動(dòng)向值得關(guān)注。
在日本，由于災后重建和洪水災害等帶來(lái)的內需增長(cháng)能否持續作為日本經(jīng)濟復蘇的拉動(dòng)力值得觀(guān)察。日元作為避險資產(chǎn)所產(chǎn)生的強勢如果繼續維持，則將對日本經(jīng)濟產(chǎn)生傷害。
2012年，受發(fā)達經(jīng)濟體增速放緩的拖累，再加上面對國際資本流出，匯率大幅波動(dòng)的威脅，新興經(jīng)濟體增速放慢的可能性仍然很大，新興經(jīng)濟體中期經(jīng)濟活動(dòng)放緩的風(fēng)險正在增加。中國等新興經(jīng)濟體能否保住增長(cháng)引人關(guān)注。