眼下各國央行再次將籌碼放在了通過(guò)超低利率來(lái)促進(jìn)經(jīng)濟增長(cháng)上。但在上周歐洲央行決定將隔夜存款利率下調至零后，高盛資產(chǎn)管理公司、摩根大通資產(chǎn)管理公司和貝萊德已暫停了旗下歐洲貨幣市場(chǎng)基金的申購，這一動(dòng)向令人頗為擔憂(yōu)，可能會(huì )帶來(lái)更多意想不到的后果。
    歐洲央行下調存款利率的目的之一是試圖說(shuō)服商業(yè)銀行將其在央行的7910億歐元存款拿出一部分來(lái)放到銀行間市場(chǎng)發(fā)揮作用，但此舉迫使德國、法國和荷蘭的短期國債收益率降為負值。這給貨幣市場(chǎng)基金帶來(lái)了麻煩。
    暫停接受新的認購應有助于保護原有的投資者，防止收益率進(jìn)一步下降。但是關(guān)閉申購大門(mén)并非長(cháng)久之計，資產(chǎn)到期需要進(jìn)行再投資。根據惠譽(yù)數據，2月末時(shí)歐洲基金資產(chǎn)的加權平均期限為29-36天。如果收益率持續為負，那么基金或許只能是減少收費或者不收費。
    以往收益率為負的情況多為暫時(shí)現象，且伴有恐慌性波動(dòng)。但此次的影響因素是歐洲央行的降息，而且市場(chǎng)也沒(méi)有立即出現任何恐慌，這表明收益率為負值可能將成為常態(tài)。這同時(shí)也反映出市場(chǎng)對經(jīng)濟前景深感擔憂(yōu)、投資者對安全投資越來(lái)越渴望。如果上述存款利率進(jìn)一步下調為負值，則可能成為形勢進(jìn)一步惡化的信號。
    這確實(shí)令決策者感到頭疼。貨幣市場(chǎng)基金在疏導金融系統流動(dòng)性方面扮演著(zhù)重要角色，如果沒(méi)有貨幣市場(chǎng)，那么企業(yè)也許只好將現金存在那些實(shí)力最強的銀行。歐洲央行可能會(huì )進(jìn)一步深陷金融系統之中，而這最終將制約其政策運作空間。