7年內三次闖關(guān)遭拒的神舟電腦，開(kāi)始了它的第四次IPO征程。
　　7月6日，神舟電腦向證監會(huì )遞交招股書(shū)，計劃在國內創(chuàng )業(yè)板上市，預計發(fā)行8200萬(wàn)股新股，占總股數的10%。
　　招股書(shū)顯示，2011年，神舟電腦全年收入56.96億元，凈利潤為2.97億元，現金流凈增額2493.42萬(wàn)元。其中，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流為2.4億元，相較2010年增長(cháng)近9倍。
　　神舟電腦表示，計劃將此次IPO所融資金主要用于昆山筆記本電腦研發(fā)生產(chǎn)基地建設項目，以及與主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的營(yíng)運資金項目。
　　其中，昆山筆記本電腦研發(fā)基地項目報批投資總額為14.99億元，擬投入募集資金12.63億元。

　　7年4次闖關(guān)

　　此次申請IPO，是神舟電腦在近7年內向IPO發(fā)起的第四次闖關(guān)。
　　2005年，神舟電腦香港上市未果；2008年，因全球金融危機影響，神舟電腦沖擊深圳中小板被擱淺；2011年3月，因財報問(wèn)題，神舟電腦沖擊創(chuàng )業(yè)板遭拒。
　　有分析指出，神舟電腦去年上市失利主要有三方面原因：一、凈利潤與經(jīng)營(yíng)現金流存在矛盾；二、未能合理解釋存貨周轉率逐漸下滑，但毛利率逐年上升的現象；三、主營(yíng)業(yè)務(wù)對營(yíng)收的占比較小，可能對公司持續盈利能力構成不利影響。
　　數據顯示，2009年，神舟電腦營(yíng)業(yè)收入同比增長(cháng)22%、利潤同比增長(cháng)23%；而在2010年，其營(yíng)收和利潤同比增幅卻分別只有7.53%和13.16%，是否適合高增長(cháng)率的創(chuàng )業(yè)板受到質(zhì)疑。
　　其次，神舟電腦在2009~2011年的毛利率依次為13.98%、15.22%、15.81%，逐年升高，而庫存周轉率依次為4.37次、3.88次、3.66次，卻在逐年降低。
　　此外，神舟電腦的主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(cháng)過(guò)于依賴(lài)零配件，而電腦整機業(yè)務(wù)增長(cháng)乏力。2010年，神舟電腦整機收入增長(cháng)1.5%，零配件卻增長(cháng)30%，電腦整機的增長(cháng)率拉低了神舟電腦的整體增速。

　　問(wèn)題未解決

　　在近日提交的最新一期招股書(shū)中，記者發(fā)現，神舟電腦去年上市闖關(guān)中被質(zhì)疑的內容在今年仍未有較大改變。
　　招股書(shū)顯示，2011年，神舟電腦存貨周轉率從2010年的3.66次提升至4.5次，但該指標仍然遠低于行業(yè)13.87次的水平。同時(shí)，神舟電腦在2009年至2011年的存貨計提比例依次為3.12%、4.04%、4.30%，也低于6.17%、9.53%、7.98%的同行業(yè)平均水平。
　　神舟電腦在2011年的存貨凈額為10.68億元，高于2010年的9.8億元，雖然所占當期流動(dòng)資產(chǎn)的比例從2010年的58.75%下降到55.21%，但該比例仍然較高。
　　這意味著(zhù)存貨若因市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)較大，出現大規模跌價(jià)，將對神舟電腦經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生較大影響。
　　不過(guò)，神舟電腦方面表示，如果按照行業(yè)平均水平計提存貨跌價(jià)準備，2009年，神舟電腦凈利潤會(huì )調減3361.57萬(wàn)元，2010年凈利潤調減2245.23萬(wàn)元，但2011年凈利潤會(huì )調增1507.20萬(wàn)元。
　　在電腦整機業(yè)務(wù)的增長(cháng)性上，尤其是平板電腦領(lǐng)域，神舟電腦并未在新的招股書(shū)上予以明確說(shuō)明。

　　依賴(lài)稅收優(yōu)惠

　　由于在2008年獲得由深圳市科技和信息局、深圳市財政局、深圳市國家稅務(wù)局和深圳市地方稅務(wù)局聯(lián)合頒發(fā)的《高新技術(shù)企業(yè)證書(shū)》（證書(shū)編號：GR200844200249），神舟電腦享受因高新技術(shù)企業(yè)所帶來(lái)的所得稅稅收優(yōu)惠政策。
　　2009年至2011年，神舟電腦所得稅優(yōu)惠占凈利潤的比例依次為9.69%、7.22%、5.99%。
　　此外，神舟電腦還享受增值稅出口退稅政策。2009年至2011年，神舟電腦當期應退稅額分別為1524.89萬(wàn)元、4015.87萬(wàn)元、3906.04萬(wàn)元，依次占當期凈利潤的6.7%、15.67%、13.17%。
　　上述兩項累計，2009年至2011年三年間，神舟電腦在整個(gè)稅收優(yōu)惠方面所占凈利潤的比例依次為16.39%、22.89%、19.16%。此外，神舟電腦2011年的稅收優(yōu)惠回報已經(jīng)超過(guò)了當年的現金流凈增額。
　　不過(guò)，神舟電腦高新技術(shù)企業(yè)的資質(zhì)也受外界質(zhì)疑。
　　招股書(shū)顯示，2009年至2011年三年，神舟電腦的研發(fā)支出依次為9257.83萬(wàn)元、1.077億元、1.366億元，分別占營(yíng)業(yè)收入的2.15%、2.33%、2.4%，均低于《深圳市高新技術(shù)企業(yè)認定和考核辦法》對主要從事高新技術(shù)產(chǎn)品生產(chǎn)的企業(yè)年研究開(kāi)發(fā)經(jīng)費支出占年營(yíng)收3%以上的要求。