盡管市場(chǎng)傳言周三央行罕見(jiàn)地同時(shí)開(kāi)展正逆回購詢(xún)量，但昨日出現在公開(kāi)市場(chǎng)上的僅有規模100億元的逆回購，為本輪逆回購重啟以來(lái)的最低水平，公開(kāi)市場(chǎng)就此結束了延續五周的凈投放格局。下周，公開(kāi)市場(chǎng)又將迎來(lái)逾2000億元逆回購到期。

　　凈回籠重現

　　據中國人民銀行網(wǎng)站披露，周四央行以利率招標方式開(kāi)展了100億元逆回購操作，期限7天，中標利率持平于3.3%。上月26日，為應對季末資金緊張局面，央行啟動(dòng)年內第三輪逆回購操作，此后操作規模一直維持在較高水平，從300億元到1430億元不等。
　　市場(chǎng)預期的正回購操作最終落空。據交易員早前透露，央行周三同時(shí)開(kāi)展了7天期逆回購和28天、91天期正回購詢(xún)量，缺席近三周的正回購有望重啟，此舉激起了市場(chǎng)的強烈關(guān)注，乃至進(jìn)一步被解讀為降準的前奏。
　　本周公開(kāi)市場(chǎng)共有110億元央票與570億元正回購到期，同時(shí)到期的還有1680億元逆回購，則本周公開(kāi)市場(chǎng)到期回籠1000億元。通過(guò)本周二、四分別進(jìn)行的500億元、100億元逆回購操作，本周央行累計投放資金600億元，使得公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠資金400億元，結束了此前連續五周的凈投放。
　　凈回籠重現并未給市場(chǎng)帶來(lái)顯著(zhù)沖擊，資金面維持了相對寬松的態(tài)勢。截至周四收盤(pán)，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）除隔夜品種外全線(xiàn)下跌，其中，隔夜利率漲4.23個(gè)基點(diǎn)至2.3890%，7天利率跌7.55個(gè)基點(diǎn)至3.1908%。在銀行間債券市場(chǎng)，隔夜回購利率亦反彈4.6個(gè)基點(diǎn)至2.399%，7天回購利率跌9.3個(gè)基點(diǎn)至3.192%。

　　降準或勢在必行

　　然而，由于短期逆回購的迅速到期，資金面在短暫的喘息之后，又面臨新的壓力。本周到期的1680億元逆回購剛剛過(guò)去，下周公開(kāi)市場(chǎng)又將迎來(lái)逾2000億元逆回購到期，包括上周實(shí)施的1450億元14天逆回購，以及本周實(shí)施的600億元7天逆回購，合計2050億元。
　　分析認為，面對密集到期的逆回購，央行要么繼續通過(guò)逆回購滾動(dòng)操作維護流動(dòng)性，要么直接下調法定存款準備金率。鑒于外匯占款增長(cháng)乏力、財政存款季節性回升以及四大行現金派息等不利因素的存在，要想從根本上解決問(wèn)題，降準或勢在必行。
　　東方證券本周二指出，央行連續兩次降息反映了中央政府對經(jīng)濟的擔憂(yōu)，預計央行會(huì )很快下調存款準備金率來(lái)配合降息的行為，第三季度政策放松節奏將繼續加快，預計至少降息1次、降準2次。
　　在昨日晚間發(fā)布的研究報告中，中金公司分析稱(chēng)，預計7月CPI漲幅將降至1.6%左右，通脹壓力基本消除，對政策放松不再構成限制；預計年內將再降息1次，7月份流動(dòng)性條件仍然緊張，降低存準率的可能性大。
　　不過(guò)，在興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委看來(lái)，“如果央行有意通過(guò)正、逆回購建立新的指標利率走廊，那么，只有維持一個(gè)相對略緊的流動(dòng)性狀態(tài)，才能使逆回購常態(tài)化，才能夠使逆回購操作有規律地出現，并逐步建立起其基準性。如此一來(lái)，逆回購就未必總是下調準備金率的先兆�！�