隨著(zhù)危機蔓延到歐元區第四大經(jīng)濟體西班牙，歐元兌幾乎所有貿易伙伴的貨幣都跌至多年低點(diǎn)。
　　在危機之前，歐洲央行兩周前的降息，這一類(lèi)措施會(huì )在兩個(gè)方面起到提振經(jīng)濟的作用：一方面銀行會(huì )相應下調對客戶(hù)的貸款利率，另一方面外匯市場(chǎng)會(huì )推低歐元匯率，使歐元區的出口更具競爭力。
　　但在目前呈現兩極分化的歐元區，事情就沒(méi)有那么簡(jiǎn)單了。首先是不能肯定歐元區銀行會(huì )在歐洲央行降息后相應降低其客戶(hù)的借貸成本。歐洲央行行長(cháng)德拉吉預計銀行的行為不會(huì )因為央行降息而出現多大改變。
　　但一些經(jīng)濟學(xué)家說(shuō)，即使企業(yè)的借款成本沒(méi)有下降，匯率貶值本身應該也會(huì )產(chǎn)生刺激效應。IMF首席經(jīng)濟學(xué)家布蘭查德說(shuō)，正常情況下，歐元匯率下降10%會(huì )給歐元區本地生產(chǎn)總值帶來(lái)1.4%的一次性提振。
　　在貿易伙伴經(jīng)濟狀況還不錯的時(shí)候，通過(guò)加強出口實(shí)現復蘇的成效會(huì )更加明顯。而實(shí)際情況卻是，就連近幾年一直在推動(dòng)全球經(jīng)濟增長(cháng)的新興市場(chǎng)也在放慢增長(cháng)步伐。
　　另一個(gè)問(wèn)題是：除愛(ài)爾蘭外，從歐元貶值中受益最大的是那些大部分出口產(chǎn)品都輸往歐元區以外的國家。在這種情況下，這意味著(zhù)德國是最大受益國，而德國已經(jīng)是歐元區內經(jīng)濟增速最快且借貸成本最低的國家。
　　德國的經(jīng)濟繁榮有可能以多種方式幫助歐元區。當勞動(dòng)力供應日益趨緊時(shí)，它可能增加德國對歐元區其它國家商品和服務(wù)的需求，有可能縮小歐元區各經(jīng)濟體之間的競爭力差距。但這些好處要多年時(shí)間才會(huì )顯現出來(lái)，而歐元區外圍國家目前正承受著(zhù)直接而緊迫的經(jīng)濟壓力。