若無(wú)法亮出實(shí)在的成績(jì)單，即使再抱緊名人大腿，亦是無(wú)濟于事。對于合眾思壯的財報，有投資者如是表示。
資料顯示，合眾思壯自2010年4月2日上市以來(lái)，業(yè)績(jì)一直在走下坡路。到了2012年一季度，甚至出現虧損局面。合眾思壯修正后的業(yè)績(jì)預計2012年1月1日至2012年6月30日歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損2400萬(wàn)元-2600萬(wàn)元。
此外，合眾思壯自去年7月公布股權激勵之后，便有12位中層管理人員與核心技術(shù)人員離職。有投資者指出，合眾思壯股權激勵的行權條件可實(shí)現希望渺茫，行權價(jià)格更是缺乏吸引力，人才流失或與此有關(guān)。
值得一提的是，作為合眾思壯前十大股東之一的“小巨人”姚明，也跟著(zhù)受累了，與合眾思壯上市首日91.5元的收盤(pán)價(jià)相比，姚明的財富縮水高達4612萬(wàn)元。
上市2載步入虧損 子公司缺乏盈利能力？
合眾思壯是一家從事衛星導航定位產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和服務(wù)的上市公司，業(yè)務(wù)涵蓋專(zhuān)業(yè)應用和大眾消費兩大領(lǐng)域。
2010年4月2日，合眾思壯在深交所上市。
招股說(shuō)明書(shū)顯示，合眾思壯2007-2009年扣非后的凈利潤分別為7,275.28萬(wàn)元、7,289.55萬(wàn)元和7,416.19萬(wàn)元，處于增長(cháng)趨勢。上市之時(shí)，合眾思壯也曾提出發(fā)行當年及未來(lái)兩年內的發(fā)展計劃，即力爭成為衛星導航定位領(lǐng)域中世界級領(lǐng)先企業(yè)。
然而，事與愿違，上市以來(lái)，合眾思壯業(yè)績(jì)一直在走下坡路。
2010-2011年報顯示，合眾思壯凈利潤分別為5283萬(wàn)元和4197萬(wàn)元，2011年凈利潤同比下滑了25.87%.
到了2012年一季度，甚至出現虧損局面，凈利潤為-1864萬(wàn)元。
同時(shí)，合眾思壯在一季報的業(yè)績(jì)預測中指出2012年1-6月可能虧損500-1000萬(wàn)元，折合一季度虧損的1864萬(wàn)元，即二季度理應盈利不少于800萬(wàn)元。
然而，7月10日一則業(yè)績(jì)修正公告則讓投資者大跌眼鏡，1-6月業(yè)績(jì)預計虧損2400萬(wàn)元–2600萬(wàn)元，折合一季度虧損的1864萬(wàn)元，則二季度仍然虧損了536-736萬(wàn)元。
此外，2011年報顯示，合眾思壯所公開(kāi)的8家子公司和聯(lián)營(yíng)企業(yè)中，虧損的有6家，僅有1家盈利62萬(wàn)元。
存貨應收逐年攀升 營(yíng)收七成靠賒賬？
需要指出的是，自2010年4月2日上市以來(lái)，合眾思壯經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現金流均為負值。
其中，合眾思壯2011年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現金流為-6769萬(wàn)元，同比減少了67.11%；2012年一季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現金流為-1814萬(wàn)元，同比減少了181.97%.
有業(yè)內人士表示，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量往往體現企業(yè)的市場(chǎng)銷(xiāo)路和資金流動(dòng)狀況。
據WIND數據統計，合眾思壯2009-2011年存貨分別為9144萬(wàn)元、14904萬(wàn)元和15187萬(wàn)元，且2012年一季度存貨仍為15451萬(wàn)元。同時(shí)，合眾思壯2012年一季度應收賬款為1.68億元，同比增長(cháng)83.82%;2010-2011應收賬款分別為8400萬(wàn)元和17345萬(wàn)元，2011年度應收賬款同比增長(cháng)了106.47%.
對此，合眾思壯表示，公司2011年度計提壞賬準備和存貨跌價(jià)準備，資產(chǎn)減值損失金額同比增加了386.06%.
值得一提的是，合眾思壯在2011年報中提到，公司前五名客戶(hù)銷(xiāo)售金額為7731.51萬(wàn)元，而賬齡為一年期的應收賬款前五名單位余額為6449.63萬(wàn)元，如果剔除增值稅，則反映營(yíng)業(yè)收入的應收賬款額為5353.19萬(wàn)元，占前五名客戶(hù)營(yíng)業(yè)收入的69.24%.
有投資者認為，前五名客戶(hù)營(yíng)業(yè)收入中有近七成為賒賬銷(xiāo)售，這種情況并不常見(jiàn)，而應收賬款前五名中，其他幾名都列出單位，唯獨第三名客戶(hù)不公開(kāi)，這其中又包含了什么隱情？
12名中層人士出走 股權激勵條件苛刻？
股權激勵往往是以激勵管理層和提高公司業(yè)績(jì)?yōu)楦灸康�，但對合眾思壯而言卻適得其反。
2011年7月25日，合眾思壯公布股權激勵草案，行權價(jià)格為33.30元。需要激勵的人員共98人，其中中層管理人員和核心技術(shù)人員共91人。三個(gè)行權條件分別為：以2010年為基數，2012、2013和2014的凈利潤增長(cháng)率分別為18%、75%和140%,凈資產(chǎn)收益率分別不低于4%、6%和8%,且扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤均不得低于授予日前最近三個(gè)會(huì )計年度的平均水平并不得為負。
3月15日，合眾思壯公布股權激勵草案修訂稿，行權價(jià)格仍為33.30元。行權條件變?yōu)椋阂?010年為基數，公司2012、2013和2014年的凈利潤增長(cháng)率分別不低于23%、90%和160%,公司2012-2014年的加權平均凈資產(chǎn)收益率分別不低于4%、6%和8%,扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤均不得低于授予日前最近三個(gè)會(huì )計年度的平均水平且不得為負。
同時(shí)，合眾思壯3月15日發(fā)布的公告中顯示，有12名中層管理人員和核心技術(shù)人員離職。離職人員分別為：戴鵬（經(jīng)營(yíng)總監）、袁層威（深圳區總經(jīng)理）、趙寧（人力總監）、呂利峰（區域行政經(jīng)理）、劉越（區域財務(wù)經(jīng)理）、殷濤（信息主管）、陳升愛(ài)（大區經(jīng)理）、趙凱（部門(mén)經(jīng)理）、范小軍（導航事業(yè)部總經(jīng)理）、印明明（部門(mén)經(jīng)理）、梁柏林（高級工程師）、顧萬(wàn)清（技術(shù)主管）。
2011年7月25日，合眾思壯發(fā)布股權激勵草案，行權價(jià)格為33.30元，次日收盤(pán)價(jià)跌至32.10元；2012年3月15日，合眾思壯公布股權激勵草案修訂稿，行權價(jià)格依然為33.30元，次日收盤(pán)價(jià)為27.20元。
有投資者指出，合眾思壯股權激勵的行權條件實(shí)現希望渺茫，行權價(jià)格更是缺乏吸引力，這或許是導致12位中層人士出走的真正原因，而人才流失意味著(zhù)企業(yè)人力資本投資的喪失，核心技術(shù)和機密甚至可能外泄，進(jìn)而導致產(chǎn)品市場(chǎng)的縮減，對企業(yè)發(fā)展而言是極大的負面影響。
明星效應難持續 姚明財富縮水4612萬(wàn)？
資料顯示，著(zhù)名籃球運動(dòng)員姚明先是擔任合眾思壯產(chǎn)品的代言人，而后在合眾思壯上市前成為公司股東。
然而，姚明的明星效應吸引著(zhù)投資者的目光，卻無(wú)法帶動(dòng)合眾思壯的盈利能力。
合眾思壯自上市以來(lái)，業(yè)績(jì)一直在走下坡路，2012年一季度開(kāi)始甚至虧損。
2010年4月2日是合眾思壯上市日，收盤(pán)價(jià)為91.5元，如果對其股票進(jìn)行后復權，截至2012年7月17日，股價(jià)則為23.04元。據此可知，與合眾思壯上市首日收盤(pán)價(jià)相比，股價(jià)下滑幅度達74.82%.
合眾思壯上市以來(lái)，歷經(jīng)兩次權益分派。2010年合眾思壯權益分派方案為每10股派4元人民幣現金，然后每10股轉增2股；2011年公司權益分派方案為每10股派2元人民幣現金，然后每10股轉增3股。
合眾思壯上市之時(shí)，“小巨人”姚明身居第六大股東，持有公司67.5萬(wàn)股，經(jīng)過(guò)兩次權益分派之后，當前持股數變?yōu)?05.3萬(wàn)股。
如果以合眾思壯上市之時(shí)的首日收盤(pán)價(jià)來(lái)計算，姚明所擁有的市值為6176.25萬(wàn)元（91.5元/股*67.5萬(wàn)股），歷經(jīng)兩次權益分派，如果以7月17日收盤(pán)來(lái)計算，姚明所擁有的總市值為1563.624萬(wàn)元（含兩年分紅所得現金，具體計算公式為：105.3萬(wàn)股*14.48元/股+67.5萬(wàn)股/10*3.6+81萬(wàn)股/10*1.8），累計財富縮水了4612.626萬(wàn)元。
7月17日，中國資本證券網(wǎng)致電合眾思壯董秘曹紅杰，但仍未能與其取得聯(lián)系。