經(jīng)濟下行的連鎖反應開(kāi)始顯現。地方政府房產(chǎn)投資沖動(dòng)和A股市場(chǎng)震蕩下行遙相呼應。
　　前者受到宏觀(guān)調控政策無(wú)情打壓依舊此起彼伏，后者在GDP破8后連創(chuàng )新低——目前上證指數已經(jīng)跌破2150點(diǎn)，創(chuàng )半年新低。
　　一些大戶(hù)開(kāi)始秉承著(zhù)“珍愛(ài)財富、遠離A股”的投資理念，悄然撤退。6月A股保證金大幅流出1967億元便是明證。
　　媒體這樣披露了一位曾經(jīng)靠炒股完成原始積累的大戶(hù)的心聲：有著(zhù)20余年股齡的老張有了新看法——股市不可戀戰。多年以來(lái)，一直是實(shí)業(yè)和股市雙線(xiàn)作戰的他對經(jīng)濟形勢敏感，近一年他感到生意難做，股市更無(wú)大機會(huì )。在這種感觀(guān)驅使下，他索性將炒股資金全部轉移到銀行理財產(chǎn)品。
　　這樣的心理在廣大散戶(hù)中頗具代表性：2012年資產(chǎn)保全的任務(wù)比投機發(fā)大財靠譜。
　　目前，中國宏觀(guān)經(jīng)濟面臨著(zhù)一個(gè)關(guān)鍵政策博弈：按既定的結構調整和產(chǎn)業(yè)升級路徑，遭遇到經(jīng)濟體制改革滯后、中央地方利益格局沖突、以及實(shí)體本身振興缺乏真正基礎和動(dòng)力的困境，即使方向正確，操作到位也需要經(jīng)歷相當漫長(cháng)的陣痛；而為了應對流動(dòng)性過(guò)剩、穩增長(cháng)的現實(shí)目標、民企流動(dòng)資金匱乏等壓力，呼吁中央政府放松2010年以來(lái)的緊縮政策聲音漸強，但真正能否流向實(shí)體尚難意料，恐催生新一輪低效資產(chǎn)泡沫。
　　就目前的A股市場(chǎng)而言，即使新任證監會(huì )主席郭樹(shù)清試圖勵精圖治，連推完善股市治理結構的善政，但無(wú)奈整體經(jīng)濟形勢尤其是實(shí)體經(jīng)濟不給力，加上相關(guān)金融經(jīng)濟改革滯后，股民信心不振，短期內靠臨時(shí)性政策信號刺激已經(jīng)難以挽回整體下行頹勢。畢竟，中國股市要真正轉入下一個(gè)牛市周期，需要看到經(jīng)濟數據切實(shí)的好轉，需要看到企業(yè)盈利的改善，更需要看到企業(yè)盈利持續相當長(cháng)時(shí)間的改善。
　　在相當長(cháng)一段時(shí)間內，中國股市回歸價(jià)值投資規律仍是奢望，對散戶(hù)而言，除具有高增長(cháng)性的醫藥、食品飲料、高端裝備、節能減排、TMT等代表經(jīng)濟轉型方向的板塊能帶來(lái)一定投資獲利機會(huì )外，能抵御下跌的，恐怕只有多年未見(jiàn)的超低估值。當然房地產(chǎn)板塊也有呈現向好跡象。有專(zhuān)家甚至認為，未來(lái)A股市場(chǎng)更像是夾雜著(zhù)罌粟的花叢，“或許噩夢(mèng)會(huì )比美夢(mèng)多�！�
　　從A股出逃的資金一般有三個(gè)流向：一是隨著(zhù)富豪移民流向國外，二是變成銀行儲蓄和各類(lèi)保本理財產(chǎn)品，三是結束投機補充實(shí)體資本。
　　為了適應公眾撤離股市、尋求資產(chǎn)安全的沖動(dòng)，目前各大銀行已經(jīng)打響了攬儲以及理財戰，導致券商保證金賬戶(hù)進(jìn)一步失血。于是，今年多家券商推出債券質(zhì)押式報價(jià)回購產(chǎn)品，到期年化收益率最高在3%左右。許多券商投顧在市場(chǎng)低迷時(shí)已不推薦股票，而是推薦國債逆回購、債券等低風(fēng)險產(chǎn)品。有的券商為了方便客戶(hù)操作現金管理業(yè)務(wù)，還推出了專(zhuān)門(mén)的軟件，這種軟件可與股票交易軟件綁定，客戶(hù)開(kāi)展保證金管理業(yè)務(wù)時(shí)，只需將鼠標點(diǎn)一下，進(jìn)出非常方便，年化收益率最高可達3.5%。
　　但A股市場(chǎng)是否已利空不取決于大戶(hù)的出逃，短期取決于放緩預期的透支、政策放松的可能性、個(gè)股和個(gè)別行業(yè)亮點(diǎn)出現，長(cháng)期取決于實(shí)體經(jīng)濟能否在轉型升級中重振——這次經(jīng)濟轉型的陣痛發(fā)軔于十二五，最樂(lè )觀(guān)的估計也需要經(jīng)歷兩到三年。