僅用了5年時(shí)間，信托資產(chǎn)規模就完成了從幾千億元到5萬(wàn)億元的疾速膨脹，將證券、基金行業(yè)遠遠甩在身后，成為僅次于銀行業(yè)的第二大金融部門(mén)似乎也指日可待。
　　幾年前十分“小眾”“邊緣化”的信托產(chǎn)品如今頻遭“秒殺”，產(chǎn)品供不應求。在這樣的背景下，信托產(chǎn)品以動(dòng)輒10%的年化收益率和剛性?xún)陡短刭|(zhì)異軍突起，傲視高端理財市場(chǎng)。一向“聞腥而動(dòng)”的外資機構開(kāi)始頻頻向我國信托公司伸出橄欖枝。
　　信托行業(yè)仍將繼續“野蠻生長(cháng)”嗎？面對各類(lèi)金融機構向財富管理機構轉型的競爭壓力，信托如何屹立不倒？信托產(chǎn)品密集兌付面臨的流動(dòng)性問(wèn)題如何解決？風(fēng)險如何控制？
　　記者就此采訪(fǎng)了華寶信托董事長(cháng)、華寶興業(yè)基金董事長(cháng)、華寶投資有限公司總經(jīng)理鄭安國。
　　記者：信托行業(yè)這些年“野蠻生長(cháng)”，不過(guò)有人預計今年在一些業(yè)務(wù)遭到限制后，信托業(yè)會(huì )進(jìn)入相對平穩的階段，您怎么看？
　　鄭安國：2006年底，信托資產(chǎn)規模大概是3600億元，到2011年底，規模是4.8萬(wàn)億元，增長(cháng)了約13倍。在管制較嚴的情況下還能野蠻生長(cháng)，其背后的邏輯是理財需求的膨脹，而其它金融機構很難滿(mǎn)足這一需求。其中雖有一些虛高成分，但是整體上是合理的。
　　信托一方面是利率市場(chǎng)化的先驅?zhuān)�可以說(shuō)是合法的高利貸公司；另一方面橫跨貨幣、資本、實(shí)業(yè)三大市場(chǎng)，是其它金融機構無(wú)法比擬的。在某種意義上來(lái)看，信托沒(méi)有一個(gè)專(zhuān)屬的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，而監管對信托其實(shí)是最嚴厲的，限制也是最多的，但就在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下，規模也一直在增長(cháng)，這就體現了信托業(yè)的狼性文化，使得信托公司近幾年呈現“野蠻生長(cháng)”的狀態(tài)。
　　隨著(zhù)理財需求的增長(cháng)，不管未來(lái)經(jīng)濟形勢如何，貨幣政策如何變化，對信托行業(yè)的影響都不會(huì )特別大，更多的是機會(huì )。當然，隨著(zhù)基數的增大，未來(lái)增長(cháng)率肯定會(huì )放緩，不過(guò)若橫向比較，增速未見(jiàn)得會(huì )比其它機構發(fā)展慢。
　　記者：證監會(huì )今年提出了財富管理的大趨勢，如今證券、基金還有私人銀行領(lǐng)域都爭相發(fā)力，信托業(yè)有什么核心競爭力？面臨怎樣的壓力？您對整個(gè)行業(yè)蘊含的風(fēng)險有沒(méi)有一些擔憂(yōu)？
　　鄭安國：這一問(wèn)題的關(guān)鍵看是主動(dòng)選擇要去做財富管理，還是被動(dòng)去選擇廣義的財富管理。這幾年資本市場(chǎng)過(guò)于低迷，一些主投資本市場(chǎng)的金融機構面臨著(zhù)被動(dòng)轉型。但是，不論證券公司，還是基金公司不能因為股市沒(méi)有投資機會(huì )就去干別的。如果這樣發(fā)展，如何保證轉到別的方面就一定能做好？
　　事實(shí)上，信托在財富管理行業(yè)做了這么多年，積累了一些經(jīng)驗。相對于其它金融機構而言，信托不是沒(méi)有核心競爭力，反而是在這幾年的游擊戰過(guò)程中逐漸形成了核心競爭力，尤其是在財富管理混業(yè)的大趨勢下能夠吸引更多客戶(hù)。其中，像中信信托、平安信托、中融信托等近年來(lái)發(fā)展比較快的公司，起到了一種“鯰魚(yú)”效應，建立了很好的機制。
　　當然，信托在制度設計上也有一些致命的問(wèn)題，如何提供風(fēng)險的出口，建立風(fēng)險分攤機制一直是行業(yè)研究的方向。在行業(yè)整體蘊含的風(fēng)險方面，我們的確有一些擔憂(yōu)。盡管有一些準則，但是由于信托本身的私募特性，大家都擔心五萬(wàn)多億元的資金用途。所以公開(kāi)公平公正至關(guān)重要，而公開(kāi)則要放在第一位，特別是在信息披露方面。此外，內控方面各個(gè)公司參差不齊，貸款投向等貓膩都會(huì )隨之出現，這個(gè)時(shí)候要求大家要用積極的心態(tài)來(lái)看問(wèn)題，要提前防范，但千萬(wàn)不能全行業(yè)整頓。
　　記者：有人說(shuō)中小企業(yè)私募債的發(fā)行斷了信托的后路，您是否同意？在利率市場(chǎng)化已經(jīng)邁出實(shí)質(zhì)性步伐的情況下，您怎么看待信托公司未來(lái)的發(fā)展？
　　鄭安國：中小企業(yè)私募債的發(fā)行對信托來(lái)說(shuō)無(wú)疑有一定影響，不過(guò)由于我國現階段面臨著(zhù)企業(yè)多但是融資難的問(wèn)題，一類(lèi)的機構不可能完成所有融資，因此信托還是有很大空間。此外，相對于證券公司保薦機制來(lái)說(shuō)，信托是一種投行式的提成制度，成本分配機制基本上是跟業(yè)績(jì)掛鉤，所以對于信托的影響并不是太大。
　　而在利率市場(chǎng)化的過(guò)程中，由于信托沒(méi)有特定的主業(yè)，因此更貼近市場(chǎng)需求�？v觀(guān)現在的機構，銀行太大，小額貸款公司太小，信托剛好適中，并擁有較好的體量和質(zhì)量，因而可以選信托公司作為利率市場(chǎng)化的橋梁。
　　但值得注意的是，信托公司沒(méi)有自己的銷(xiāo)售渠道，而國家目前不讓信托設網(wǎng)點(diǎn)，這對于信托發(fā)展有一定阻礙。事實(shí)上，互聯(lián)網(wǎng)使私募和公募的界限更為模糊，隨著(zhù)信托業(yè)逐步進(jìn)入其它行業(yè)后，估計網(wǎng)點(diǎn)設置將來(lái)會(huì )逐步放開(kāi)。不論是自己銷(xiāo)售，還是以第三方銷(xiāo)售，或者以銀行代銷(xiāo)為主，起碼會(huì )建立一部分自己的渠道。
　　記者：目前對信托風(fēng)險的問(wèn)題討論很多，包括房地產(chǎn)、礦產(chǎn)、藝術(shù)品信托，因為信托有剛性?xún)陡兜膯?wèn)題，而信托登記制度始終沒(méi)有建立起來(lái)，如何解決剛性?xún)陡稁��?lái)的問(wèn)題？
　　鄭安國：現在確實(shí)不可忽視風(fēng)險問(wèn)題。目前，據銀監會(huì )統計，融資類(lèi)信托占比為51%，但實(shí)際上變相的融資類(lèi)信托保守估計超過(guò)70%。對于如此大規模的融資類(lèi)信托，信托公司的內部管控比商業(yè)銀行差得多，這本身就是個(gè)風(fēng)險隱患。做融資就必須像商業(yè)銀行一樣，應該有五級分類(lèi)，應該有貸前調查、貸中審查等一系列審核，該提壞賬準備就做壞賬準備，該分類(lèi)要分類(lèi)，從源頭上解決這個(gè)問(wèn)題。
　　而且，目前多家信托公司的相關(guān)信托計劃出現到期不能兌付的問(wèn)題。事實(shí)上有些風(fēng)險并不是真正的風(fēng)險，而是流動(dòng)性出了問(wèn)題。如果信托計劃不能兌付時(shí)，可以最終通過(guò)資產(chǎn)處置來(lái)解決，而針對現金流無(wú)法如期兌付等問(wèn)題，應該建立一個(gè)資產(chǎn)處置的市場(chǎng)。
　　在西方有CDO、CDS等交易機制，在交易過(guò)程中發(fā)現價(jià)格。比較基金業(yè)的發(fā)展可以發(fā)現，同樣在市場(chǎng)不好時(shí)損失慘重，但基金能夠很好地處置，信托卻有人鬧事，主要是是一方面信息不透明，另一方面又沒(méi)有交易市場(chǎng)。投資者在持有過(guò)程中不知道每天的凈值，直到最后一天傳來(lái)噩耗，沒(méi)有風(fēng)險緩釋機制。因此，我國也應該學(xué)習國外的經(jīng)驗建立一個(gè)交易市場(chǎng)，一個(gè)信托資產(chǎn)的轉讓市場(chǎng)。
　　在此基礎上，信托行業(yè)要像證券業(yè)和基金行業(yè)一樣應樹(shù)立投資者“買(mǎi)者自負”的理念，只有投資者在虧錢(qián)以后不去怪信托公司，而是怪自己，這個(gè)行業(yè)才算真正成熟。