證監會(huì )網(wǎng)站近日全文刊發(fā)郭樹(shù)清在5月7日證券公司創(chuàng )新發(fā)展研討會(huì )上的講話(huà)。郭樹(shù)清指出，在討論中國經(jīng)濟問(wèn)題時(shí)，吸收借鑒美國、歐洲金融創(chuàng )新過(guò)度導致危機的教訓是非常必要的，但是不能因此得出結論是金融不要創(chuàng )新。無(wú)論是從全局上說(shuō)，還是具體到金融體系、金融企業(yè)，我們最大的危險是不會(huì )創(chuàng )新，不能創(chuàng )新。

積極地、審慎地探索和創(chuàng )造

郭樹(shù)清

（2012年5月7日）

　　同志們、朋友們：

　　大家上午好！

　　今天召開(kāi)的證券公司創(chuàng )新發(fā)展研討會(huì )，備受各方關(guān)注。市場(chǎng)期待了很久，我們也做了充分準備。一個(gè)會(huì )議如果想要真正取得實(shí)效，做充分的準備很重要。陳云同志曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，要用90%以上的時(shí)間做調查研究，解決問(wèn)題不到10%的時(shí)間就可以了。為準備這次會(huì )議，莊心一同志帶領(lǐng)機構部、證券業(yè)協(xié)會(huì )、滬深兩家交易所，做了大量調研工作。這次會(huì )議下發(fā)的文件，會(huì )前也廣泛征求了意見(jiàn)，文件內容很豐富，希望大家在會(huì )議期間繼續認真討論，提出修改意見(jiàn)，把文件改好。會(huì )上很多同志要作專(zhuān)題講話(huà)，在座的證券公司老總也會(huì )發(fā)表非常專(zhuān)業(yè)的意見(jiàn)，我就揚長(cháng)避短，講幾個(gè)綜合性、一般性的問(wèn)題。
　　為什么要開(kāi)這個(gè)會(huì )議？經(jīng)過(guò)20多年的快速發(fā)展，證券行業(yè)現在到了歷史上最好的時(shí)期。有人將過(guò)去的發(fā)展概括為“野蠻生長(cháng)”、“清理整頓”和“規范發(fā)展”三個(gè)階段，現在還處于規范發(fā)展階段，希望從這次會(huì )議開(kāi)始，進(jìn)入到創(chuàng )新發(fā)展的新階段。為什么證券業(yè)要創(chuàng )新發(fā)展？是為了行業(yè)繁榮？為了讓公司有更多業(yè)務(wù)？為了適應市場(chǎng)需求？都有一定道理，但不完全，不充分。真正的大背景是，中央經(jīng)濟工作會(huì )議、全國金融工作會(huì )議都提出，金融一定要提高為實(shí)體經(jīng)濟服務(wù)的能力。我們的金融服務(wù)業(yè)雖然有了很大發(fā)展，但仍然是一個(gè)瓶頸部門(mén)。其表現在于，中國儲蓄向投資的轉化還不夠順暢、不夠理想。
　　作為一個(gè)儲蓄大國，中國每年的儲蓄占GDP比例高達40%以上，那就是說(shuō)有大約20萬(wàn)億元，按現在的匯率計算也有3萬(wàn)多億美元，位列世界第一。但是資金的閑置、浪費以及重復建設等問(wèn)題還很突出，很多企業(yè)得不到資金。從總量看，儲蓄率非常高，但資本配置的效率不夠高。從結構看，大量的資本沒(méi)有配置到最合適的地方，存在嚴重的浪費。我們必須正視這個(gè)現實(shí)：全社會(huì )的資金配置，不僅不能說(shuō)是最優(yōu)，恐怕也不能說(shuō)是次優(yōu)，遠遠沒(méi)有達到這個(gè)水平。要解決這些問(wèn)題，在很大程度上就是證券行業(yè)和資本市場(chǎng)的責任了。
　　第一，“兩多兩難”是我們民族面臨的一個(gè)挑戰。
　　“兩會(huì )”結束后我去浙江調研。浙江的同志說(shuō)，他們現在最難辦的問(wèn)題就是“兩多兩難”，即中小企業(yè)多，融資難；民間資本多，投資難。金融市場(chǎng)上，需求足夠多，供應也足夠多，但成交不夠多。這個(gè)問(wèn)題，不僅是浙江一個(gè)省的問(wèn)題，也是全國性的問(wèn)題；不僅是一個(gè)金融的問(wèn)題，也是一個(gè)國民經(jīng)濟的問(wèn)題；不僅是經(jīng)濟的問(wèn)題，無(wú)疑也是一個(gè)社會(huì )和文化的問(wèn)題。
　　世界上似乎還沒(méi)有出現過(guò)這種情況。一方面，我們有極高的儲蓄率，按現行統計達到50%左右。2011年底城鄉居民銀行存款余額達到34.4萬(wàn)億元，全部銀行存款80多萬(wàn)億元。這和上世紀80年代、90年代的情況完全不一樣，那個(gè)時(shí)候沒(méi)有錢(qián)。我記得90年代初的時(shí)候，北京市修了兩公里的地鐵，由于那個(gè)項目沒(méi)有經(jīng)國家計委批準，所以被全國通報�，F在北京地鐵同時(shí)開(kāi)工100多公里，去年有13條線(xiàn)路在建，歐洲人、美國人都覺(jué)得不可思議。目前中國外匯儲備是最多的，我們的資本輸出在給全世界做貢獻。
　　而另一方面，市場(chǎng)體系發(fā)育不平衡，勞動(dòng)力、土地等要素市場(chǎng)存在一些扭曲，金融市場(chǎng)不夠發(fā)達，資本市場(chǎng)的問(wèn)題更加嚴重。這些問(wèn)題造成的后果是全社會(huì )資本的閑置、浪費和風(fēng)險集聚。當前，國內有的領(lǐng)域資金十分緊缺，比如，中小企業(yè)、“三農”、教育、醫療、文化及其他民生服務(wù)領(lǐng)域，但有些領(lǐng)域卻投資過(guò)多，產(chǎn)能過(guò)剩，例如許多制造業(yè)、重化工業(yè)、礦業(yè)，在一些地方還包括基礎設施、能源交通。至于直接由政府主導的投資，與市場(chǎng)沒(méi)多少關(guān)系，但閑置和浪費更為嚴重。例如，一些城市興建了很多體育場(chǎng)館，每個(gè)場(chǎng)館耗資十幾億、幾十億，但短暫使用之后，許多都長(cháng)期擱置在那里，這種情況發(fā)達國家都極為少見(jiàn)，我們是發(fā)展中國家更不該如此。
　　此外，還有城鄉二元分割問(wèn)題。農民進(jìn)城從事非農產(chǎn)業(yè)還按農民對待，城鄉要素資源不能雙向流動(dòng)，發(fā)展不均衡十分明顯。北京周邊幾十公里外的農民年收入不到兩千美元，如果把河北省算進(jìn)來(lái)，那就形成一個(gè)環(huán)北京的貧困帶，人均收入才只有2000元人民幣，反差相當大。
　　這里涉及到一個(gè)非常深刻的問(wèn)題，就是資本的稀缺性問(wèn)題。搞市場(chǎng)經(jīng)濟，無(wú)論資本主義也好，社會(huì )主義也好，按說(shuō)資源是稀缺的 ——現代經(jīng)濟學(xué)所有的模型都是以資源稀缺來(lái)作為假定前提的，但是在我們這個(gè)時(shí)代，資本似乎不再那么稀缺。不僅在相對意義上，甚至在絕對意義上似乎也是這樣。若按在建房屋的面積來(lái)計算，去年中國的房屋建設規模大概是世界的一半，全世界一半的工地在中國。
　　與此同時(shí)，中國的資源浪費問(wèn)題也很?chē)乐�，其中既有國有企業(yè)，也有民營(yíng)企業(yè)。許多所謂的高科技產(chǎn)業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)，包括光伏產(chǎn)業(yè)、電動(dòng)汽車(chē)、風(fēng)力發(fā)電等在內，重復建設的很多是民營(yíng)企業(yè)。居民個(gè)人的浪費也很?chē)乐�，比如城市居民買(mǎi)了房子不出租，不少進(jìn)城的農民還在老家建新房，都在那兒閑著(zhù)，實(shí)際等于空置。我們中國人很節儉，很愛(ài)儲蓄，但是很多人沒(méi)有貼現、折現、現金流的概念，不知道這是占壓了自己的資金，客觀(guān)上必然會(huì )有折舊和利息成本，是損失了機會(huì )收益的。所以我說(shuō)“兩多兩難”問(wèn)題是我們整個(gè)民族在發(fā)展中面臨的問(wèn)題，涉及到經(jīng)濟體制的各個(gè)領(lǐng)域，當然重要的是價(jià)格、金融、財政體制問(wèn)題，投融資體制則更為直接。解決這個(gè)問(wèn)題很不容易，但是在座的各位投資銀行家義不容辭。