精心打扮的新娘子，幾個(gè)月之后就變了模樣。據上證報資訊統計，今年券商推介新股的研報頻頻“看走眼”，多只新股在上市后要么股價(jià)迭創(chuàng )新低，要么半年報業(yè)績(jì)令人大跌眼鏡，與券商研報中呈現給投資者的“合理估值”、“盈利預測”等大相徑庭，且給出這類(lèi)“看走眼研報”的大小券商為數不少。值得玩味的是，細察部分“走眼研報”，其字里行間對于有風(fēng)險的個(gè)股不乏保留和謹慎，只是一到關(guān)鍵的結論部分便曖昧起來(lái)。業(yè)內人士表示，這一現象涉及券商與上市公司之間的人情規則。
新股研報頻現“看走眼”
2012年A股已經(jīng)走完一半多行程，除加加食品、海思科等28只次新股在良好業(yè)績(jì)的支撐下逆勢走高，但其余88只次新股均敗走麥城，股價(jià)一路震蕩下行，紛紛跌破上市首日的開(kāi)盤(pán)價(jià)，令投資者大跌眼鏡。
例如溫州宏豐，截至昨日，該股報收16.96元，與首日開(kāi)盤(pán)價(jià)26.11元相比已然跌去35%，其所屬板塊的同期跌幅僅4%左右。但多家券商研究機構當時(shí)的估值卻“很給面子”，比如東北證券報告顯示其合理估值定位為22.05-25.20元；海通證券預估的合理區間為23-25.3元；東方證券更是高達28.5-34.2元。
據統計，珈偉股份、中國交建等30多家個(gè)股收盤(pán)價(jià)相比于首日開(kāi)盤(pán)價(jià)的跌幅超過(guò)20%，這些公司在上市初及上市后都獲得賣(mài)方機構的好評。如民生證券在中國交建上市1月多月后發(fā)報告力挺公司，稱(chēng)其估值區間應為7.8-8.1元，而該公司最新價(jià)格僅為4.79元。
如果說(shuō)股價(jià)“看走眼”與大盤(pán)弱市震蕩、首日炒新等因素有關(guān)，那么對業(yè)績(jì)“看走眼”多少有點(diǎn)令券商難堪。
例如珈偉股份，世紀證券在公司上市之初預計2012年公司的凈利潤增長(cháng)率約1.73%，但據該公司的業(yè)績(jì)預告顯示，其上半年凈利潤同比下滑高達94.12%~95.85%，下半年想要“翻盤(pán)”難度很大。
報告內容“言不由衷”
“這些研報都需要解讀，而不是閱讀�！蹦巢辉妇呙臏涎芯克L(cháng)助理坦然表示�！爸T如行業(yè)龍頭、技術(shù)領(lǐng)先、行業(yè)發(fā)展空間廣闊等字眼實(shí)則泛泛之談，并非分析師的真心話(huà)�！�
以某家“走眼研報”的內容為例，該報告多處內容顯示對公司前景的擔憂(yōu)，例如“附加值不高，盈利模式較為簡(jiǎn)單，下游客戶(hù)集中”，又說(shuō)“隨著(zhù)固定資產(chǎn)投資增速放緩，行業(yè)內對大客戶(hù)資源的爭奪愈發(fā)激烈”，最后報告還發(fā)出第3道訊號“風(fēng)險需防范”再次提醒投資者�？墒堑搅私Y論部分，卻依然給出了凈利潤高增長(cháng)的預期。
一名資深行業(yè)分析師無(wú)奈表示，“言不由衷”的現象并不奇怪，國內研究報告早已形成了自己的“人情規則”。例如不能給公司給予“中性”以下的評級、不能白紙黑字地發(fā)表看空觀(guān)點(diǎn)等，這些“人情”對于新股評價(jià)也尤為重要�！叭绻米锷鲜泄�，公司可能會(huì )拒絕分析師任何形式的調研活動(dòng)，哪怕只是一個(gè)電話(huà)訪(fǎng)問(wèn)。另外，留給分析師寫(xiě)報告的時(shí)間非常短，從詢(xún)價(jià)到申購，最長(cháng)不過(guò)3天，缺乏翔實(shí)的調研和扎實(shí)的素材也導致分析師不敢完全看空�！鄙鲜鏊L(cháng)助理表示。
“分析師需要的不僅是頭腦，還有勇氣�！睒I(yè)內人士如是說(shuō)。