上周五簽署的1000億歐元的西班牙銀行業(yè)救助協(xié)議墨跡未干，西班牙政府債務(wù)成本已觸及新高：10年期西班牙國債收益率突破7.2%。隨著(zhù)西班牙政府置身于銀行救助計劃之外的希望迅速化為泡影，歐元區也開(kāi)始面臨巨大的挑戰。
    有三件事似乎讓市場(chǎng)驚恐不已。首先是西班牙政府下調經(jīng)濟增長(cháng)預期，首次承認了該國可能在2013年再度衰退。其次是西班牙瓦倫西亞大區尋求政府救助。第三是援助西班牙銀行業(yè)的諒解備忘錄打碎了讓歐元區直接參與西班牙銀行資本重組的美夢(mèng)，意味著(zhù)這些債務(wù)將被釘在西班牙政府的帳面上。
    某種程度上看，上周五的消息并不讓人意外。國際貨幣基金組織在上周早些時(shí)候就已經(jīng)下調了西班牙的經(jīng)濟增長(cháng)預期。而在瓦倫西亞提出求援申請前，西班牙政府為推進(jìn)更嚴格的預算控制，已經(jīng)為現金吃緊的地區設置了一個(gè)新的政府扶持機制。而且德國官員也越來(lái)越明確地表示，西班牙政府必須為本國銀行業(yè)所獲得的救助承擔響應責任。
    讓人擔心的是，三年期西班牙國債收益率突破了6%。收益率曲線(xiàn)趨平帶來(lái)的威脅要比長(cháng)期國債收益率高企大得多，因為這意味著(zhù)西班牙在高借款成本面前將無(wú)處藏身。
    即使到了現在這種地步，歐元區仍幻想著(zhù)把西班牙留在市場(chǎng)中，以為這樣可以避免危機之火蔓延至意大利。但事實(shí)上，短期意大利國債收益率已于上周五上升約0.4個(gè)百分點(diǎn)。所以，除非歐洲央行徹底扭轉在大量購買(mǎi)成員國國債問(wèn)題上的立場(chǎng)，否則歐元區根本沒(méi)有辦法阻止風(fēng)暴席卷這個(gè)全球第三大債券市場(chǎng)。