7月20日，蕪湖驕陽(yáng)似火。
在蕪湖經(jīng)濟開(kāi)發(fā)區鳳鳴湖南路21號，靜靜躺著(zhù)一片荒地，這是鑫科材料即將非公開(kāi)發(fā)行募資投入的新項目工業(yè)用地。
這項擬募資9.3億元的項目，剛剛獲得了鑫科材料股東大會(huì )的通過(guò)，但是背后的疑問(wèn)卻還沒(méi)有解答。
記者調查后發(fā)現，鑫科材料此次非公開(kāi)發(fā)行的募投項目不僅投資總金額和蕪湖市環(huán)保局出具的公示存在差異，且項目未來(lái)新增產(chǎn)能如何消化也沒(méi)有明確。
而上市12年來(lái)，鑫科材料通過(guò)IPO和再融資，擬在市場(chǎng)圈錢(qián)17.2億元，但現今分紅僅1.5億元。
變化無(wú)常的募投項目
按照鑫科材料6月21日披露的2012年度非公開(kāi)發(fā)行股票預案顯示，此次擬非公開(kāi)發(fā)行14000萬(wàn)股，每股發(fā)行價(jià)不低于6.50元，合計擬募資9.3億元。
這筆錢(qián)將投資到“年產(chǎn)40萬(wàn)噸高精度電子銅帶項目”，建設期為2年。該項目總投資額為12.4億元，除9.3億元屬于本次非公開(kāi)發(fā)行募資以外，剩余資金將由2008年非公開(kāi)發(fā)行的剩余資金3.1億元來(lái)填補。
不過(guò)，這份最終的募資預案，與此前公示的明顯不同。
記者在蕪湖調查時(shí)，在蕪湖市環(huán)保局得到了兩份關(guān)于鑫科材料關(guān)于該項目的公示，第一次公示的時(shí)間為2012年3月20日，鑫科材料該項目的總投資為9.98億元。2012年5月9日第二次公示，該項目的總投資金額變成了10.76億元。
然而，這個(gè)投資總金額最終變成了12.4億元。
“這個(gè)項目從最初商議到最終披露，投資金額和建設規模一直在商討中。最終，公司董事會(huì )經(jīng)過(guò)多方論證確定了12.4億元的投資金額�！宾慰撇牧献C券事務(wù)代表張龍在7月20日股東大會(huì )上對記者表示。
不僅僅是投資金額數據差距較大，建設規模亦有區別。
和第二份公示材料相比，鑫科材料的公告中沒(méi)有了“電纜銅帶”和“高精度框架材料”的產(chǎn)能，取而代之的是“電子引線(xiàn)框架帶”和“高彈性錫磷青銅帶”�！白儔浩縻~帶”和“太陽(yáng)能帶”項目分別擴大了1000噸產(chǎn)能和2000噸產(chǎn)能，而黃銅帶項目由12000噸減至8000噸。
規模的改變并不是問(wèn)題的關(guān)鍵。最令投資者關(guān)注的是，該項目究竟收益幾何？
記者發(fā)現，鑫科材料并沒(méi)有給出該項目詳盡的可行性分析。在其公告中，對于“項目可行性分析”僅僅羅列了“技術(shù)可行性”、“生產(chǎn)設備水平”、“技術(shù)人員準備”和“市場(chǎng)銷(xiāo)售渠道準備”4個(gè)小章節，但是對于新增的4萬(wàn)噸產(chǎn)能如何消化卻只字未提。
7月23日，一位新材料行業(yè)研究員告訴記者，鑫科材料屬于銅加工業(yè)，與整個(gè)宏觀(guān)經(jīng)濟聯(lián)系相當密切�！耙坏┖暧^(guān)經(jīng)濟出現惡化，4萬(wàn)噸產(chǎn)能的消化將受到很大影響。且公司也沒(méi)有在預案中，對消化產(chǎn)能提出合理、可行的措施�！�
在他看來(lái)，鑫科材料此次投資的目的，是打算往高端產(chǎn)品上發(fā)展，“但是，高端市場(chǎng)相對于鑫科材料屬于陌生領(lǐng)域，如何開(kāi)發(fā)新的客戶(hù)尚不確定�！�
分紅不及一成募資
事實(shí)上，鑫科材料的募投項目“前科”并不好。
2008年一季度，鑫科材料非公開(kāi)發(fā)行3950萬(wàn)股，募集資金4.2億元。但是，其中的3.1億元并未產(chǎn)生合理的投資回報，這些資金在銀行里一躺就是4年。
其中，“年產(chǎn)15000噸引線(xiàn)框架銅帶項目”至今尚未實(shí)施。最終，鑫科材料決定將該項目的資金變更用于“年產(chǎn)4萬(wàn)噸高精度電子銅帶項目”。
“公司當初是怎么論證這個(gè)項目的可行性呢？”一位地處上海的基金經(jīng)理直言，既然上一次定增的項目都沒(méi)有實(shí)施好，“那么，誰(shuí)能保證這一次的募投項目就一定能順利實(shí)施，且實(shí)現預期效益呢？”
從目前看，鑫科材料對“年產(chǎn)4萬(wàn)噸高精度電子銅帶項目”前景信心十足。
其公告對該項目的經(jīng)濟效益分析是“達產(chǎn)后，預計可實(shí)現年均新增銷(xiāo)售收入(含稅)254496萬(wàn)元，年均利潤總額20316.16萬(wàn)元，項目實(shí)現凈利潤17268.74萬(wàn)元。
“一個(gè)凈利潤只能達到3000萬(wàn)元左右的企業(yè)，說(shuō)自己未來(lái)有個(gè)項目的凈利潤能達到1.7億，你會(huì )相信嗎？”上述基金經(jīng)理提出質(zhì)疑。
記者隨后統計了鑫科材料至2000年上市以來(lái)全部年報，其2000年上市當年營(yíng)業(yè)收入為7.16億元，凈利潤為2786.27萬(wàn)元；到了2011年，鑫科材料的營(yíng)業(yè)收入達到50.14億元，但是凈利潤也僅為3410.05萬(wàn)元。
即使在其最賺錢(qián)的2007年，其凈利潤不過(guò)7270.88萬(wàn)元。
而記者注意到，在鑫科材料上市的12年中，截至2011年末合計實(shí)現凈利潤3.69億元，現金分紅合計1.52億元。但是其融資能力可謂強悍，除去IPO融資3.6億元以外，鑫科材料2008年再融資4.3億元，如果此次9.3億元再融資成功，其將合計從市場(chǎng)融資17.2億元。