中國人民銀行最新統計數據顯示，二季度我國工業(yè)中長(cháng)期貸款增長(cháng)不足５００億元，較過(guò)去兩年同期１０００多億元增量出現驟降現象。
工業(yè)中長(cháng)期貸款增速的放緩，凸顯出當前經(jīng)濟活躍度依舊疲弱的現實(shí)。分析人士認為，在企業(yè)信貸需求不足的背景下，放松貨幣可能會(huì )導致流動(dòng)性陷阱的出現，穩增長(cháng)亟須改革發(fā)力。
二季度工業(yè)中長(cháng)期貸款增量?jì)H為去年同期１／３
央行數據顯示，上半年我國工業(yè)中長(cháng)期貸款增加２０２９億元，其中一季度增加１５００多億元，而二季度增量不及５００億元，為去年同期的三分之一，增速下滑態(tài)勢明顯。
“這表明工業(yè)企業(yè)的投資需求不旺盛，經(jīng)濟活動(dòng)處于收縮狀態(tài)�！敝醒胴斀�(jīng)大學(xué)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇指出。
中長(cháng)期貸款是指貸款期限在一年以上的銀行貸款。與短期貸款不同，中長(cháng)期貸款往往可以反映出企業(yè)生產(chǎn)投資的活躍度。在央行統計領(lǐng)域中，由于工業(yè)中長(cháng)期貸款往往與房地產(chǎn)貸款、基礎設施貸款分開(kāi)統計，因此與其他兩項指標相比，前者更能反映出制造業(yè)企業(yè)的衰榮。
制造業(yè)領(lǐng)域的投資疲弱跡象，在其他指標中也有所印證。日前權威部門(mén)發(fā)布的數據顯示，６月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數ＰＭＩ為５０．２％，較上月回落０．２個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng )下７個(gè)月來(lái)低點(diǎn)。
“總體來(lái)看，在市場(chǎng)總需求減少的背景下，當前工業(yè)企業(yè)仍處于去庫存化的進(jìn)程中，這時(shí)制造業(yè)企業(yè)的主要行為是消化庫存、減少投入而非擴大投資、增加信貸�！敝袊缈圃褐攸c(diǎn)金融實(shí)驗室主任劉煜輝表示。
松貨幣需警惕流動(dòng)性陷阱
針對目前經(jīng)濟形勢，央行在二季度加快了向市場(chǎng)釋放流動(dòng)性的速度，連續降低準備金率和基準利率，并公開(kāi)市場(chǎng)連續四周實(shí)施共計４０００多億元的逆回籠政策，以向市場(chǎng)投放充裕資金。
分析人士認為，充裕資金的入市將有利于企業(yè)融資成本的降低，但在工業(yè)企業(yè)投資意愿下滑的背景下，資金能否順利流入制造業(yè)領(lǐng)域，則考驗監管層的智慧。
一個(gè)頗為玩味的現象是，當二季度工業(yè)中長(cháng)期貸款增速明顯放緩的同時(shí)，房地產(chǎn)貸款增速卻出現了兩年來(lái)首次回升的跡象。兩項數據“一降一升”的背后，顯現出當前資金流動(dòng)的復雜軌跡。
另一個(gè)讓經(jīng)濟學(xué)家擔憂(yōu)的是，面對制造業(yè)企業(yè)貸款需求的下降，貨幣政策的快速放松可能導致“流動(dòng)性陷阱”問(wèn)題的出現。
流動(dòng)性陷阱是由經(jīng)濟學(xué)家凱恩斯首先提出，指當流動(dòng)性充裕、利率水平十分低下時(shí)，進(jìn)一步降低市場(chǎng)利率已無(wú)法激起企業(yè)的投資欲望和個(gè)人的消費欲望，此時(shí)的貨幣政策會(huì )像墜入陷阱般失效，無(wú)法起到刺激經(jīng)濟的作用。
瑞信證券亞洲區首席分析師陶冬認為，目前僅靠傳統的貨幣政策并不能刺激經(jīng)濟活動(dòng)�！袄收�、流動(dòng)性政策均可能在極端貨幣環(huán)境下失去乘數效應，失去對經(jīng)濟的杠桿刺激作用�！碧斩赋�。
穩增長(cháng)需改革發(fā)力
在貨幣政策發(fā)力的同時(shí)，市場(chǎng)對減稅的呼聲也日漸高漲。中國社會(huì )科學(xué)院財經(jīng)戰略研究院研究員楊志勇認為，越是經(jīng)濟增速放緩，越要把結構性減稅政策落到實(shí)處，從而為陷入困難的企業(yè)減輕負擔，更好地推動(dòng)經(jīng)濟結構調整。
不過(guò)楊志勇也指出，今年以來(lái)經(jīng)濟增速逐漸放緩，稅收、財政收入增幅回落的趨勢明顯，減稅的實(shí)際空間有待觀(guān)察。
專(zhuān)家指出，在經(jīng)濟增長(cháng)進(jìn)入放緩周期的大背景下，穩增長(cháng)不能僅僅依靠“松貨幣”“減賦稅”等短期措施來(lái)應對，必須同促進(jìn)改革與結構調整緊密結合起來(lái)，尋求制度性的更大突破。
“制造業(yè)曾經(jīng)是民間資本過(guò)去的擅長(cháng)場(chǎng)所，現在正面臨經(jīng)營(yíng)成本不可逆轉的上升，而有利可圖的服務(wù)業(yè)領(lǐng)域許多卻不對民間資本開(kāi)放�！碧斩J為，下一步必須加快改革步伐，打破壟斷，釋放民間投資的熱情。
中歐國際工商學(xué)院金融學(xué)教授許小年也指出，在企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境沒(méi)有得到根本改善的情況下，相比于刺激性政策，制度性改革對于中國經(jīng)濟將更為重要。