證監會(huì )主席郭樹(shù)清6月29日有關(guān)“年底前肯定會(huì )有企業(yè)退市”的表態(tài)言猶在耳，新規下的 “退市第一股”似乎已經(jīng)浮出水面。若非閩燦坤B的一紙“可能被終止上市”的風(fēng)險提示公告，對于那些只關(guān)注A股而忽略了B股市場(chǎng)的投資者而言，或許根本就沒(méi)注意到有家股票名稱(chēng)為“閩燦坤B”的上市公司，更不會(huì )意識到其可能成為“退市第一股”。
　　本周三，閩燦坤B再次跌停，其股價(jià)被鎖定于0.75港元，并且已連續13個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)格低于每股面值，特別是在上市公司近日召開(kāi)的股東大會(huì )以及臨時(shí)董事會(huì )上，都沒(méi)有為保牌采取任何的措施，相反是在為閩燦坤B的“后事”做準備，表明閩燦坤B離保牌漸行漸遠，而離退市則漸行漸近。是什么原因讓閩燦坤B陷入退市的危險邊緣呢？
　　其一，A股前兩年連續“熊霸全球”，今年走勢仍然低迷，滬深兩市B股幾乎如出一轍。自今年5月初開(kāi)始，深證B指步入綿綿下跌之中，如此背景下自然會(huì )影響到閩燦坤B的表現。其二，閩燦坤B自1993年上市以來(lái)，19年間9次實(shí)施送轉，每一次送轉必然導致股本規模的擴張，但由于業(yè)績(jì)增速跟不上，股價(jià)表現不盡如人意。如果上市公司從未實(shí)施過(guò)送轉，則其復權價(jià)高達6元，根本沒(méi)有退市之憂(yōu)。其三，市場(chǎng)避險情緒的影響。本周一的風(fēng)險提示公告，使那些心存僥幸以及還“蒙在鼓里”的投資者徹底清醒過(guò)來(lái)，為了規避退市的風(fēng)險，當天下午開(kāi)盤(pán)后，賣(mài)盤(pán)洶涌而來(lái)，股價(jià)亦被牢牢地封在跌停板上，周二與周三更是開(kāi)盤(pán)即跌停。事實(shí)上，投資者的避險情緒進(jìn)一步加劇了閩燦坤B的下跌，也使其離面值越來(lái)越遠。
　　經(jīng)過(guò)完善后的滬深退市制度公布后，市場(chǎng)質(zhì)疑聲依然四起，條件太過(guò)于寬松、門(mén)檻太高以及退市難的觀(guān)點(diǎn)不絕于耳。股票成交量與收盤(pán)價(jià)格的考核指標，更是被解讀為“形同虛設”。而且，市場(chǎng)普遍認為即使有退市公司出現，也將產(chǎn)生于那些已暫停上市的ST類(lèi)公司當中，像閩燦坤B這樣的公司竟然也會(huì ) “被退市”，在此前是不可想象的，但不幸的是，該發(fā)生的還是會(huì )發(fā)生。
　　“退市第一股”并非什么榮耀，相反意味著(zhù)上市公司在資本市場(chǎng)中消失，也意味著(zhù)投資者將遭受重大損失。閩燦坤B陷入退市的泥潭，值得反思的地方其實(shí)并不少。
　　首先，A股市場(chǎng)向來(lái)流行炒概念與題材，特別對于上市公司的高送轉情有獨鐘。但高送轉必然面臨著(zhù)除權的代價(jià)，如果業(yè)績(jì)增速跟不上股本的擴張速度，股價(jià)貼權將是大概率事件。連續的股票擴張再加上連續的貼權，股價(jià)向每股面值靠攏將同樣成為必然，顯然，閩燦坤B正為此付出代價(jià)。而在當前的A股市場(chǎng)中，業(yè)績(jì)即使出現巨虧仍然堅持高送轉的上市公司并不少，實(shí)際上也為其今后“被退市”埋下了伏筆。滬深A股股價(jià)最低的*ST長(cháng)油，周三收盤(pán)價(jià)為1.40元，上市以來(lái)頻現高送轉，其會(huì )步閩燦坤B的后塵嗎？
　　其次，與那些披“星”戴“帽”的ST股以及連年虧損的上市公司不同，從2007年至2011年，閩燦坤B每年實(shí)現盈利，盡管該公司每股凈資產(chǎn)值不到1元，但至少比那些每年都虧得一塌糊涂的上市公司要強得多。更重要的是，閩燦坤B上市以來(lái)融資2億元，但現金分紅卻高達2.19億元。休說(shuō)是B股，即使是在A(yíng)股市場(chǎng)中也屬于回報投資者的 “典范”，也符合郭樹(shù)清主席有關(guān) “上市公司要切實(shí)回報股東”的理念。但就是這樣的公司，竟然也難逃退市的命運。
　　其三，如果上市19年來(lái)閩燦坤B既不搞什么送轉，也不向投資者分紅，而是扮演股市“鐵公雞”的角色，至少在退市這個(gè)問(wèn)題上，閩燦坤B的風(fēng)險要小得多。那么就產(chǎn)生了這樣奇怪的邏輯，越不向投資者分紅(包括送轉與派現)，某種意義上其股價(jià)將離面值越遠，退市制度中的股價(jià)考核指標將越失去作用，上市公司退市的風(fēng)險越小，這是否會(huì )打擊上市公司回報股東的積極性呢？
　　其四，上市公司的股價(jià)在送轉或派現后都會(huì )實(shí)施除權，但當初上市時(shí)每股的面值卻是恒定不變的。股本不擴張，其面值是1元；擴大了數倍之后，面值仍然是1元，而沒(méi)有進(jìn)行相應的“除權”，這樣的設置是否合理？
　　如果閩燦坤B最終成為 “退市第一股”，那么，以上問(wèn)題需要管理層認真反思，并對相關(guān)規定進(jìn)行完善。而對于投資者來(lái)說(shuō)，股票退市的風(fēng)險并不是不存在，過(guò)于追求炒作概念與題材，過(guò)于鐘情高送轉，或許會(huì )付出代價(jià)。是該思考如何理性投資的時(shí)候了。