國家統計局近日發(fā)布的數據顯示，2012年二季度企業(yè)景氣指數為126.9，比一季度下降0.4；企業(yè)家信心指數為121.2，比一季度回落1.8�？紤]到去庫存化結束后工業(yè)企業(yè)還將面臨去產(chǎn)能化的考驗，當前工業(yè)企業(yè)層面面臨的壓力遠大于整體經(jīng)濟。預計三季度工業(yè)生產(chǎn)者信心仍有較大可能繼續回落，何時(shí)恢復則取決于寬松政策的力度。
　　動(dòng)態(tài)來(lái)看，2011年一季度以來(lái)企業(yè)景氣指數各季度分別為140.3、137.9、135.6、127.8、127.3和126.9，一年半以來(lái)呈現出逐季回落的態(tài)勢。盡管今年以來(lái)回落速度明顯趨緩，但目前尚看不到筑底回升的跡象。國家統計局發(fā)布的企業(yè)景氣指數和企業(yè)家信心指數是對2萬(wàn)家企業(yè)進(jìn)行調查，根據企業(yè)家對本企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的評價(jià)綜合得出的結果。企業(yè)樣本主要來(lái)自工業(yè)企業(yè)，大致可以反映當前工業(yè)企業(yè)面臨的困境。
　　工業(yè)企業(yè)面臨的問(wèn)題在于需求不足導致供給端產(chǎn)能過(guò)剩。然而從目前來(lái)看，總需求雖有恢復但仍處于較為疲弱的狀態(tài)。7月初公布的6月制造業(yè)PMI新訂單指數低于50，且降至去年年底以來(lái)新低。尤其是上游原材料行業(yè)的新訂單指標仍處于較低水平，包括非金屬礦物制品業(yè)、金屬制品業(yè)等行業(yè)。國家統計局近日公布的6月流通企業(yè)生產(chǎn)資料訂單同比增速更是連續9個(gè)月為負，同時(shí)降幅有所擴大。
　　導致需求不足的重要原因還有外商直接投資(FDI)。從數據來(lái)看，外資對中國經(jīng)濟預期并不樂(lè )觀(guān)。6月制造業(yè)、房地產(chǎn)FDI同比均仍處負值，尤其是房地產(chǎn)FDI同比增速更是驟降至-25.5%。
　　在需求復蘇緩慢的背景下，短期看企業(yè)在供給端被迫繼續去庫存。根據興業(yè)證券編制的工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品庫存壓力指數，工業(yè)庫存自2011年下半年以來(lái)持續處于歷史較高水平，近期未有回落跡象，說(shuō)明企業(yè)去庫存壓力仍然較大。
　　分行業(yè)來(lái)看，庫存壓力較高的行業(yè)主要在上游原材料行業(yè)，尤其是煤炭、鋼鐵等行業(yè)。從港口庫存來(lái)看，鐵礦石庫存自2011年下半年以來(lái)持續處于高位，而近期秦皇島港煤炭庫存也處于歷史較高水平。而通用設備、電子設備制造業(yè)以及飲料紡織等接近終端需求的部分中下游行業(yè)及生活相關(guān)行業(yè)也需要去庫存�？紤]到需求短期不會(huì )明顯回暖，而供給端的企業(yè)或將收縮產(chǎn)能來(lái)消化庫存，因此預計去庫存將持續，范圍也將逐步擴大。
　　依據歷史經(jīng)驗預測，今年年底我國工業(yè)企業(yè)有望結束去庫存過(guò)程，但是前期大規模投資形成的過(guò)剩產(chǎn)能要在短期內消化掉絕非易事，產(chǎn)能過(guò)剩仍將是未來(lái)一段時(shí)間我國面臨的主要矛盾�？梢灶A見(jiàn)，從今年到明后兩年，中國實(shí)體經(jīng)濟很可能會(huì )經(jīng)歷從去庫存轉向去產(chǎn)能的過(guò)程。這個(gè)過(guò)程會(huì )比較痛苦，可能會(huì )出現大量的兼并與破產(chǎn)。
　　一方面是需求恢復緩慢，另一方面是企業(yè)被迫去庫存去產(chǎn)能，至少在三季度，工業(yè)生產(chǎn)者信心仍有較大可能繼續回落，需要調控政策給予更大支持。從短期看，更積極的減稅政策有利于企業(yè)縮小生產(chǎn)成本，寬松的貨幣政策有利于降低融資成本，這些都有助于企業(yè)利潤的回升。從中長(cháng)期看，進(jìn)一步打破行業(yè)壁壘和壟斷，鼓勵民間資本進(jìn)入鐵路、市政、金融、能源、電信和醫療衛生等領(lǐng)域，營(yíng)造一個(gè)公平競爭的營(yíng)商環(huán)境將更有利于企業(yè)健康成長(cháng)。