二度闖關(guān)后上市的科恒股份，從一開(kāi)始就飽受市場(chǎng)質(zhì)疑。
不論是從2010年首次過(guò)會(huì )時(shí)的業(yè)績(jì)成長(cháng)性不足，還是到今年3月再度上會(huì )時(shí)業(yè)績(jì)飆升后的疑竇叢生，再到公司上市前一天公司發(fā)布的中期業(yè)績(jì)“變臉”公告，科恒股份令很多投資者疑慮重重。
對此，有資深券商保薦人士認為，公司股票上市還沒(méi)亮相，業(yè)績(jì)預警公告卻先期而至。這樣來(lái)看，公司包裝上市的痕跡太過(guò)明顯。
“很難說(shuō)保薦人對項目起到了嚴格把關(guān)的作用。明明知道公司業(yè)績(jì)波動(dòng)劇烈，我們也很奇怪，項目為何能在創(chuàng )業(yè)板發(fā)審委一路通行過(guò)關(guān)�！痹撊耸糠Q(chēng)。
而力推科恒股份成功上市的“包裝”高手，正是國信證券。其兩名保薦代表人分別為楊健和陳大漢。
不過(guò)，在一眾游資看來(lái)，話(huà)題正好是借機炒作的最佳理由。7月26日，科恒股份的首秀亮相便成為了游資爆炒的契機。在游資的哄抬下，科恒股份股價(jià)一路逆勢飆升，盤(pán)中更是兩度觸及臨停紅線(xiàn)而被暫時(shí)停牌。
游資無(wú)懼利空爆炒
值得一提的是，早在科恒股份上市前的一天，公司就已經(jīng)發(fā)布了今年中期業(yè)績(jì)預減公告。公司稱(chēng)，與上年同期相比，今年上半年，公司實(shí)現凈利潤約4100萬(wàn)元-4400萬(wàn)元，比上年同期下降約48.24%-44.45%。而在去年中期，科恒股份實(shí)現凈利潤為7921萬(wàn)元。
在提及公司今年中期業(yè)績(jì)下降的原因時(shí)，科恒股份表示，一是，由于原材料價(jià)格下降，導致公司存貨利得下降。二是，目前公司高新技術(shù)企業(yè)資格正處于復審期間，公司暫按25%所得稅稅率預繳所得稅。
不過(guò)，即使若按15%的所得稅稅率計算，公司2012年1-6月實(shí)現凈利潤也僅約為4646.67萬(wàn)元-4986.67萬(wàn)元，比2011年同期凈利潤7921萬(wàn)元下降約41.34%-37.04%。
不過(guò)，對于公司今年中期業(yè)績(jì)“變臉”的不利消息，游資主力卻并不以為然。
當天，科恒股份以61元的開(kāi)盤(pán)價(jià)跳空高開(kāi)之后，股價(jià)便被急速拉升，交易尚不足一分鐘，因盤(pán)中漲幅較開(kāi)盤(pán)價(jià)漲幅達10%被停牌，若其與48元的發(fā)行價(jià)相比，當時(shí)股價(jià)已大漲39.79%。
此后，科恒股份因盤(pán)中換手率達到或超過(guò)50%，于當日10時(shí)32分15秒起臨時(shí)停牌。
當天臨收盤(pán)前，科恒股份股價(jià)再度走高，盤(pán)中摸高至73.20元。截至終盤(pán)，較發(fā)行價(jià)大漲52.4%，收報73.15元。全日達84.68%。
據深交所當天公布的龍虎榜交易信息顯示，當天買(mǎi)入的前五大主力全部為游資席位營(yíng)業(yè)部。
其中，國泰君安順德大良、廣發(fā)證券梅州梅江二路、上海證券溫州謝池商城、萬(wàn)和證券深圳筍崗東路、東吳證券常州關(guān)河中路等5家營(yíng)業(yè)部全天分別買(mǎi)入1368.4863萬(wàn)元、1269.7290萬(wàn)元、1127.1420萬(wàn)元、1127.6144萬(wàn)元、1060.9082萬(wàn)元。
與此同時(shí)，機構席位卻樂(lè )得大肆出貨。全天，共有兩大機構現身前五大主力賣(mài)出席位，合計共拋售4874.5萬(wàn)元。
公司業(yè)績(jì)上演“過(guò)山車(chē)”
不過(guò)，在游資爆炒公司股價(jià)的背后，公司業(yè)績(jì)表現卻玩起了“過(guò)山車(chē)”，考驗著(zhù)投資者的心理承受能力。
因為此前，科恒股份2011年業(yè)績(jì)大幅飆升的關(guān)鍵得益于存貨利得的大幅增值，并不是靠公司核心競爭力的提升。
據公司披露的招股書(shū)顯示，公司2011年全年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入突破10億元，同比增長(cháng)200.63%；凈利潤首次過(guò)億達到1.88億元，同比增長(cháng)429.24%；毛利率則在2010年的基礎上大幅增至27.16%。
公司稱(chēng)，存貨余額逐年增加，主要是由于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規模擴大所致。其中，2011年末存貨余額增幅較大則是由于原材料價(jià)格上升，使得存貨在數量降低的情況下，存貨余額出現大幅增長(cháng)。
前述資深券商保薦人士稱(chēng)，作為一家原材料稀土95%依靠購買(mǎi)的加工型企業(yè)，科恒股份未來(lái)仍將面臨原材料價(jià)格上漲的風(fēng)險。
“如果公司未來(lái)無(wú)法再獲取存貨利得，或稀土價(jià)格出現大幅波動(dòng)，這些都勢必會(huì )對公司的業(yè)績(jì)造成不利影響，其業(yè)績(jì)穩定性令人擔憂(yōu)�！痹撊耸繌娬{。
可以佐證的是，公司最終以48元/股的價(jià)格，低于行業(yè)平均水平發(fā)行的背后就為公司業(yè)績(jì)上演“過(guò)山車(chē)”打下了伏筆。
按公司說(shuō)法，公司此次公開(kāi)發(fā)行定價(jià)48元對應的市盈率為12.94倍。按深圳證券信息有限公司2012年7月24日發(fā)布的證監會(huì )行業(yè)分類(lèi)公司所屬行業(yè)平均市盈率，公司所處行業(yè)的平均市盈率為32.69倍。