7月25日，碧水源發(fā)布半年報顯示上半年實(shí)現歸屬于上市公司股東的凈利潤8066.7萬(wàn)元，同比上漲34.41%.然而，上年同期19977.4萬(wàn)元的營(yíng)業(yè)收入創(chuàng )造了6001.6萬(wàn)元的利潤，到今年上半年營(yíng)業(yè)收入增長(cháng)了133.37%,但扣非凈利潤同比僅增長(cháng)31.33%.

　　毛利被拉低 負債被拉高

　　對于這種收入與利潤不成比例的增長(cháng)，海通證券的研究報告認為2011年5月份出資收購的子公司北京久安建設投資集團有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)，久安建設）的營(yíng)業(yè)收入大幅增長(cháng)，但毛利太低，從而拉低了碧水源的綜合毛利率。
　　久安建設的主營(yíng)業(yè)務(wù)為給排水工程，在營(yíng)業(yè)收入中的比重由去年同期的17%上升到今年的49%.同時(shí)，在海通證券的研究報告中還提到碧水源在上半年異地投資大幅增加致使其資產(chǎn)負債率由7%提高到22.16%.

　　13.5億超募資金僅實(shí)現效益86.73萬(wàn)？

　　公開(kāi)資料顯示，碧水源在2010年4月21日上市實(shí)際募集資金凈額為244,427.8萬(wàn)元，其中超募資金187,814.8萬(wàn)元。截至2012年6月30日，碧水源募投項目累計投入3.1億元，其中膜組器擴大生產(chǎn)及其研發(fā)、技術(shù)服務(wù)與運營(yíng)支持中心項目投資進(jìn)度40.57%,超/微濾膜系列產(chǎn)品生產(chǎn)線(xiàn)項目投資進(jìn)度70.38%.
　　與此同時(shí)，碧水源5個(gè)超募資金投資項目截止2012年1月投資進(jìn)度已經(jīng)全部達到100%.其中僅對外投資成立云南水務(wù)產(chǎn)業(yè)投資發(fā)展有限公司項目實(shí)現效益372.28萬(wàn)元，其他四個(gè)項目均不同程度虧損。13.5億超募資金投資項目2012年上半年僅實(shí)現效益86.73萬(wàn)元。
　　除此之外，碧水源超募資金另一大用途就是補充流動(dòng)資金。據統計，其中暫時(shí)補充流動(dòng)資金，6個(gè)月到期歸還的達到7.1億元，用于永久補充流動(dòng)資金的達7.2億元，還有2000萬(wàn)用于歸還銀行存款。
　　上市不到兩年半，碧水源24.4億募資額已經(jīng)花去24億，大規模的對外投資和收購多次被投資者質(zhì)疑為盲目擴張。究竟這些超募項目能給公司帶來(lái)良好收益嗎？