評級機構穆迪12日將意大利的主權信用評級下調了兩個(gè)等級，由A3下調兩個(gè)等級至Baa2，評級展望維持在負面；16日下調了意大利銀行業(yè)的信用評級；23日又將德國、荷蘭、盧森堡等3A國家的信用展望定為負面。消息一出，金融市場(chǎng)立即掀起波浪，西班牙、意大利等國的國債收益率直線(xiàn)上升，歐元匯率也不斷下跌。
　　穆迪下調意大利的理由似乎可笑：意大利面臨著(zhù)市場(chǎng)信心脆弱以及希臘和西班牙金融問(wèn)題擴散的風(fēng)險。穆迪在報告中稱(chēng)，西班牙銀行系統的借貸損失將大于預期，西班牙可能會(huì )再次尋求外部援助，而希臘退出歐元區的風(fēng)險也有所增加。在這種情況下，穆迪擔心外國投資者購買(mǎi)意大利債券的意愿將會(huì )受到影響，從而進(jìn)一步加大該國的流動(dòng)性風(fēng)險。
　　其實(shí)目前意大利的經(jīng)濟基本面尚屬健康。另外，蒙蒂政府上臺后大力推行緊縮措施與結構性改革。意大利政府預計到2014年其財政赤字降至GDP的0.2%，大大低于歐盟設立的3%的標準。在這樣的情況下，穆迪的降級就顯得“不合時(shí)宜”了。
　　然而這個(gè)降級對市場(chǎng)的打擊又是明顯的。主要原因就是在當下市場(chǎng)信心不穩之際，意大利降級的消息是和西班牙救助、希臘局勢不穩以及后來(lái)的德國負面展望等結合在一起的“組合拳”。
　　標準渣打銀行歐洲經(jīng)濟研究部主任莎拉·休因斯指出：意大利的情況很有意思，它的債務(wù)比率雖然很高，但過(guò)去幾年其發(fā)債需求正逐年下降，而且意大利已經(jīng)實(shí)現了基本的財政盈余(不包括債務(wù)利息)，因此只要其發(fā)債成本不高，其債務(wù)是可持續的。但如果歐元區形勢不斷惡化(如出現希臘退出)，也會(huì )影響到意大利的債務(wù)形勢，并迫使意大利向歐盟求助。而如果ESM的生效推遲，現有的EFSF要在向希臘、葡萄牙與塞浦路斯輸血的同時(shí)，恐怕難以承擔起救助意大利的重任了。
　　在市場(chǎng)情緒不穩的今天，穆迪的降級舉動(dòng)如果不能說(shuō)別有用心，至少也是算準時(shí)機。特別是“組合拳”的功效不容忽視，雖然13日降級之后一周歐元區市場(chǎng)有所回穩，但隨著(zhù)西班牙形勢不確定性的增加，意大利問(wèn)題開(kāi)始發(fā)酵。此時(shí)穆迪又再次出手下調德國的評級展望。這一系列組合拳打得市場(chǎng)氣氛越來(lái)越緊張，西班牙與意大利的國債收益率也分別突破7%與6%的警戒線(xiàn)，對于西班牙與意大利來(lái)說(shuō)，其最大的軟肋就在于發(fā)債成本。而一旦西班牙與意大利因發(fā)債成本過(guò)高被迫向歐盟求助，危機的真正高潮恐怕就要來(lái)了。