在美國總統大選的政治背景下，美聯(lián)儲高層近期的一系列表態(tài)表明，美聯(lián)儲的貨幣政策需要在推動(dòng)就業(yè)市場(chǎng)達到預期增幅與確保通貨膨脹率維持在目標水平間尋找平衡。只有在經(jīng)濟復蘇動(dòng)能進(jìn)一步減弱、經(jīng)濟增長(cháng)前景面臨的風(fēng)險足夠明顯或通脹率可能持續低于美聯(lián)儲設定的2%的目標水平時(shí)，才可能采取新的寬松舉措。
　　今年以來(lái)，美聯(lián)儲一直保持著(zhù)高度寬松的貨幣政策立場(chǎng)，聯(lián)邦基金目標基準利率一直維持在零至0.25%的超低區間。美聯(lián)儲預計，今年的核心通脹率將維持在1.2%-1.7%之間，低于美聯(lián)儲2%的目標水平。6月政策會(huì )議上，美聯(lián)儲根據今年實(shí)際國內生產(chǎn)總值（GDP）增長(cháng)1.9%-2.4%的預期，決定將“扭轉操作”的期限延長(cháng)到年底。自去年9月份以來(lái)，美聯(lián)儲一直在通過(guò)“扭轉操作”穩定市場(chǎng)長(cháng)期利率。
　　就業(yè)市場(chǎng)是美聯(lián)儲決定是否推出更多刺激政策的核心依據。美聯(lián)儲7月18日發(fā)表的褐皮書(shū)稱(chēng)，美國經(jīng)濟6月份和7月初表現溫和復蘇，但就業(yè)市場(chǎng)改善不明顯。美國勞工部7月6日公布的數據顯示，今年6月份美國非農業(yè)部門(mén)失業(yè)率為8.2%，與上月數據環(huán)比持平，但遠高于奧巴馬政府設定的6%的目標水平。就業(yè)增長(cháng)放緩程度要比預期嚴重，二季度每月新增就業(yè)人數為7.5萬(wàn)人，是2010年以來(lái)表現最差的一個(gè)季度。
　　保持美國聯(lián)邦預算的可持續軌道，是促進(jìn)就業(yè)的根本保證。但是，即將到來(lái)的“財政懸崖”，對美國經(jīng)濟的負面影響可能是致命的�！柏斦�懸崖”概念最初源自美聯(lián)儲主席伯南克，特指2013年1月1日即將廢除的小布什政府推行的減稅政策。如年底前美國國會(huì )不能就增稅、減支方案達成一致意見(jiàn)，將由此觸發(fā)國會(huì )的自動(dòng)削減赤字機制，將導致美國政府在未來(lái)十年內需削減約1.2萬(wàn)億美元財政開(kāi)支。伯南克表示，屆時(shí)“財政懸崖”可能使美國GDP削減5%，使美國財政情況無(wú)法持續，將嚴重影響經(jīng)濟復蘇和就業(yè)市場(chǎng)回暖。高盛預計，在最壞的情形下，“財政懸崖”將令美國2013年上半年國內生產(chǎn)總值(GDP)增速下降約4個(gè)百分點(diǎn)，失業(yè)率將超過(guò)9%。
　　此外，美國財政部與美聯(lián)儲在基本策略上的矛盾，部分削弱了貨幣政策對刺激經(jīng)濟復蘇的積極作用。一直以來(lái)，美聯(lián)儲致力于壓低市場(chǎng)長(cháng)期利率，希望通過(guò)“扭轉操作”減少市場(chǎng)的長(cháng)期證券供應，促使投資者轉向股票等較高風(fēng)險資產(chǎn)，進(jìn)而推動(dòng)美國經(jīng)濟增長(cháng)。而美國財政部尋求將借貸成本鎖定在較低水平，借利率處于歷史低位之機，加大長(cháng)期國債的發(fā)行量。財政部6月初曾表示，自2008年10月以來(lái)，已發(fā)行的美國國債的平均期限，已延長(cháng)了近32%，5月份國債發(fā)行最高期限達到64個(gè)月，為十年來(lái)最高水平。
　　財政部的政策基于維持國債發(fā)行的定期性和可預見(jiàn)性，其職責是力爭以盡可能低的成本為美國政府融資；美聯(lián)儲的貨幣政策則必須支持物價(jià)穩定和充分就業(yè)。美國財政部債務(wù)管理局表示，計劃將繼續逐漸延長(cháng)國債的平均期限。對整體經(jīng)濟影響而言，財政部積極尋求延長(cháng)國債期限的舉措，在一定程度上抵消了美聯(lián)儲“扭曲操作”應產(chǎn)生的積極作用。伯南克日前表示，美聯(lián)儲決心為支持經(jīng)濟更快增長(cháng)作出貢獻，但希望政府其他部門(mén)能協(xié)同努力。
　　美國經(jīng)濟復蘇面臨的另一個(gè)重大風(fēng)險，源自歐債危機帶來(lái)的威脅。美聯(lián)儲褐皮書(shū)稱(chēng)，6月到7月初，除住房市場(chǎng)普遍有所改善，銷(xiāo)售額及建筑水平有所上升外，美國大部分地區制造業(yè)緩慢擴張，但與年初相比步伐減緩。在個(gè)人消費開(kāi)支方面，大部分地區零售開(kāi)支與去年同期相比緩慢增長(cháng)，很多地區增速比年初減弱，一些地區零售商表示消費者需求下降。歐洲危機已經(jīng)影響到美國經(jīng)濟，具體表現為美國出口受到拖累、企業(yè)和消費者信心遭到打擊以及歐洲銀行系統風(fēng)險引發(fā)美國金融市場(chǎng)和金融機構承受壓力。
　　近期歐洲決策者已經(jīng)在積極采取應對主權債務(wù)危機的措施，但仍需要有進(jìn)一步實(shí)質(zhì)性的紓困行動(dòng)，以求穩定該地區銀行業(yè)，安撫市場(chǎng)恐懼，并為歐元區建立一個(gè)可操作的財政框架。在金融壓力加劇的情況下，美聯(lián)儲應準備好采取更多舉措保護美國的金融體系安全。
　　還有一個(gè)不能回避的問(wèn)題，就是美國的大選政治，是一個(gè)潛在的影響貨幣政策問(wèn)題，也是影響美國經(jīng)濟的另一個(gè)因素。盡管今年上半年經(jīng)濟活動(dòng)有所減速，但美國經(jīng)濟仍在持續復蘇，近期數據顯示，一季度實(shí)際國內生產(chǎn)總值(GDP)增長(cháng)了2%，二季度可能會(huì )放慢。與此同時(shí)，自1月份以來(lái)，聯(lián)邦基金目標利率一直維持在零至0.25%的超低區間，美聯(lián)儲很難采取激進(jìn)措施進(jìn)一步降低借款成本。如果在11月份大選前推出第三輪量化寬松措施（QE3），其目的可能是鼓勵投資者投資股票及其他風(fēng)險資產(chǎn)。但如此一來(lái)，卻可能引發(fā)市場(chǎng)對美聯(lián)儲以及奧巴馬政府干預資本市場(chǎng)自身獨立性的爭議。
　　由此看來(lái)，“求穩”或是當前美聯(lián)儲最為看重的貨幣政策主基調。