7月30日，江蘇熔盛重工發(fā)布盈利警告稱(chēng)，受造船訂單及價(jià)格大跌影響，預計今年上半年凈利較去年大幅減少。2011年公司凈利潤21.25億元，據記者了解，其中12.7億來(lái)自政府補貼，約占6成。
“2010年，熔盛開(kāi)始收到地方政府巨額補貼，2010年8億多，2011年超過(guò)12億。今年盈利大降，政府補貼對利潤的占比估計會(huì )進(jìn)一步上升。不計算補貼，熔盛主營(yíng)業(yè)務(wù)面臨虧損�！比凼⒁粋鶛嚆y行信貸負責人對記者稱(chēng)。
熔盛重工主營(yíng)業(yè)務(wù)由造船、海洋工程和低速柴油發(fā)動(dòng)機三大板塊組成，其中造船業(yè)務(wù)占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入超過(guò)95%。在上述預警公告中，熔盛稱(chēng)，“造船市場(chǎng)下滑，船舶訂單及價(jià)格較去年大幅下跌”。
然而，這家公司面臨的問(wèn)題決不僅僅是業(yè)績(jì)下滑，其資產(chǎn)負債率從2010年末的71%到2011年末的74%，又進(jìn)一步攀升至今年3月末的76%。截至2012年3月，熔盛重工資產(chǎn)467.9億元，負債354.8億。
其中，有息債務(wù)已由2008年的14.16億陡增至2011年9月末的173.83億。而2011年，熔盛現金及現金等價(jià)物則減少了22.68億元，償債能力進(jìn)一步下降。
“目前銀行已將造船行業(yè)視為限制類(lèi)，除了中行、國開(kāi)行等已經(jīng)被熔盛”深套“的銀行，其他銀行貸款一般不會(huì )介入�！苯K建設銀行一位人士對記者表示。
熔盛的或有債務(wù)以令外界擔憂(yōu)。截至2011年9月末，熔盛重工對外、對內擔保額合計30.2億元，占凈資產(chǎn)比例高達27.30%。去年底，該公司還有127億元的退款擔保和訴訟。
6月份以來(lái)，南通銀行業(yè)界一度傳聞熔盛將被長(cháng)期合作對象中海油收購的消息。
對此，熔盛回應稱(chēng)，“收購一事沒(méi)有事實(shí)依據。雙方合作也有限，在造船業(yè)務(wù)上，為中海油造的船今年5月份已交付，在重工方面合作還沒(méi)有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展�！敝泻Ｓ蛣t“對此事不予評論”。
在資本市場(chǎng)，7月30日，熔盛重工股價(jià)一度創(chuàng )出1.13港元紀錄新低。
多銀行重倉熔盛
“一些銀行被熔盛綁架了�！鄙鲜鰝鶛嚆y行信貸負責人稱(chēng)。
他表示，以重倉熔盛的中國銀行為例，數年前，中行開(kāi)始和張志熔旗下的另一家公司焯晟化工合作，后該企業(yè)在煉油方面出現經(jīng)營(yíng)問(wèn)題，中行數千萬(wàn)貸款有損失的風(fēng)險。后張開(kāi)始轉戰造船，深陷的中行繼續支持熔盛重工。隨著(zhù)前期焯晟的貸款收回了，中行和熔盛的業(yè)務(wù)也繼續擴大。
截至2011年9月，熔盛在中國銀行的貸款超過(guò)30億元。中國銀行給熔盛的授信為153.8億元，已經(jīng)使用142.1億元，剩余額度11.7億元。
中國銀行在熔盛貸款并非獨大。
根據記者了解，熔盛重工已經(jīng)使用授信額度超過(guò)10億元的銀行包括國家開(kāi)發(fā)銀行
、中國進(jìn)出口銀行、渤海銀行 、民生銀行 ，還有渤海國際信托 、安徽國元信托。截至 2011年 9月30日，熔盛重工獲得綜合授信
507.49億元，已使用額度314.14億元，未使用193.35億元。其中，銀行和信托貸款高達186億元。
據了解，截至2011年3季度末，熔盛貸款中信用和保證貸款109.4億元，占總貸款的比例為58.6%，這個(gè)數據在2010年底為54%。
“熔盛的貸款，一般都是總行審批。而此前沒(méi)有貸款的銀行一般都不會(huì )給熔盛貸款，比如建設銀行等�！鄙鲜鰝鶛嚆y行人士透露，造船是這兩年來(lái)銀行密切關(guān)注的行業(yè)，審批嚴格。
2011年，南通地區曾出現啟亞、惠港等數家船企倒閉。特別是啟亞造船倒閉時(shí)，交行等數家銀行貸款形成不良，最后拍賣(mài)公司資產(chǎn)部分償債(見(jiàn)本報2011年10月26日《產(chǎn)能過(guò)剩壓頂南通民營(yíng)造船業(yè)資金鏈繃緊》).
破產(chǎn)船企帶來(lái)的不良貸款，讓商業(yè)銀行忌憚。
然而，熔盛重工融資需求不減。其2009、2010、2011年9月在建工程余額分別為14.97
億元、27.26億元和53.95
億元，占資產(chǎn)總額的比例分別為5.53%、8.24%和13.30%。且在建工程后續投資資金需求依然不減。
根據公司計劃，2012年，熔盛還將完成收購安徽全柴集團，這意味著(zhù)，在已經(jīng)撥付了11.53億元預付金和按金的基礎上，熔盛還要再支付15.2億完成收購，并就強制性全面收購全柴股份另外支付20.96億元。資金壓力不言而喻。
經(jīng)營(yíng)性現金流持續為負
巨額債務(wù)背后，熔盛的負債結構也較不合理。
2012年3月末，公司流動(dòng)負債占比75.7%，短期償債壓力巨大。而根據熔盛重工年報
，該公司2011年底籌資活動(dòng)的現金流為52.7億元，較2010年的81.1億元大幅下降35%，籌資能力下降。同時(shí)，2011年全年，熔盛現金及現金等價(jià)物凈增加額轉正為負，一度下降16.36億元。
根據2011年報，熔盛重工未分配利潤39.2億元，占所有者權益攀升至35%。當年利潤基本沒(méi)有分配。
“熔盛試著(zhù)靠留存利潤自籌資金應對危機，不過(guò)從目前熔盛拖延收購全柴集團看，融資壓力并沒(méi)有解決�！鄙鲜鼋ㄔO銀行人士稱(chēng)。
熔盛主營(yíng)業(yè)務(wù)基本面的惡化，或將加重資金危局。
2011年，熔盛重工經(jīng)營(yíng)現金流為負12.9億元，且從2009年開(kāi)始連續三年為負�！�2011年起，新接訂單的預付款比例從以前的80%下降到20%-40%，一般簽約款從以前的20%下降到5%-10%�！鄙鲜鰝鶛嚆y行人士稱(chēng)。
他表示，這種情況下公司需要更多資金支付原材料貨款，未來(lái)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流仍未負，熔盛的資金周轉將有一定風(fēng)險。
另一個(gè)問(wèn)題是，熔盛重工的存貨從2008年的11.4億攀升至2011年9月的20.5億元，而在全球造船市場(chǎng)低迷態(tài)勢下，船舶訂單及價(jià)格較去年大幅下跌，存貨減值，進(jìn)一步侵蝕利潤。
“去年，熔盛也曾被船東棄船�！鄙鲜鰝鶛嚆y行人士稱(chēng)，針對存貨和棄船問(wèn)題，熔盛重工準備籌建自己的海運物流公司。