歐洲央行本周議息。此前歐洲央行行長(cháng)德拉吉說(shuō)了一句“已準備好采取一切措施捍衛歐元”，早已吊起市場(chǎng)胃口。此時(shí)此刻，能力有限的歐洲央行已感分身乏術(shù)，不知能否扛得住“穩物價(jià)”、“促增長(cháng)”和“抑危機”這一“鐵人三項”。
　　歐洲央行貨幣政策的主要目標是將歐元區通脹率控制在2%的警戒線(xiàn)以下，主導利率的升降皆由此而定�；仡櫛据唶�際金融危機以來(lái)，以德國央行為模板成立的歐洲央行在降息上表現得遲緩消極，在制定刺激政策“退出策略”時(shí)積極主動(dòng)，以及在形勢略有緩和之際連續加息，都是基于“穩物價(jià)”的考慮。
　　時(shí)至今日，盡管歐洲央行已因經(jīng)濟衰退和債務(wù)危機分神，但仍用余光瞄著(zhù)通脹。若預期通脹壓力不大，歐洲央行將在貨幣政策上展現靈活而務(wù)實(shí)的一面；若通脹上行動(dòng)能增強，歐洲央行或許會(huì )有所收斂。
　　隨著(zhù)歐債危機蔓延，歐洲央行在歐元區各國財政刺激效力不濟之下，不得不將“促增長(cháng)”扛在肩上。從2008年10月算起，以刺激經(jīng)濟為名，歐洲央行進(jìn)行了兩輪大規模降息，一輪從4.25%降至1%，一輪從1.5%降至0.75%歷史低位。歐盟委員會(huì )預計歐元區今年將出現0.3%的負增長(cháng)，與國際貨幣基金組織的預測一致。一些市場(chǎng)分析師認為，盡管空間不大，歐洲央行仍有可能繼續降息。
　　此外，歐債危機全面爆發(fā)后，因成員國立場(chǎng)相左，歐盟一時(shí)難以出臺統一的救援方案，歐洲央行再次被推上火線(xiàn)，扮演“救火隊員”的角色。在特里謝時(shí)代，歐洲央行逾越了法律藩籬，證券市場(chǎng)計劃(SMP)大行其道，規模2100多億歐元；在德拉吉時(shí)代，歐洲央行變本加厲的長(cháng)期再融資操作(LTRO)成為主流，共向歐洲的銀行注入流動(dòng)性超過(guò)1萬(wàn)億歐元。本周議息會(huì )議上，歐洲央行會(huì )使用什么工具，市場(chǎng)眾說(shuō)紛紜，也許長(cháng)槍短炮齊發(fā)將西班牙、意大利國債收益率轟下來(lái)，是個(gè)不錯的抉擇。
　　“穩物價(jià)”、“促增長(cháng)”和“抑危機”三項重任于一身，對歐洲央行來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是挑戰極限的“鐵人三項”。從戰略決策到戰術(shù)安排，哪怕是次序的調整或力量的分配，都關(guān)乎歐元區的興衰成敗。短期看，“抑危機”優(yōu)先；中期看，孰輕孰重取決于形勢；長(cháng)期看，鑒于歐洲經(jīng)濟需要數年療傷期，“促增長(cháng)”與“穩物價(jià)”并重，“抑危機”的使命可能由日趨完善的歐洲穩定機制承擔。
　　歐洲央行面臨成立以來(lái)最嚴峻的一次挑戰。要警惕的是，在“抑危機”的過(guò)程中，歐洲央行采用了非常規貨幣政策，其副作用不可小覷。正如前任行長(cháng)特里謝所言，歐洲央行等西方主要央行的資產(chǎn)負債表已大幅膨脹，如果非傳統貨幣政策未能謹慎駕馭，將會(huì )帶來(lái)意想不到的后果。