“是時(shí)候給年輕人讓路了�！倍刹抠t一說(shuō)。
　　這位試圖將野村控股公司帶入世界頂級投行陣營(yíng)的老者，在內幕交易丑聞和海外業(yè)務(wù)失利的“二連擊”下于7月26日黯然辭職。
　　有分析說(shuō)，渡部賢一只是野村控股這個(gè)龐然大物的犧牲品，其雄心過(guò)度膨脹但執行能力有限，注定在擴張中遭遇失敗。
　　還有分析說(shuō)，內幕交易已是痼疾，此前摔過(guò)跟頭的野村根本沒(méi)記住疼，而接手雷曼兄弟美國之外的業(yè)務(wù)，才是野村最大不幸，一無(wú)天時(shí)二無(wú)地利，更遑論人和，結果導致滿(mǎn)盤(pán)皆屬；兩者疊加之下，渡部賢一自然難逃下臺命運，而野村也將重新規劃自己的全球戰略。

　　內幕交易：難躲最后一擊

	新華社/路透

　　野村控股的歷史要追溯到1872年由野村緒七設立的野村商店，1918年成為野村銀行，7年后其證券部獨立出來(lái)，成為野村證券股份公司。
　　2001年10月，野村進(jìn)行架構重組，設立控股總公司，專(zhuān)門(mén)負責資本運營(yíng)和戰略規劃，具體業(yè)務(wù)由旗下野村證券、野村資管、野村信托等子公司執行。
　　這家百年老店26日發(fā)表聲明說(shuō)，現任首席執行官渡部賢一7月31日離職，之后由旗下野村證券總裁永井浩二繼任。另外，野村控股首席運營(yíng)官柴田拓美將辭職，由現任專(zhuān)務(wù)董事吉川淳接任。
　　據日本媒體報道，公司另外五名高級董事總經(jīng)理也將離職，目前還沒(méi)有確定接替人選。日本媒體稱(chēng)，這是野村15年來(lái)最大規模的管理階層改組�，F年59歲的渡部賢一離職后將擔任顧問(wèn)，在野村控股決策體系中失去話(huà)語(yǔ)權。
　　令渡部賢一“下課”的直接原因，是日本監管部門(mén)介入調查的“內幕交易”丑聞。
　　所謂“內幕交易”，一般是指在證券交易中，掌握內幕的人員或以不正當手段獲取內幕信息的其他人員，違反法律法規而泄露內幕信息，或據此信息買(mǎi)賣(mài)證券從中牟利的行為。內幕交易侵犯了普通投資者的平等知情權和財產(chǎn)權益，嚴重傷害證券市場(chǎng)發(fā)揮有效資源配置的功能。
　　在歐美一些金融市場(chǎng)發(fā)達的國家，內幕交易都被定為重罪，但在日本，目前懲罰力度相對較輕，這是日本券商員工敢于犯險的原因之一。此外，一些專(zhuān)家還稱(chēng)，在日本，內幕交易時(shí)有發(fā)生，與競爭環(huán)境有關(guān)。在當下的日本金融市場(chǎng)上，如果承銷(xiāo)商不能提前給予關(guān)系密切的機構投資者一些額外的“點(diǎn)心”，那么由他們負責的上市公司增發(fā)項目可能就會(huì )因無(wú)人捧場(chǎng)而泡湯，因此很多券商利用規則打擦邊球，成了業(yè)內的一項潛規則。
　　據外媒報道，早在兩年前，日本金融監管當局便已針對野村的內幕交易事件展開(kāi)調查。今年4月底，日本金融監管當局曾前往野村控股東京辦公室進(jìn)行調查，但發(fā)現野村控股并不承認其存內幕交易，在調查過(guò)程中表現得閃爍其詞。面對調查人員收集的郵件、網(wǎng)聊記錄和電話(huà)錄音等一系列證據，野村證券員工并沒(méi)有給出合理的解釋?zhuān)�只是表示他們已�?jīng)不記得具體的交易細節了。
　　在調查過(guò)程中，調查人員發(fā)現野村控股內幕交易盛行，幾乎成了家常便飯。在透露內幕信息的時(shí)候，一些員工會(huì )選擇一些暗號進(jìn)行表達，因為在這些員工看來(lái)只要沒(méi)有透露公司的真實(shí)名稱(chēng)，便不算違規。而另外一些員工，則會(huì )通過(guò)修飾語(yǔ)言的方式來(lái)透露內幕消息，譬如“這只是一個(gè)傳言，但那啥那啥……”。在他們看來(lái)，這同樣不算違規。
　　隨著(zhù)調查的深入，野村控股只能承認，在擔任東京電力、瑞穗金融集團、國際石油開(kāi)發(fā)帝石(Inpex)這三家企業(yè)的股票增發(fā)承銷(xiāo)商時(shí)，該公司員工向個(gè)別金融機構和基金投資人士透露內幕信息，導致產(chǎn)生一些不正當的股票交易�！�
　　比如，在東京電力宣布增發(fā)股票的兩周前，其股價(jià)莫名其妙地急劇下跌。根據后來(lái)披露的內部報告，此事與野村內部人員通風(fēng)報信有關(guān)。其法人機構資產(chǎn)銷(xiāo)售部的一名雇員先從內部通過(guò)各種渠道證實(shí)東京電力增發(fā)股票的消息，然后通過(guò)手機與外部基金經(jīng)理進(jìn)行聯(lián)絡(luò )，后者則在增發(fā)消息正式公開(kāi)前兩天實(shí)施了賣(mài)空操作。報告還顯示，這名基金經(jīng)理又將消息透露給第一紐約證券公司的一名交易員，該交易員同樣提前一天在空頭部位建倉。在市場(chǎng)消化東京電力增發(fā)股票的消息時(shí)，兩人逢低買(mǎi)進(jìn)然后平倉，套取了豐厚利潤。
　　直到今年6月，野村控股見(jiàn)事情已難以掩蓋，才對外宣布公司內部也進(jìn)行了自查，其官員表示，2010年，在負責能源公司Inpex增發(fā)股票時(shí)，內幕交易的問(wèn)題就出現了，公司于是決定進(jìn)行暗查。日本媒體援引一位參與調查的律師話(huà)說(shuō)，“開(kāi)始以為Inpex是孤立事件，但順藤摸瓜發(fā)現了一樁又一樁”。
　　野村控股7月26日公布內部調查最新結果顯示，除上面3起內幕交易外，還有多起員工涉嫌向外界透露內部消息的事件。
　　內幕交易丑聞爆發(fā)之后，為平息眾怒，野村控股于6月29日就內幕交易丑聞道歉，并宣布渡部賢一將減薪5成，為時(shí)6個(gè)月。法人機構資產(chǎn)銷(xiāo)售部從7月2日開(kāi)始停業(yè)5天，但這些舉動(dòng)無(wú)法平息投資人的不滿(mǎn)。
　　迫于壓力，野村控股于7月26日宣布渡部賢一于7月31日引咎辭職，以期挽回客戶(hù)對旗下企業(yè)野村證券公司的信任。
　　目前，日本證券交易監管機構根據最終調查結果，向日本金融廳建議對野村處以行政處分，金融廳正在研究是否對野村下達業(yè)務(wù)整改令或更嚴厲的勒令停止部分業(yè)務(wù)處分。
　　日本金融事務(wù)擔當大臣松下忠洋認為，野村更換管理層，顯示了公司內部自查自?xún)魴C制在產(chǎn)生作用。至于是否給予野村控股行政處分，松下忠洋表示，“將在證券交易監督委員會(huì )的特別檢查結果出來(lái)后再做決定�！绷硗�，為了防止類(lèi)似丑聞再度發(fā)生，野村控股還新設直屬社長(cháng)的“改善實(shí)施委員會(huì )”，由相關(guān)董事及干部組成，以推動(dòng)上月末公布的內部管理改善措施的具體落實(shí)。

　　損失慘重：聲譽(yù)難以挽回

　　野村是日本最大券商，其卷入內幕交易一事也給日本證券業(yè)整體形象帶來(lái)了很大負面影響。野村控股首席財務(wù)官中川順子表示，公司將“努力提高員工和管理人員道德水準”。她說(shuō)，丑聞可能沖擊公司業(yè)績(jì)，但眼下“無(wú)法衡量”影響程度。
　　日本證券協(xié)會(huì )會(huì )長(cháng)前哲夫認為，野村的行為極大地損害了證券業(yè)界的信用。在公司內部信息管理上，投行部門(mén)與證券營(yíng)業(yè)部門(mén)之間本應該有業(yè)界稱(chēng)之為“萬(wàn)里長(cháng)城”的防火墻，野村此舉無(wú)異于自毀其長(cháng)城，并將為此付出代價(jià)�！�
　　丑聞曝光之后，日本金融監管當局近期建議野村控股的機構客戶(hù)停止與其業(yè)務(wù)往來(lái)，致使野村控股喪失了如承銷(xiāo)額達60億美元的日本煙草股份交易的主承銷(xiāo)商資格。日本政策投資銀行及住宅金融機構也先后將野村從債券發(fā)行主承銷(xiāo)商名單中去除。其在日本航空(Japan　Airlines)的首次公開(kāi)發(fā)行(IPO)中，也被降級至比較次要的角色。
　　評級公司穆迪指出，野村被排除在相關(guān)債券的主承銷(xiāo)商名單之外，將對其評級造成負面影響。早在3月15日，穆迪將野村控股的長(cháng)期債務(wù)評級下調為“Baa3”，據稱(chēng)，這將使其衍生品交易多支出保證金100億至200億日元，且融資成本也會(huì )隨之上升。如果今后再次下調被打入“垃圾級”行列，野村將面對更為艱難的局面。
　　據報道，2007年野村控股股價(jià)最高時(shí)超過(guò)2500日元。8月2日，野村股價(jià)收盤(pán)價(jià)為275日元。
　　這次丑聞曝光還揭示了日本法規體系存在的問(wèn)題�！度A爾街日報》一名熟悉野村控股和監管機構之間互動(dòng)的人士表示，野村控股在合規方面做得遠遠不夠。其實(shí)，不單單是野村，近來(lái)許多日本企業(yè)丑聞纏身，其中包括奧林巴斯、松下、索尼等著(zhù)名企業(yè)。盡管各家公司的丑聞不盡相同，但它們卻都暴露了日本法規體系過(guò)于寬松的制衡機制，這便導致了企業(yè)界傾向于掩蓋問(wèn)題以維持現狀。野村證券是過(guò)去一年來(lái)日本著(zhù)名企業(yè)遭丑聞重創(chuàng )的最新案例，有可能引發(fā)日本企業(yè)治理的變革，但最終結果仍有待觀(guān)察。
　　在這種情況下，日本金融監管當局正在反思。在歐美，內幕交易通常面臨重刑或高額罰金。但在日本，內幕交易被視為模棱兩可的灰色地帶，是白是黑很大程度取決于金融當局如何裁定和管制，而且即便是被判罰款，也僅僅是1500美元左右。所以，如果要對日本各券商加強管理以防類(lèi)似丑聞的發(fā)生，提高懲罰力度勢在必行。但另一方面，也有日本媒體評論稱(chēng)，如果管制過(guò)于嚴厲，有可能會(huì )扼殺市場(chǎng)活力�？磥�(lái)，擺在日本金融監管部門(mén)面前的是兩難選擇。

　　雷曼詛咒：水土不服之痛

　　擁有158年歷史的雷曼兄弟申請破產(chǎn)保護后，曾在華爾街工作20多年的伊萬(wàn)·紐馬克說(shuō)，華爾街上的“禿鷲”們將瓜分其尚存余溫的尸體，然后等著(zhù)更多不幸者重蹈覆轍。
　　可嘆的是，紐馬克一語(yǔ)成讖，野村控股應驗了前者的預言。
　　1975年，渡部賢一進(jìn)入野村集團工作，歷經(jīng)各項要職，2008年升任野村控股及野村證券的總裁及執行長(cháng)。2008年9月，渡部賢一作出收購雷曼兄弟公司歐洲、亞洲及中東資產(chǎn)的重大決策，他希望野村以此為跳板，躋身全球金融“巨頭”之列。
　　不過(guò)，野村未能?chē)L到“甜頭”，翌年就因這次大膽的收購而報巨虧，近年來(lái)更屢次傳出野村成為其他銀行的收購對象。據統計，2011年，野村的投行業(yè)務(wù)傭金較前一年減少34.5%，在世界投行排名榜中下滑幅度最大，而且其傭金近六成來(lái)自日本國內，在日本國內排第二位，但在日本以外的地區如歐洲、美洲和亞洲，連前20名都進(jìn)不去，所以看不到收購雷曼帶來(lái)的協(xié)同效應。
　　渡部賢一曾讓雷曼亞洲業(yè)務(wù)首席執行長(cháng)博泰(Jesse　Bhattal)擔任野村副總裁兼批發(fā)銀行業(yè)務(wù)主管。后者雄心勃勃地表示，野村的目標是要持續排行于全球首要投行之列，具有全球競爭力以及保持持續利潤，但結果是，野村任何一項都沒(méi)達到，博泰也不得不在今年1月掛印走人。
　　為了減少海外業(yè)務(wù)對公司整體盈利的拖累，渡部賢一只得調整該集團國際競爭策略，轉為更注重控制成本，以有紀律的擴張取代快速擴張。2011年，野村公布總額為12億美元的成本削減對策。
　　盡管他本人和野村都在否認在并購決策中存在失誤，但很多分析師都從中看到了野村的盲點(diǎn)。
　　有分析指出，渡部賢一事前評估失準，雷曼兄弟的營(yíng)運主力是其美國本土部門(mén)，已被巴克萊買(mǎi)走，野村買(mǎi)下的則是雷曼兄弟的非美國資產(chǎn)，以至于后者未能趁著(zhù)國際金融海嘯重創(chuàng )國際競爭對手之時(shí)瞬間崛起。此外，雷曼拿手的證券化產(chǎn)品等復雜的金融商品市場(chǎng)隨著(zhù)雷曼一起消失，剩下的平臺以及配備的人員反倒成了“雞肋”。
　　渡部賢一還錯誤地估計了全球投行業(yè)的整體形勢，由于全球經(jīng)濟復蘇乏力特別是歐洲債務(wù)危機的不斷發(fā)酵和升級，導致歐美資本市場(chǎng)蕭條低迷，投行業(yè)的日子也不好過(guò)。危機爆發(fā)后，投資者已經(jīng)對那些復雜的高風(fēng)險產(chǎn)品敬而遠之，相關(guān)規定更加嚴格使得通過(guò)自營(yíng)交易托起市場(chǎng)也不太現實(shí)。美國即將引入的“沃爾克規則”及歐洲危機也使得這些領(lǐng)域長(cháng)期難有起色。
　　還有重要的一點(diǎn)是，野村并購雷曼后，兩者在企業(yè)文化上的排異相當大，野村難以給雷曼的員工洗腦，而后者急功近利、罔顧風(fēng)險的傳統卻被繼承下來(lái)，讓渡部賢一感到十分頭痛。
　　《華爾街日報》的一篇文章說(shuō)，野村和雷曼之間的文化和企業(yè)差異不斷暴露出來(lái)，在高管薪酬、決策速度和在工作場(chǎng)所對待女性等方面都出現了對立情緒。野村控股曾對新聘用的員工分男女提供了培訓課程，據對這種培訓課提起投訴的管理人員說(shuō)，女性中包括雷曼兄弟倒閉前聘用的哈佛大學(xué)畢業(yè)生，她們被訓導如何做發(fā)型、端茶和根據季節選擇服飾。野村的一些管理人員嚴格詮釋公司對女職員的著(zhù)裝要求。還有報道援引數位加入野村的雷曼兄弟員工的話(huà)說(shuō)，野村管理人員要求加入公司的雷曼兄弟女職員去掉頭發(fā)上的挑染，衣袖的長(cháng)度不能短于大臂中部，避免穿顏色鮮艷的服裝。這些人說(shuō)，有數位女員工因“著(zhù)裝不當”而被從交易大廳打發(fā)回家。這樣的做法令野村損失了不少精英。
　　無(wú)獨有偶的是，收購了雷曼兄弟的英國巴克萊銀行最近也麻煩纏身。因涉嫌操縱倫敦銀行同業(yè)拆借利率(LIBOR)，董事長(cháng)馬庫斯·阿吉厄斯和首席執行官鮑勃·戴蒙德先后宣布辭職。

　　永井浩二：勢必調整規模

　　如何修補野村的全球戰略，就要看新任首席執行官永井浩二的了。
　　據報道，永井浩二是近15年來(lái)野村控股首個(gè)具有深厚日本國內零售業(yè)務(wù)背景的CEO。從1981年起，永井浩二就在野村證券工作，曾任大阪分支機構負責人。
　　永井指出，野村控股將繼續追求成為一家全球銀行的目標，并將把亞洲作為業(yè)務(wù)重心。但他同時(shí)表示，計劃將野村控股的全球業(yè)務(wù)調整至一個(gè)合適的規模。永井還強調了“選擇與集中”的重要性，因為歐洲債務(wù)危機的日益加重，世界經(jīng)濟不景氣，從去年秋季開(kāi)始推進(jìn)的近12億美元的支出削減也進(jìn)行得不完善。
　　在其首次作為野村控股首席執行官的新聞發(fā)布會(huì )上，永井表示：“我明白恢復(客戶(hù))信任是項艱巨任務(wù)。我打算不僅更換管理人員，還將從根本上讓這個(gè)公司重新開(kāi)始�！彼�承認，更換管理人員不能立即修復公司受損的聲譽(yù)。
　　雖然并購雷曼兄弟已有數年，但野村還稱(chēng)不上是最頂尖的投行。根據Dealogic的數據，野村去年為股票市場(chǎng)處理的集資總值在全球排第十，只及摩根大通市場(chǎng)占有率的1/5。野村承銷(xiāo)債券，以及接辦企業(yè)并購的總值，分別排第15和第14位。
　　一些分析師也認為，野村不會(huì )全線(xiàn)撤退，因為管理層仍然篤信，他們需要一個(gè)全球網(wǎng)絡(luò )，將本土金融產(chǎn)品賣(mài)向海外市場(chǎng)。還有分析師指出，未來(lái)野村將加緊撤出業(yè)績(jì)平平的市場(chǎng)，致力于重點(diǎn)區域，成為法興、瑞銀這類(lèi)走小眾路線(xiàn)的特色投行。