最近的倫敦比較熱鬧，一方面是奧運會(huì )，另一方面，倫敦的金融系統也受到了大家的關(guān)注。英國巴克萊銀行遭到很多個(gè)國家的嚴厲調查，被罰款4.5億美元，高管因此辭職。最近世界上最大的銀行之一－－英國巴克萊銀行身陷丑聞旋渦當中，他們被曝涉嫌操縱倫敦銀行同業(yè)拆借利率和歐元拆借利率，這其中到底有多少見(jiàn)不得人的秘密？操縱銀行同業(yè)拆借利率，造成的危害又有多大？央視財經(jīng)頻道主持人王小丫和特邀評論員中國銀行首席經(jīng)濟學(xué)家曹遠征、國務(wù)院發(fā)展研究中心世界發(fā)展研究所副所長(cháng)丁一凡共同評論。
　　英國巴克萊銀行丑聞曝光，涉嫌操縱倫敦銀行同業(yè)拆借利率，360萬(wàn)億美元金融產(chǎn)品參照的利率，世界影響有多大？誰(shuí)是幕后推手？
　　今年6月底，美國監管機構公布，巴克萊銀行在2005年至2009年間試圖操縱和虛假匯報倫敦銀行同業(yè)拆借利率和歐洲銀行同業(yè)歐元拆借利率這兩種基準利率，巴克萊因此被罰款約4.52億美元。國際金融市場(chǎng)上，最基本，也最丑陋的“潛規則”因此被進(jìn)一步揭開(kāi)。
　　倫敦銀行同業(yè)拆借利率，簡(jiǎn)稱(chēng)Libor，是當今世界經(jīng)濟中重要的一種基準利率。英國銀行家協(xié)會(huì )選定16家銀行，這些銀行在倫敦金融市場(chǎng)上報出互相拆借資金的利率，然后由湯森路透計算出平均拆借利率：去掉最高和最低的1／4的報價(jià)，再對剩下的報價(jià)計算平均值。多數國家和地區金融市場(chǎng)利率水平直接用Libor做標準，全球數百萬(wàn)億美元的證券、貸款、金融衍生品靠Libor來(lái)定價(jià)。然而，看似公允、透明的國際金融領(lǐng)域最基礎的制度，卻漏洞百出，造假成性。美國有線(xiàn)電視新聞網(wǎng)曾經(jīng)爆料了一份2006年5月31號巴克萊銀行紐約交易員的電子郵件：“明天我們還要制定一個(gè)新的利率。隨著(zhù)市場(chǎng)變化，我希望我們能把一個(gè)月和三個(gè)月的利率都盡量定的高一些”。
　　“留給我處理吧，一直都愿意提供幫助”。
　　“處理好了，伙計”。
　　“欠我個(gè)人情哦”。
　　這些郵件證明了巴克萊銀行曾在2005年到2009年間試圖操縱倫敦銀行同業(yè)拆借利率。利率操縱丑聞導致英國巴克萊銀行短時(shí)間內連續發(fā)生高管人事變動(dòng)，董事長(cháng)馬庫斯·阿吉厄斯和首席執行官鮑勃·戴蒙德在7月初相繼宣布辭職。
　　巴克萊銀行操縱利率丑聞只是冰山的一角，越來(lái)越多的銀行被丑聞牽出。7月20號，意大利檢方宣布，介入由多個(gè)意大利消費者組織指控的利率操縱丑聞?wù){查。根據消費者組織的指控，多家外國銀行涉嫌操縱歐洲銀行同業(yè)歐元拆借利率，給250萬(wàn)意大利家庭造成約29億歐元的經(jīng)濟損失。這批被指控的銀行包括英國巴克萊銀行、蘇格蘭皇家銀行、德意志銀行、匯豐銀行以及英國勞埃德銀行集團等。
　　7月31號，　意大利警方突襲檢查了英國巴克萊銀行米蘭辦事處，查封了一些文件，為之前炒的沸沸揚揚的利率操縱丑聞?wù){查取證。利率操縱案再度升級。
　　曹遠征：所謂同業(yè)拆借是銀行間相互借錢(qián)，顧名思義，它為什么要同業(yè)拆借？銀行是一個(gè)存款和貸款的機構，那么這是存是短的，貸款是長(cháng)的。那么中間一定會(huì )有流動(dòng)性安排問(wèn)題，如果流動(dòng)性出現困難，它要從別的銀行拆出錢(qián)來(lái)，這拆借就有個(gè)利率，這個(gè)利率就是銀行間最基本的基準利率。
　　為什么會(huì )發(fā)生在倫敦？倫敦是全球最大的金融市場(chǎng)，固定收益市場(chǎng)，它的這個(gè)利率不僅影響著(zhù)倫敦的所謂同行之間的銀行之間的這個(gè)利率，更重要它會(huì )影響到固定收益市場(chǎng)的定價(jià)。我們知道，像歐洲大量的這個(gè)資本輸出的全球的債券，市場(chǎng)之內的會(huì )影響到這個(gè)價(jià)格，所以它的利率就變的非常重要了，于是倫敦的拆借利率就成為全球利率定價(jià)的基準。操縱這個(gè)基準，顯然就是操縱全球金融市場(chǎng)，這是不能容忍的事件。
　　丁一凡：拆和借的這種方法，實(shí)際上本來(lái)是應該補充各個(gè)銀行之間流動(dòng)性，補充流動(dòng)性有個(gè)成本，大家不是免費借錢(qián)，而是有一定的成本的，所以它是一個(gè)利息的利率的高低。因為倫敦金融城一直是國際金融市場(chǎng)，所以它里面集中了大量的其他的貨幣，比如說(shuō)倫敦金融城里面是最大的歐洲美元市場(chǎng)，而它的市場(chǎng)大到足以決定比如國際上美元投資的流動(dòng)性松還是緊問(wèn)題，所以過(guò)去整個(gè)國際的這些投資者都非常注意倫敦市場(chǎng)上這種銀行同業(yè)拆借的利率水平。
　　特別是要拿這個(gè)利率水平和比如說(shuō)美聯(lián)儲的利率水平進(jìn)行相比，它們倆之間的利息差，就能夠證明現在這個(gè)國際資本市場(chǎng)上它的流動(dòng)性是緊張，還是不夠松弛。這樣的話(huà)，它會(huì )就從此根據這些情況來(lái)判斷我是不是應該投資？哪一些貸款是不是會(huì )上漲？你如果操縱了這個(gè)水平的話(huà)，那就會(huì )對其他的市場(chǎng)，比如說(shuō)對大宗商品期貨市場(chǎng)，對于股票市場(chǎng)，對這些市場(chǎng)都會(huì )產(chǎn)生間接的影響，因為人家會(huì )按照流動(dòng)性的緊張與否，來(lái)決定我是不是應該在什么地方投資，所以這是一個(gè)非常非常大的事情。
　　曹遠征：倫敦拆借市場(chǎng)通常是由幾家主要銀行來(lái)決定，一般是在頭天會(huì )報出第二天的利率會(huì )是什么樣子，這就類(lèi)似于評獎中間，大家說(shuō)，都要打分，那么最后規矩是去掉最高分，去掉最低分，平均一下，那么操縱，就是很可能在這時(shí)候說(shuō)，咱們這次把最高分去掉，或者下次咱把最低分去掉，就把規矩改了，這就是操縱。由于倫敦這個(gè)市場(chǎng)，它通常只有16家銀行報價(jià)，那么很容易形成地下操縱的行為。加上倫敦非常重要，這個(gè)操縱就成為了全球性的一個(gè)操縱。
　　那么做這樣的一些操縱，它能夠得到什么？通�？吹绞怯幸粋�(gè)基準利率，基準利率各種金融產(chǎn)品，我們把這基準價(jià)格壓低，可能其他就會(huì )獲利，或者把基準價(jià)格抬高，然后可能其他人就會(huì )受損，那么會(huì )有這樣一種價(jià)差，這個(gè)價(jià)差中間就會(huì )獲利。
　　丁一凡：當時(shí)有兩三個(gè)經(jīng)濟學(xué)家得了諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎的美國經(jīng)濟學(xué)家，他們主要的貢獻就在于他們證明了在市場(chǎng)上，信息是不對稱(chēng)的，信息不對稱(chēng)的話(huà)，有些人要操縱市場(chǎng)信息。比如說(shuō)操縱市場(chǎng)利率的這些人，他們事先知道一些信息，知道這些信息以后，他們可以按照這些信息去決定他們的投資方向，然后別人不知道，被蒙在鼓里，可能就得不到他們這些利益。所以不是說(shuō)操縱利息使他們獲得很多利益，而是他們如果能夠操縱利息，他們就知道這個(gè)利息如果上浮，如果下降，他們會(huì )一定對市場(chǎng)的其他的產(chǎn)品價(jià)格會(huì )造成什么樣的影響。因此如果它早知道，它往這個(gè)方面投資的話(huà)，他就可以賺很多很多錢(qián)，所以就是破壞了市場(chǎng)的規則，把這事情變的不公平了。
　　巴克萊銀行丑聞讓歐盟雪上加霜，歐盟會(huì )有怎樣的反應？對全球金融業(yè)的危害有多大？
　　巴克萊利率操縱丑聞，在全球卷起了旋風(fēng)愈演愈烈，25號，歐盟委員會(huì )宣布，歐盟新立法建議，將操縱包括倫敦銀行同業(yè)拆借利率和歐洲銀行同業(yè)歐元拆借利率在內的全球主要基準利率的行為定為刑事犯罪。歐盟委員會(huì )在一份聲明中說(shuō)：我們今天修訂了與打擊內部消息和操縱市場(chǎng)相關(guān)的歐盟立法建議。
　　雷�。�歐盟委員會(huì )司法委員）：這意味著(zhù)什么呢？簡(jiǎn)單地說(shuō)，這意味著(zhù)成員國國家應該把操作銀行基準利率的行為列為刑事犯罪，有此行為者應受到相應的處罰。
　　在美國，有多位共和黨議員質(zhì)疑蓋特納在應對英國銀行業(yè)利率操縱事件上反應遲鈍，25號，蓋特納表示，美國監管者2008年就已向英國監管當局，提出了有關(guān)改進(jìn)倫敦銀行業(yè)同業(yè)拆借利率形成機制的合理建議，但是改進(jìn)倫敦銀行間同業(yè)拆借利率形成機制的責任，在英國監管當局，而非美國監管當局。
　　丁一凡：實(shí)際上，它不光是對金融業(yè)本身造成很大的危險，它實(shí)際上是造成了一個(gè)市場(chǎng)恐慌，也就是說(shuō)，相不相信市場(chǎng)？到現在為止，我們都在講搞市場(chǎng)經(jīng)濟，也就是說(shuō)，首先的假設就是市場(chǎng)是比較公平的，是一個(gè)可以分配資源比較公平、不太容易被操縱的這么一種機制。如果這個(gè)機制本身是可以被操縱的話(huà)，那么人們就開(kāi)始不太相信市場(chǎng)發(fā)出各種各樣的信號，這樣市場(chǎng)機制就癱瘓了，所以這個(gè)事情是個(gè)非常大的事情。歐盟為什么堅決表態(tài)要把這個(gè)事情列入刑法，要嚴懲這樣的行為，因為首先要恢復人們對市場(chǎng)的信心。如果你破壞人們對市場(chǎng)信心，那么你的經(jīng)濟就無(wú)法運轉了，因為你在市場(chǎng)再發(fā)出任何的信號，都沒(méi)人信了。你在這個(gè)基礎上制定的游戲規則，都可能是沒(méi)有人信的，那經(jīng)濟就運轉不下去了，所以是非常大的問(wèn)題，是個(gè)信心的問(wèn)題。
　　曹遠征：我們說(shuō)市場(chǎng)經(jīng)濟是法制經(jīng)濟，那么市場(chǎng)的最重要一個(gè)原則是公平競爭，操縱就是不公平，所以操縱在法制下是被認為是最嚴重的罪行。其實(shí)這在資本市場(chǎng)更為重要，各國資本市場(chǎng)的法律都規定是內幕交易、操縱市場(chǎng)是犯罪。從歷史上來(lái)講，操縱倫敦基準利率是對全球的犯罪。
　　第一，過(guò)去各國法律對操縱市場(chǎng)是定罪的，但是這次歐盟第一個(gè)改善，就是是在歐盟中間統一標準。比如說(shuō)，這次參加這次事件中間除了巴克萊銀行，還有德意志銀行，匯豐銀行，還有法國興業(yè)銀行等等，它不是英國的本土銀行，英國政府是治不了他的，那么要統一標準，就說(shuō)只要有這個(gè)東西，毫無(wú)疑問(wèn)是違法的。第二，它又把這標準提高了，它認為是刑事犯罪，過(guò)去只是民事責任，那么現在刑事犯罪，操縱市場(chǎng)就如同刑事，這就是能恐嚇，你這是陰謀來(lái)操縱市場(chǎng)，這就是要坐大牢了。因為他們這次發(fā)現制度上的障礙在哪兒，過(guò)去大家是靠行業(yè)自律，報出一個(gè)價(jià)格，這個(gè)價(jià)格是準確的。但是操縱是欺詐行為，他們發(fā)現行業(yè)自律是很難起到作用，于是，它靠用刑事犯罪來(lái)恐嚇，是使它更加自律，犯規就會(huì )遭到更嚴厲的懲罰。
　　丁一凡：上世紀九十年代，英國有一家非常有名的百年老店叫巴黎銀行。當時(shí)是在新加坡投資，因為失手，英國就搞了一個(gè)大爆炸的監管改革，當時(shí)就把所謂的分業(yè)經(jīng)營(yíng)與混業(yè)經(jīng)營(yíng)界限打破，建立起了一套所謂統一監管的模式，后來(lái)這套模式也被普及到歐盟層面上，歐盟國家都開(kāi)始做。也就是這個(gè)時(shí)候，他們討論是不是要在歐盟層面上成立一個(gè)監管的機構，監管當局，可以監管所有的這些銀行。因為這些銀行在各個(gè)國家都有，原則上講，比如英國的監管當局無(wú)法管其他國家的銀行，然后他們要統一這些規則，做了幾次這種監管形式上的改革，當時(shí)被認為已經(jīng)可以預防大的事情發(fā)生了，可是這一次又發(fā)生了事情。
　　實(shí)際上在這些問(wèn)題上，監管的改革和所謂金融創(chuàng )新之間是一種博弈，是市場(chǎng)和政府之間一種博弈。政府要不斷地去適應市場(chǎng)變化，要不斷對它出一些新的做法的時(shí)候，你總要去跟，有時(shí)候往往不那么容易跟得上。因為這個(gè)所謂的金融監管，經(jīng)常是要鉆監管的空子，為了牟利，鉆到一定程度的時(shí)候，如果鉆到大的風(fēng)險或者大的危機的嫌疑的時(shí)候，政府又干預，重新要再設定規矩，又不許你做了，可能你把這個(gè)漏洞堵住以后，它下一次又走出一個(gè)新的什么東西，這個(gè)事情一直是貓和老鼠的游戲。
　　曹遠征：這次金融危機以后，人們突然發(fā)現新的現象，就是金融是個(gè)全球的市場(chǎng)，那么各國中間的監管是按各國標準，一個(gè)是監管套利，就在國與國之間來(lái)進(jìn)行操作，所以方向就是全球監管標準一致化。