中國證監會(huì )３日宣布，新三板擴容獲批，首批擴大試點(diǎn)新增上海張江、武漢東湖、天津濱海三個(gè)園區。分析人士認為，這意味著(zhù)我國多層次資本市場(chǎng)建設取得突破性進(jìn)展。
新三板“羽翼漸豐”
據介紹，證監會(huì )按照“總體規劃、分步推進(jìn)、穩妥實(shí)施”的原則，設立全國中小企業(yè)股份轉讓系統，逐步將條件比較成熟的園區納入試點(diǎn)范圍，為試點(diǎn)園區的非上市股份公司提供股份報價(jià)轉讓等服務(wù)。
證監會(huì )有關(guān)部門(mén)負責人說(shuō)，新三板定位于為成長(cháng)性、創(chuàng )新性中小企業(yè)提供股份轉讓和定向融資服務(wù)，這將有利于加強對經(jīng)濟薄弱環(huán)節的支持，促進(jìn)民間投資和中小企業(yè)發(fā)展。
“如果說(shuō)主板是大學(xué)，中小板、創(chuàng )業(yè)板是高中和初中，我們還應該有一個(gè)小學(xué)，這就是三板市場(chǎng)體系�！敝袊ù髮W(xué)教授劉紀鵬說(shuō)，這個(gè)市場(chǎng)可以有中小企業(yè)的股份轉讓?zhuān)部梢杂卸ㄏ蛉谫Y。只有把這個(gè)市場(chǎng)活躍起來(lái)，中小企業(yè)融資才能擺脫不得不與銀行結緣的被動(dòng)局面，顯著(zhù)提高直接融資比重的說(shuō)法才能落到實(shí)處。
據記者了解，對于全國性場(chǎng)外交易市場(chǎng)掛牌公司，其監管將納入非上市公眾公司監管。同時(shí)，在轉板機制上，具備上市條件的企業(yè)將通過(guò)交易所上市委員會(huì )批準其上市；但如果股權的分散度沒(méi)有達到上市要求，則需要在分散股權、完善公司治理的基礎上按照ＩＰＯ的程序公開(kāi)發(fā)行。
新三板不會(huì )沖擊Ａ股市場(chǎng)
針對投資者擔心的新三板帶來(lái)的市場(chǎng)擴容問(wèn)題，證監會(huì )投資者保護局有關(guān)負責人說(shuō)，按照目前的設計，新三板主要是為未上市股份公司提供股份轉讓服務(wù)，不向社會(huì )公眾募集資金，即便融資也是以定向募集為主，且增資規模較小，不會(huì )產(chǎn)生對Ａ股的資金分流效應，更不會(huì )對場(chǎng)內形成沖擊。
該負責人說(shuō)，場(chǎng)外市場(chǎng)不是以融資為主要目的的市場(chǎng)，市場(chǎng)擴容效應很低。中關(guān)村試點(diǎn)６年來(lái)，企業(yè)定向增資金額僅有１７．１億元，且企業(yè)單次融資規模幾千萬(wàn)元。
此外，場(chǎng)外市場(chǎng)活躍度遠不及場(chǎng)內市場(chǎng)。由于場(chǎng)外市場(chǎng)掛牌公司沒(méi)有經(jīng)過(guò)公開(kāi)發(fā)行，股本集中度較高，交易涉及的資金量非常有限。從中關(guān)村公司股份轉讓試點(diǎn)情況看，２０１１年１月１日至今年４月，成交金額只有７．３２億元，平均換手率３．４％，而同時(shí)期場(chǎng)內市場(chǎng)換手率超過(guò)２３０％。
而且，場(chǎng)外市場(chǎng)與場(chǎng)內市場(chǎng)投資者群體不盡相同。由于場(chǎng)外市場(chǎng)實(shí)行嚴格的投資者適當性管理，并且采用議價(jià)轉讓方式，公司更希望與企業(yè)具有產(chǎn)業(yè)和市場(chǎng)關(guān)聯(lián)的產(chǎn)業(yè)資本和股權投資基金進(jìn)入，中關(guān)村試點(diǎn)中，參與人主要為機構投資者，自然人主要是公司高管、核心技術(shù)人員和發(fā)起人股東。
新三板擴容以后，拓寬了資本市場(chǎng)服務(wù)面，將有利于緩解交易所市場(chǎng)的發(fā)行上市壓力，穩定市場(chǎng)預期。從目前的情況看，新三板將采取逐步擴大試點(diǎn)的方式穩步推進(jìn)，不會(huì )對已有市場(chǎng)產(chǎn)生負面影響。
地方“四板”市場(chǎng)或將成為新三板補充
考慮到我國中小企業(yè)數量眾多，地區之間發(fā)展不平衡，企業(yè)差別較大，我國場(chǎng)外市場(chǎng)建設將從市場(chǎng)需求出發(fā)，總體設計、分步實(shí)施，把自上而下與自下而上結合起來(lái)，逐漸實(shí)現分層構建。
業(yè)內人士認為，目前需在構建好服務(wù)中小企業(yè)的全國性場(chǎng)外市場(chǎng)的基礎上，建立全國統籌下的分層次市場(chǎng)，推動(dòng)我國資源配置、對外議價(jià)能力切實(shí)提升。
上海股權托管交易中心總經(jīng)理張云峰認為，有必要建設全國性統一的的場(chǎng)外市場(chǎng)，但這并不能解決所有問(wèn)題。目前新三板只針對高科技園區，園區外企業(yè)沒(méi)有機會(huì )；而地方政府推薦的企業(yè)并沒(méi)有專(zhuān)業(yè)的盡職調查，往往帶有風(fēng)險隱患。
“要解決這兩個(gè)問(wèn)題還要靠地方的交易中心，地方市場(chǎng)的大力發(fā)展并不會(huì )挑戰主流市場(chǎng)，而是主流市場(chǎng)的有益補充�！睆堅品逭f(shuō)。
證監會(huì )副主席姚剛早前曾表示，對于地方政府批準設立的地方區域性交易場(chǎng)所，證監會(huì )考慮在地方交易所清理整頓工作告一段落并且驗收合格以后，地方上符合有關(guān)規定的股權交易市場(chǎng)可以繼續生存，證監會(huì )對此類(lèi)“四板”市場(chǎng)將給予規則上的指導。
“建設區域性市場(chǎng)是多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分，證監會(huì )支持地方的探索和努力，將在吸收各方意見(jiàn)基礎上盡快落實(shí)細化全國性市場(chǎng)與區域性市場(chǎng)的對接機制�！敝行∑髽I(yè)股份轉讓系統籌備組組長(cháng)楊曉嘉說(shuō)。