美國經(jīng)濟復蘇自2009年第三季度起步，到今年第二季度已整整三年，這三年美國GDP增長(cháng)的平均速度為2.2%。而今年前兩個(gè)季度，美國經(jīng)濟增長(cháng)速度已經(jīng)連續低于這一平均值，且下探趨勢日益明顯。由此可見(jiàn)，美國經(jīng)濟復蘇勢頭的持續正面臨重大考驗，而居民消費意愿的低落也使消費對美國經(jīng)濟的發(fā)展由支撐力轉為下拉力。
美國商務(wù)部近日公布，受消費者支出減少及政府持續削減開(kāi)支影響，美國二季度GDP(國內生產(chǎn)總值)初值按季增長(cháng)放緩至1.5%，為去年第三季度以來(lái)最低。
二季度美國GDP增速放緩
今年二季度美國GDP增長(cháng)1.5%，與一季度GDP增速2%相比有所放緩，也低于去年同期水平，去年二季度美國經(jīng)濟增速為2.5%。
從分項數據對GDP的貢獻來(lái)看，除私人投資對GDP的貢獻有所增長(cháng)外，其他各項與一季度相比均有下降。其中，消費對GDP增速的貢獻為1.05%，低于今年一季度的1.72%；私人投資對GDP增速的貢獻為1.08%，高于一季度的0.78%；進(jìn)出口對GDP增速的貢獻由正轉負，為-0.31%，低于今年一季度的0.06%；政府支出對GDP增速的貢獻為-0.28%，已經(jīng)是連續8個(gè)季度為負值。
耐用品消費增速跌至負值
從消費的分項數據來(lái)看，耐用品消費增速由正轉負是二季度消費增長(cháng)放緩的主要原因。二季度商品消費環(huán)比增長(cháng)0.7%，其中，耐用品消費增長(cháng)-1%，遠低于一季度11%的增長(cháng)速度，但略高于去年二季度的-2.3%；非耐用品增長(cháng)1.5%，與一季度相比略低了0.1%，基本保持穩定；服務(wù)消費增長(cháng)1.9%，與一季度的1.3%相比明顯加快，這一數值與去年同期持平。從貢獻率來(lái)看，耐用品對GDP的貢獻為-0.08%，遠低于一季度水平，是消費中唯一貢獻率為負的指標。
私人庫存對投資的貢獻由負轉正
從投資的分項數據來(lái)看，房地產(chǎn)投資放緩最為明顯，增速從一季度的20.9%下降到二季度的9.7%；非房地產(chǎn)投資也有所放緩，從一季度的7.5%放緩到二季度的5.3%。但需要注意的是私人庫存的增長(cháng)，二季度私人庫存對GDP的貢獻為0.32%，一季度這一值僅為-0.39%，私人庫存對GDP的貢獻是二季度投資回升的主要因素。
進(jìn)口貢獻率下滑幅度有所擴大
從進(jìn)出口的分項數據來(lái)看，二季度出口增長(cháng)5.3%，高于一季度的4.4%；進(jìn)口增長(cháng)6%，高于一季度的3.1%。從貢獻率來(lái)看，二季度出口對進(jìn)出口的貢獻率為0.73%，略高于一季度的0.6%；進(jìn)口的貢獻率為-1.04%，連續12個(gè)季度為負值，并且低于一季度的0.54%，下滑幅度有所擴大。進(jìn)口貢獻率是下拉進(jìn)出口的主要因素。
政府支出貢獻率連續8個(gè)季度為負
政府支出二季度增速為-1.4%，已連續8個(gè)季度為負，雖好于一季度的-3%，但仍處于萎縮狀態(tài)。從對GDP的貢獻率來(lái)看，二季度政府支出對GDP的貢獻率為-0.28%，雖然仍然為負，但對GDP貢獻率的下拉幅度已經(jīng)有所縮小，一季度為-0.6%。
內部需求放緩將長(cháng)期制約美國經(jīng)濟
從數據可以看出，消費不振是制約美國經(jīng)濟復蘇的重要因素。消費不振、政府支出減少使美國進(jìn)口對GDP的貢獻持續為負，同時(shí)庫存明顯增長(cháng)，投資有所回落，出口雖然保持暢通，但全球經(jīng)濟放緩和匯率等因素也對美國出口形成了阻礙。
值得注意的是，消費對美國經(jīng)濟將不再是支撐力，而是下拉力，而這一趨勢在未來(lái)幾十年將逐漸深入，很難有所改觀(guān)。這主要有三方面原因，一是美國家庭儲蓄率攀升挫傷消費；二是目前美國家庭的“去杠桿化”仍然沒(méi)有停止；三是美國消費的主力軍在此次金融危機中遭到重創(chuàng )。
(一)儲蓄率創(chuàng )新高將挫傷消費
金融危機爆發(fā)之后，美國儲蓄率不斷創(chuàng )下新高，這是美國人生活方式回歸的表現，但也嚴重挫傷了消費。在上世紀60年代，美國儲蓄率普遍處于7.5%~10%的區間內。到了上世紀70年代~80年代初，由于經(jīng)濟不景氣，美國人的儲蓄率攀升到了8%~12%的水平。不過(guò)在上世紀80年代中期以后，隨著(zhù)信用消費的普及，美國人的儲蓄率開(kāi)始下降，1987年以后就再也沒(méi)有超過(guò)8%。
(二)美國家庭“去杠桿化”仍在繼續
美國利率從上世紀80年代初的10%~12%降至2005年的零利率，借貸成本不斷下調，美國消費者也不斷增加自己的債務(wù)。從1982年到2007年，美國每1美元GDP所產(chǎn)生的債務(wù)從1.60美元升至3.53美元。金融危機之后，美國家庭的儲蓄率從零躍升到4%以上，意味著(zhù)大部分減稅政策所帶來(lái)的預期支出沒(méi)有被花掉，而是存進(jìn)了銀行。美國家庭開(kāi)始減少借貸，增加儲蓄，美國家庭“去杠桿化”正在進(jìn)行，而且在短期內不可能停止。
(三)美國消費的主力軍遭到重創(chuàng )
1946年~1964年間，美國共有7590萬(wàn)名嬰兒出生，創(chuàng )造了史上著(zhù)名的“嬰兒潮”，在此期間出生的孩子則被稱(chēng)為“嬰兒潮一代”。在此之后，接踵而至的是“生育低谷”，此期間出生的孩子也被稱(chēng)為“被遺忘的一代”。
目前，“嬰兒潮一代”是美國消費的主力，他們的財富在過(guò)去30年內成倍地上漲，這也是支撐美國消費的一個(gè)重要因素。但在此次金融危機中，這些財富遭受了重創(chuàng )，美國樓市以及股市的財富蒸發(fā)了至少14萬(wàn)億美元�！皨雰撼币淮毕M能力受到重創(chuàng )，而“被遺忘的一代”又在經(jīng)歷著(zhù)失業(yè)率激增、生活成本大幅增加的痛苦，這一情況恐怕在美國經(jīng)濟恢復到2006年水平前都不會(huì )有改觀(guān)。
作為美國消費主力軍的“嬰兒潮一代”將步入退休年齡段，同時(shí)美國儲蓄率有繼續增加的趨勢，美國家庭的“去杠桿化”進(jìn)程也在繼續。由此，我們可以得到如下結論：第一，美國人的消費意愿在經(jīng)濟正式回歸良好前不可能有明顯的回升；第二，美國人消費意愿的低落使美國經(jīng)濟已經(jīng)不可能再將消費作為增長(cháng)點(diǎn)，而需要另辟蹊徑。整體而言，消費將不再是美國經(jīng)濟的“救世主”。