1/4非金融上市公司財務(wù)現風(fēng)險，創(chuàng )業(yè)板成重災區
《經(jīng)濟參考報》記者日前從商務(wù)部研究院獲得的一份評估報告顯示，中國非金融類(lèi)上市公司的財務(wù)安全正在迅速降至2008年國際金融危機以來(lái)的最低水平，多個(gè)行業(yè)顯現出系統性風(fēng)險。分析人士認為，上市公司總體財務(wù)安全狀況下滑反映了我國整體經(jīng)濟狀況出現波動(dòng)和下滑，2012年我國經(jīng)濟的主要風(fēng)險來(lái)源于中小企業(yè)。
預警 多行業(yè)顯現系統性風(fēng)險
商務(wù)部研究院信用評級與認證中心日前就2008-2011年年報，對我國所有2179家非金融類(lèi)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)：非金)上市公司進(jìn)行了財務(wù)安全評級，并形成了《2012中國非金融類(lèi)上市公司財務(wù)安全評估報告》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)：報告)。報告顯示，2012年中國非金上市公司總體財務(wù)安全狀況快速下降，創(chuàng )下2008年金融危機以來(lái)最差，多數行業(yè)的系統性風(fēng)險已經(jīng)顯現。
報告顯示，2012年，近1/4(23.31%)的非金上市公司財務(wù)狀況出現風(fēng)險或高風(fēng)險。主板上市公司總體財務(wù)安全狀況最低，中小企業(yè)板表現穩健，創(chuàng )業(yè)板呈現快速下降趨勢。在評估的全部20個(gè)行業(yè)中，有11個(gè)行業(yè)財務(wù)安全狀況出現快速下降。其中，農林牧漁行業(yè)財務(wù)安全指數下滑幅度較大，整體風(fēng)險正在形成。機械工業(yè)財務(wù)安全狀況快速下降，財務(wù)指標多項惡化。與第一、第二產(chǎn)業(yè)密切相關(guān)的電力、燃氣及水的生產(chǎn)供應業(yè)總體財務(wù)安全快速下滑。
“中國多數行業(yè)的系統性風(fēng)險已經(jīng)顯現�！鄙虅�(wù)部研究院信用評級與認證中心主任韓家平對《經(jīng)濟參考報》記者表示，2012年財務(wù)安全狀況出現下降的行業(yè)已經(jīng)超過(guò)了全部20個(gè)行業(yè)數量的一半，這種現象在近4年中第一次出現。從資產(chǎn)系數指標來(lái)看，2012年我國上市公司20個(gè)門(mén)類(lèi)行業(yè)中16個(gè)行業(yè)資產(chǎn)系數指標出現輕度異常、異�；驀乐禺惓�(資產(chǎn)規模遠高于銷(xiāo)售收入數倍)。其中，房地產(chǎn)業(yè)、電信業(yè)、農林牧漁業(yè)為重大異常。除此之外，報告還顯示，多個(gè)行業(yè)經(jīng)常收支出現惡化，部分行業(yè)成本壓力巨大，半數行業(yè)銀行借款使用效率低下，部分行業(yè)存貨嚴重異常。
報告表示，部分企業(yè)由于資金壓力巨大，償付債務(wù)速度明顯放緩，另一些企業(yè)出現大量應收賬款無(wú)法回收，嚴重影響企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)，并影響該行業(yè)上下游行業(yè)的資金狀況。
以主板企業(yè)為例，2010年，A股上市公司賒購債務(wù)周轉期為29.1792個(gè)月；但到2011年底，A股上市公司賒購債務(wù)周轉期上升為120.1138個(gè)月，延期支付債務(wù)的指標極為異常。與此同時(shí)，賒銷(xiāo)賒購總周轉期則已經(jīng)從2010年的-19.6580個(gè)月猛增到2011年底的-112.7441個(gè)月，也極為異常。這樣的異常在近四年中首次出現，并已經(jīng)成為上市公司的普遍現象，說(shuō)明上市公司嚴重缺乏資金，在銷(xiāo)售受阻的情況下，正在利用其在各行業(yè)中的主導地位進(jìn)一步壓迫上游供應商，大幅減緩支付債務(wù)的速度。
利空 創(chuàng )業(yè)板多項財務(wù)安全指標惡化
值得注意的是，評估結果還顯示，2012年，創(chuàng )業(yè)板財務(wù)安全指數降幅為14.12%，呈現快速下降趨勢，是A股三大板塊(主板、中小板、創(chuàng )業(yè)板)中降幅最大的板塊，同時(shí)創(chuàng )業(yè)板上市公司總體財務(wù)安全的多項指標出現異常。報告認為，創(chuàng )業(yè)板財務(wù)安全質(zhì)量已遠遠低于三年前水平，創(chuàng )業(yè)板上市公司的風(fēng)險正在積聚。
數據顯示，創(chuàng )業(yè)板上市公司的賒銷(xiāo)債權周轉期已從2008年4.01個(gè)月大幅上升至5.98個(gè)月；其周轉期則已從2008年的0.91個(gè)月大幅上升至2011年的3.12個(gè)月。報告認為，一方面，創(chuàng )業(yè)板上市公司的賒銷(xiāo)債權周轉期不斷擴大，說(shuō)明創(chuàng )業(yè)板上市公司賬款回收速度不斷減緩。同時(shí)，企業(yè)銷(xiāo)售下降，應收賬款不是由于銷(xiāo)售擴大引起的，而是產(chǎn)生了更多壞賬。另一方面，創(chuàng )業(yè)板上市公司的存貨周轉出現重大異常，這與企業(yè)銷(xiāo)售受阻、運營(yíng)環(huán)節出現問(wèn)題有直接關(guān)系，存貨過(guò)大將擠占企業(yè)大量資金，引起企業(yè)資金短缺等不良連鎖反應。
截至記者發(fā)稿時(shí)的WIND統計數據顯示，創(chuàng )業(yè)板已有72家企業(yè)公布了2012年半年報，總體來(lái)看，在存貨、應收賬款等指標上，創(chuàng )業(yè)板上市公司整體出現了不同程度的惡化。72家創(chuàng )業(yè)板企業(yè)今年上半年的存貨共計達到了71.9億元，較去年同期的46.2億元大幅上升55.6%；其應收賬款總額則從78.6億元大幅上升60.4%至126.1億元；其短期借款總額則從16.4億元上升至24.9億元。
以?shī)W克股份為例，中報數據顯示，2012年上半年，該公司實(shí)現凈利潤6115萬(wàn)元，同比大幅下跌47.6%，其存貨則從2011年上半年末的1.88億元大幅上升至目前的2.52億元；其應收賬款則從5.1億元進(jìn)一步上升至6.37億元；其短期借款則從1.02億元飆升至5.07億元。
實(shí)質(zhì) 折射宏觀(guān)經(jīng)濟
資本市場(chǎng)是經(jīng)濟“晴雨表”。在上市公司營(yíng)業(yè)收入已占到我國GDP半壁江山的今天，上市公司的總體經(jīng)營(yíng)財務(wù)狀況也在很大程度上體現了我國宏觀(guān)經(jīng)濟運行、行業(yè)發(fā)展和微觀(guān)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況。
今年以來(lái)，國際政治經(jīng)濟環(huán)境復雜多變，國內經(jīng)濟發(fā)展面臨的困難增多。國家統計局的相關(guān)數據顯示，今年二季度我國經(jīng)濟同比增長(cháng)7.6%，低于第一季度的8.1%，6月份工業(yè)增加值進(jìn)一步下滑至9.5%。澳新銀行大中華區經(jīng)濟總監劉利剛表示，從二季度的經(jīng)濟數據來(lái)看，中國的經(jīng)濟放緩比想象中更加嚴重。盡管中國經(jīng)濟正在逐步企穩，并開(kāi)始逐步反彈，但整體經(jīng)濟的表現仍將因為政策反應滯后以及外部經(jīng)濟的不確定性增加而面臨一定困難。
從當前來(lái)看，中國經(jīng)濟的外部環(huán)境仍然充滿(mǎn)不確定性。專(zhuān)家表示，鑒于下半年全球經(jīng)濟下行壓力增大，金融風(fēng)險大幅波動(dòng)，全球制造業(yè)PMI及其新訂單指數均持續下滑，外需恐將愈加疲弱，穩增長(cháng)仍然任重道遠。中金公司首席經(jīng)濟學(xué)家彭文生認為，當前經(jīng)濟自主增長(cháng)動(dòng)能較弱，歐洲的形勢、美國的財政政策和貨幣政策、大宗商品的價(jià)格將是影響下半年經(jīng)濟增長(cháng)步伐的三大不確定因素。
宏觀(guān)經(jīng)濟放緩的大背景下，企業(yè)利潤情況也不樂(lè )觀(guān)。國家統計局公布的數據顯示，1至6月份，全國規模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現利潤23117億元，同比下降2.2%。在41個(gè)工業(yè)大類(lèi)行業(yè)中，27個(gè)行業(yè)利潤同比增長(cháng)，13個(gè)行業(yè)同比下降，1個(gè)行業(yè)由同期盈利轉為虧損。
以鋼鐵行業(yè)為例，據中鋼協(xié)統計，今年上半年鋼鐵行業(yè)實(shí)現利潤大幅下降，行業(yè)處于虧損邊緣。上半年74家會(huì )員鋼企累計實(shí)現利潤僅為23.85億元，同比大幅減少545.49億元，減幅為95.81%。虧損企業(yè)虧損額達142.48億元，虧損面達33.75%。銷(xiāo)售利潤由去年同期的3.06%降到0.13%。
“2012年，上市公司總體財務(wù)安全狀況下滑反映了我國整體經(jīng)濟狀況出現波動(dòng)和下滑。但是，上市公司總體財務(wù)安全的下滑全部來(lái)自A股中小企業(yè)板和創(chuàng )業(yè)板�！表n家平表示，可以確定，2012年我國經(jīng)濟的主要風(fēng)險來(lái)源于中小企業(yè)，因此建議進(jìn)一步加大對中小企業(yè)的扶持力度。此外，鑒于第一、二產(chǎn)業(yè)以及與之密切相關(guān)的公共事業(yè)行業(yè)的上市公司財務(wù)安全狀況下滑非常明顯，應該加大對第一、第二產(chǎn)業(yè)的扶持力度，出臺行之有效的政策措施，以防范我國支柱產(chǎn)業(yè)的系統性風(fēng)險。
此外，韓家平還指出，鑒于房地產(chǎn)業(yè)、電信業(yè)、農林牧漁業(yè)等多個(gè)行業(yè)上市公司的資產(chǎn)系數龐大，資產(chǎn)存在明顯的“虛增”“虛胖”現象，可能造成行業(yè)甚至整體的系統性風(fēng)險，政府有關(guān)部門(mén)和金融機構有必要對資產(chǎn)系數過(guò)大的行業(yè)進(jìn)行調研分析和評估，以判斷這些行業(yè)出現系統性風(fēng)險的幾率。上市公司也應該開(kāi)展經(jīng)營(yíng)和財務(wù)風(fēng)險內控分析和內查，從主要財務(wù)風(fēng)險入手，深入研究企業(yè)存在的問(wèn)題和風(fēng)險，并進(jìn)行有針對性的整改，防止企業(yè)出現更大的經(jīng)營(yíng)和財務(wù)危機。