隨著(zhù)新股發(fā)行體制改革不斷深入，如何落實(shí)保薦人問(wèn)責制度正成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。尤其是當前IPO(首發(fā)募股)過(guò)程中，仍然存在許多不符合上市條件的公司企圖通過(guò)“粉飾”經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)而蒙混過(guò)關(guān)，而原本應該起到監督作用的保薦人卻淪為了上市公司“圈錢(qián)”的幫手，保薦人制度也因此備受市場(chǎng)質(zhì)疑。
保薦人屁股坐錯地方
近年來(lái)，隨著(zhù)我國股票市場(chǎng)IPO規模的持續擴大，越來(lái)越多的企業(yè)希望進(jìn)入資本市場(chǎng)獲得更多的發(fā)展資金，而吸引優(yōu)質(zhì)的企業(yè)進(jìn)入股市也是資本市場(chǎng)保持健康發(fā)展的源泉。但是，申請上市的公司良莠不齊，如何甄別符合上市條件的公司是監管層把好股市大門(mén)的關(guān)鍵，而保薦人制度則是這一過(guò)程重要的制度保障。
但是，當前股市出現越來(lái)越多剛剛上市的公司，上市前報表靚麗、業(yè)績(jì)喜人，上市后不久就告巨幅虧損，股價(jià)連續下挫，讓不知情的投資者損失慘重。這其中，作為該上市公司的保薦人難辭其咎，明知道其存在巨大風(fēng)險，不僅不履行應有的職責，反而和上市公司沆瀣一氣，粉飾財務(wù)報表，幫助其順利上市，讓“害群之馬”混進(jìn)股市。
僅從去年至今，就有18名保薦人接受中國證監會(huì )質(zhì)詢(xún)，并因其違規事項受到相應處罰。其中，對湖南勝景山河生物科技股份有限公司IPO項目保薦機構平安證券的失職行為，中國證監會(huì )開(kāi)出了被市場(chǎng)形容為“史上最嚴厲”的罰單，采取出具警示函的監管措施，并對保薦代表人予以撤銷(xiāo)保薦代表人資格的處罰。
只“薦”不“�！蓖抵�(zhù)數錢(qián)
企業(yè)明明不符合上市條件，為何保薦人仍然極力推薦，讓其通過(guò)層層審核關(guān)從而順利上市呢？武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(cháng)董登新對本報記者表示，上市公司不擇手段上市、顧前不顧后，只管上市圈錢(qián)，不管上市后的業(yè)績(jì)與回報。保薦人為了自身利益，爭搶IPO項目，喪失職業(yè)操守和道德，與上市公司同流合污、狼狽為奸。結果是保薦人與上市公司“雙贏(yíng)”，中小散戶(hù)割肉吐血。事實(shí)上，保薦人制度存在漏洞以及監管的缺失才是保薦人喪失公正、偏袒上市公司，只“薦”不“�！钡膬仍谠�。
董登新表示，在公司上市的過(guò)程中，保薦人既是上市輔導機構，又是保薦機構，更是承銷(xiāo)機構，保薦人身兼數職，一條龍、一站式全程服務(wù)，雖然有許多便利之處，但缺點(diǎn)和不足更為顯著(zhù)。例如，各個(gè)環(huán)節全程服務(wù)，缺乏相互監督，甚至還會(huì )存在工作過(guò)程中的偷工減料、投機取巧，不負責任。其實(shí)，在大多數的情況下，企業(yè)上市都是券商主動(dòng)上門(mén)找項目、動(dòng)員、游說(shuō)的結果，甚至不少企業(yè)對自己有無(wú)資格上市都是心中無(wú)數的，從改制重組、上市輔導、保薦到過(guò)會(huì )、承銷(xiāo)、上市，在整個(gè)過(guò)程中，幾乎所有環(huán)節都是由券商全程主導或操縱的，企業(yè)只能被動(dòng)地跟著(zhù)學(xué)習并配合。這種狀況對中小企業(yè)來(lái)說(shuō)更為普遍，因此，保薦人無(wú)法做到真正中立地“�！迸c“薦”，而只能是券商牽著(zhù)或拉著(zhù)企業(yè)的手向證監會(huì )過(guò)會(huì )的大門(mén)沖刺。只要順利過(guò)會(huì )，企業(yè)就能夠成功上市，券商就能大把數錢(qián)。這是一種單邊激勵機制。
證券亂市需用嚴刑峻法
事實(shí)上，隨著(zhù)中國證監會(huì )加大新股發(fā)行制度改革的力度，保薦人制度的缺失也引起了管理層的關(guān)注。今年3月，證監會(huì )發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步加強保薦業(yè)務(wù)監管有關(guān)問(wèn)題的意見(jiàn)》中明確要求保薦機構建立對保薦代表和項目組成員的問(wèn)責制度，對于發(fā)行人的財務(wù)造假、利潤操縱等重大違規違法行為，證監會(huì )對負有責任的中介機構和相關(guān)人員將堅決予以懲處。
然而，普通股民作為股市中的弱勢群體，很難形成集體抗衡上市公司或保薦機構的力量。那么，怎樣才能通過(guò)法律手段保障投資者的合法權益，追回損失呢？香港資本市場(chǎng)近期的一例判決則做出了很好的示范效應，香港高等法院對涉及招股書(shū)數據造假的洪良國際判以嚴懲，判決洪良國際向公眾投資者回購股份，總額高達10.3億港元，正好相當于洪良國際IPO募集總額。而事件中的另一個(gè)關(guān)鍵角色、洪良國際的上市保薦人，也被港監會(huì )勒令“終身除牌”，并處以4200萬(wàn)港元的巨額罰金。
“亂市需用重典，我們完全可以借鑒美國2002年頒布的《薩班斯-奧克斯利法案》�！倍切卤硎�，對于欺詐上市及信息造假的IPO犯罪，我們需要重新修訂刑法條款，一旦發(fā)現此類(lèi)案件，必須嚴查重處，務(wù)必讓上市公司及證券中介當事人牢底坐穿、傾家蕩產(chǎn)。不然，不足以平民憤；不然，不足以震懾證券市場(chǎng)犯罪。