□ B股公司退市后在A(yíng)股或H股市場(chǎng)重新上市并不存在實(shí)質(zhì)性法律障礙，交易所會(huì )優(yōu)先安排重新上市，對達不到財務(wù)指標的上市條件應該可以申請豁免

    □ B股公司外資股東在A(yíng)股市場(chǎng)上的交易可以通過(guò)QFII機制予以解決

    近期，有B股公司觸發(fā)非財務(wù)指標、面臨退市，引發(fā)了市場(chǎng)和社會(huì )各界的關(guān)注。對這一系列問(wèn)題，深圳證券交易所、上海證券交易所先后以答記者問(wèn)的方式進(jìn)行了回應，總的態(tài)度是：第一，B股觸發(fā)退市指標應依法退市；第二，鼓勵B股公司通過(guò)合法方式維持上市地位；第三，對自愿退市后符合重新上市條件的B股公司，將充分考慮歷史因素并尊重公司意愿，安排其重新上市。
    上述兩個(gè)答記者問(wèn)的一致表態(tài)引起市場(chǎng)的猜想，從昨天開(kāi)始，“B股公司重新上市”一事不斷被解讀和研究，主要涉及“在哪里上市”、“上市條件如何”、“怎樣達到條件”以及“上市后如何交易”等問(wèn)題。
    就上述問(wèn)題，《上海證券報》、《中國證券報》和《證券時(shí)報》記者昨日聯(lián)合采訪(fǎng)了業(yè)內權威專(zhuān)家。

    可行方案：只能發(fā)A股或H股

    “從目前情況看，B股公司觸發(fā)非財務(wù)指標退市的，如基本符合重新上市條件，可行的方案只能是向交易所申請在A(yíng)股市場(chǎng)重新上市或者在境外發(fā)行H股上市�！眹�泰君安高級經(jīng)濟學(xué)家林采宜表示。此前有意見(jiàn)稱(chēng)，“不存在B股市場(chǎng)退市后，然后在A(yíng)股市場(chǎng)重新上市的選擇……在實(shí)際操作中，由于B股屬于外資股份，真正要將B股變成A股存在許多法律障礙�！绷植梢酥赋�，這樣的認識是不正確的�！耙环矫�，B股公司重新上市不會(huì )還在B股市場(chǎng)，這是由B股市場(chǎng)形成的特定歷史條件決定的。B股市場(chǎng)的建立，系因當時(shí)我國缺少吸引外資的渠道，且考慮到境外人士對本土股票的巨大需求而設計發(fā)展起來(lái)的。
    顯然，目前這方面的原因已不再成立。另一方面，應考慮公司和投資者的意愿。當前，限于交易活躍程度低、融資功能缺乏、股價(jià)折價(jià)的現實(shí)情況，自愿從B股市場(chǎng)退市的公司，當然是不愿意在B股市場(chǎng)重新上市的，否則就沒(méi)有必要自愿退市；同時(shí)，B股投資者顯然也不希望自己所持有的公司在B股市場(chǎng)重新上市。再有，從技術(shù)角度講，B股公司退市后在A(yíng)股或H股市場(chǎng)重新上市并不存在實(shí)質(zhì)性法律障礙�！�

    重新上市料優(yōu)先優(yōu)惠

    對于B股公司自愿退市后在A(yíng)股市場(chǎng)重新上市的上市條件和程序問(wèn)題，專(zhuān)家估計，從滬深交易所的一致表態(tài)看，“傾向性很明顯，預計是優(yōu)先、優(yōu)惠的”。海通證券副總、首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷分析說(shuō)，滬深交易所在答記者問(wèn)中均明確表示，將“充分考慮歷史因素并尊重公司的意愿，安排其重新上市”�！皟蓚�(gè)交易所前后的表態(tài)透露了幾方面的信息：一是重新上市可直接向擬上市地的交易所申請，經(jīng)交易所上市委員會(huì )審核通過(guò)即可重新上市，不需要經(jīng)過(guò)證監會(huì )核準，程序會(huì )簡(jiǎn)化；二是作為對‘充分考慮歷史因素’情節的具體體現，很可能意味著(zhù)交易所會(huì )優(yōu)先安排B股公司重新上市A股，對達不到財務(wù)指標的上市條件應該可以申請豁免�！崩钛咐卓偨Y說(shuō)，除了對重新上市簡(jiǎn)化程序的考慮外，“充分考慮歷史因素”的表態(tài)，市場(chǎng)一定不要忽視，排隊優(yōu)先、條件降低是題中應有之義。

    定向增資是資產(chǎn)重組可行路徑

    國浩律師集團事務(wù)所首席執行合伙人呂紅兵律師表示，B股公司自愿退市后，為按照交易所的表述“重新符合上市條件”，自然需要改善基本面，提升投資價(jià)值。在這個(gè)過(guò)程中，積極進(jìn)行資產(chǎn)重組是必要過(guò)程，而可行的路徑就是采用定向增資的方式�！翱梢员日誂股市場(chǎng)的做法，引入不超過(guò)10個(gè)境內機構作為戰略投資者，既可以注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，也可以注入人民幣或外幣資金�！�
    再有，對B股公司在A(yíng)股市場(chǎng)重新上市后，外資股東在A(yíng)股市場(chǎng)上的交易問(wèn)題，呂紅兵指出，其交易完全可以通過(guò)QFII機制予以解決。同時(shí)，實(shí)際上目前的A股公司也有不少境外股東，其實(shí)踐可以為B股公司重新上市后的外資股東提供很多經(jīng)驗和做法的參考。